私募舉牌背后藏亂象 助力股東清倉式減持

　　前有險資舉牌被監(jiān)管層斥責，后有明星舉牌被交易所詢問。相較于前兩者，私募基金舉牌之猛也毫不遜色，2016年成為A股舉牌市場的另一支重要力量。私募舉牌市場為何風(fēng)生水起？其背后還暗含多少亂象？

　　近期無視交易所管理，連出奇葩公告，被證監(jiān)會點名批評的慧球科技，近幾月一直處于風(fēng)口浪尖，甚至被ST。而奇葩事件的背后，分析人士認為有其目的：即拖延舉牌方瑞萊嘉譽提出召開臨時股東大會罷免ST慧球董事會和監(jiān)事會成員的事項。

　　除慧球科技外，永安藥業(yè)、博興股份、新黃浦等均被私募基金舉牌，私募成為險資外舉牌市場一支不可忽視的重要力量。據(jù)不完全統(tǒng)計顯示，2016年A股市場中私募基金舉牌次數(shù)最多，全年共47次涉及35家上市公司。

　　相對于保險資金傾向于舉牌股份制銀行、龍頭地產(chǎn)公司、低估值高股息率的績優(yōu)上市公司等來說，私募更傾向于舉牌高現(xiàn)金流、股權(quán)分散、大股東持股比例不高的公司。一些ST公司被舉牌，則是舉牌方看中了其殼價值。

　　“看準機會，重倉出擊，只待舉牌股的爆發(fā)”成為不少私募大佬的舉牌思路。不過在具體的舉牌手法上，私募排排網(wǎng)分析師稱，各大私募卻略有差異，常用舉牌手法分為三類。

　　一是二級市場直接購股。機構(gòu)直接用真金白銀在二級市場購買上市公司股票，當購買上市股票至總股本5％及以上時，也就完成了舉牌大計。

　　二是一、二級市場聯(lián)動。這種方式一般適合舉牌一些小市值、股權(quán)分散、有重組預(yù)期或涉及國企改革題材等特點的上市公司。這樣可以保證私募機構(gòu)通過少量資金就取得話語權(quán)。而在取得部分控制權(quán)之后，再將自己的項目資源注入上市公司，比如采取并購重組運作等方式，進一步實現(xiàn)股權(quán)增值，最后在一、二級市場同時開弓，賺取價差。

　　三是間接舉牌。先通過舉牌獲得上市公司的實際控制權(quán)，然后再提議成立私募基金公司，收購其他小型公司或者網(wǎng)絡(luò)銷售平臺、罷免相應(yīng)高管的方式來完成舉牌。比較典型的案例便是上海寶銀創(chuàng)盈多次舉牌新華百貨。

　　國金證券分析師李峰表示，舉牌方傾向于舉牌股權(quán)分散的小市值公司，這樣就能夠通過少量資金取得話語權(quán)，并進一步完成將自己的項目資源注入上市公司的意圖。

　　私募等機構(gòu)的舉牌行為，也成為股價持續(xù)放量上漲的一個重要推手。然而，不少舉牌的背后卻隱藏著眾多亂象：一方面，利用概念炒作，通過一系列資本游戲來做大市值，然后拉高股價；另一方面，私募或產(chǎn)業(yè)資本大手筆接盤，助力股東清倉式減持。此外，也有通過大量增持成為公司重要股東，在公司重大重組環(huán)節(jié)，獲得與大股東或重組方談判的籌碼。

　　有業(yè)內(nèi)人士稱，相對于保險資金來源于保險客戶，私募產(chǎn)品也來源于募集資金而非自有資金，有一定贖回的壓力，若出現(xiàn)風(fēng)險損失的是投資者利益。