基金整體加倉 “偏愛”成長股

全球資金連續四周流出A股 但因美加息或再延遲資金流出將放緩

數據顯示，資本流出痕跡明顯，全球資金已經連續四周流出A股市場，境外資金流出的速度和規模都在擴大。

在多數專家看來，近期資金連續流出，不僅是因為A股漲幅較大導致套利盤增加，同時中國宏觀經濟數據持續低迷也引發部分境外資金重新配置。

不過，由于美國加息或延遲，美元指數的強勢行情或告一段落，境外資金大幅減持中國資產的情況會出現拐點。而在A股市場，創業板等成長股的巨大賺錢效應吸引大量新增資金進入，短期內若權重仍無明顯起色，預計成長股會繼續強勢。

數據顯示，全球資金已經連續四周流出A股，同時，偏股型基金卻在加倉A股。但市場表現卻冰火兩重天，周一A股再度上演蹺蹺板游戲，中小板和創業板等中小盤股繼續飆升，其中創業板大漲逾4%創新高，而滬指卻持續波動，收盤下跌0.58%。

私人增持外幣資產

中國外管局昨日公布數據稱，一季度境外投資者對境內金融機構直接投資凈流入13.95億美元。一季度境內金融機構對境外直接投資凈流出15.92億美元。

此外，EPFR資金流向數據顯示，5月7日~13日，當周全球資金連續第四周大幅流出，且額度大幅放大。5月13日當周錄得26.83億美元凈流出，上上周為凈流出7.40億美元。全球資金小幅流出中國債券，4月15日當周錄得4045萬美元凈流出中國債券。另外，資金連續第四周大幅流出中國股票ETF，且額度大幅放大，5月13日當周錄得23.73億美元凈流出。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，從2015年第一季度國際收支平衡表等數據看，中國的金融項目逆差結構正在發生變化，私人部門已開始增加持有對外資產，減少持有對外負債。

第一季度境內外幣存款余額增加835億美元（近5200億元人民幣），外幣存款額在本外幣存款總額中的占比攀升至3.36%，創2008年以來的新高。境內企業和個人外幣存款余額的上升對應于國際收支平衡表資本和金融項目中“貨幣和存款”資產的增加。由于這部分存款要通過國內商業銀行存放或者拆放給境外的金融機構，因此會表現為資本流出或資本和金融項目的逆差。

廣東省社會科學院綜合研究開發中心主任、博士生導師黎友煥教授表示，跨境資金去年以來就呈現流出態勢。境外資金流出的原因很多，包括美國經濟好轉，美元看漲、人民幣存在小幅貶值的壓力、我國經濟下行壓力增大、房地產輝煌不再等等。

“不管怎么說，資金外流肯定不利于股市和房市。” 黎友煥認為，“我們預期未來可能還有一段時間呈現流出趨勢，因此資本項目開放的確需要慎重，資本項目開放會為各類資金快速跨境流動提供更加快捷的渠道和方式。”

資金流出A股

步伐或放緩

“對于股市而言，一些大資金確實在流出市場，特別是產業資本和境外資本，但我們預計這種情況正在改觀，其中，由于美加息會繼續延遲，境外資金流出步伐也會放緩的。”廣州一位券商營業部負責人表示。

有分析認為，境外資金流出對其持有的權重股形成一定打壓，但若未來減持放緩，也意味著權重股下行壓力會逐步降低。

申萬宏源分析師李一民表示，4月份中國經濟數據走弱與資本市場開始寬幅整理，央行宣布下調基準利率25個基點，“我們認為都是導致本周資金大幅流出的主要原因。”

實際上，根據記者了解，在多數專家看來，近期資金連續流出中國市場，不僅是因為A股漲幅較大導致套利盤增加，同時中國宏觀經濟數據持續低迷也引發部分境外資金重新配置。“更重要的是美聯儲在結束QE后，加息預期不斷升溫，美元指數走高，使得很多資金從發展中國家回流美國。”深圳一位基金策略分析師在接受廣州日報記者采訪時認為。

李一民指出，最新的美國PPI和零售環比數據均低于預期，意味著美國經濟并未如之前所預期的一樣強勢轉暖。市場對美聯儲首次加息時間的預期也正逐步后延，美元指數的強勢行情或將告一段落。因此，境外資金大幅減持中國資產的情況會出現拐點，“結合4月外占繼3月大幅下降后回歸正增長的情況來看，我們預計繼續促成資金大幅外流的新因素正在減少，一旦預期修正過程結束后有望迎來拐點。”李一民在最新的一份研究報告中指出。

資本市場：

今年來機構減持壓制權重股反彈

A股市場上，說好的權重股反彈，卻遲遲沒有出現。周一包括銀行、券商、保險、地產、有色等權重拖累下，滬指下跌0.58%，其今年以來的累計漲幅為32.42%。而同期在交易日的A股上市公司中，有373家公司股票跑輸指數，銀行、證券、保險、煤炭、地產等權重股成為重災區。

其中，地產類股票北京城建今年以來股價下降11.92%，萬科A也出現負增長。

而金融隊伍中，除了新股國信證券、東方證券等以及西部證券、山西證券和國金證券外，其余全部跑輸大盤。其中，申萬宏源、中信銀行、中信證券、民生銀行、建設銀行、交通銀行、長江證券、農業銀行、太平洋、方正證券今年以來均是負增長。另外，中國太保、廣發證券、招商銀行、工商銀行、西南證券、中國人壽、中國銀行、浦發銀行等超級權重股同期漲幅均低于5%。

“大盤股滯漲的背后，是機構的減持，從公募基金到QFII都在減持。”上述深圳一位基金公司首席策略分析師認為。

而記者獲取的數據也顯示，今年一季度，公募基金大幅降低了金融等權重股倉位。其中，偏股基金配置金融股的市值僅占資產凈值的9.34%，比去年年底的16.55%大幅下降7.21個百分點。同時，基金配置房地產板塊的市值比例也從去年底的5.11%下降到一季末的3.26%。第一大重倉股中國平安遭遇眾多基金減持，基金數從去年底的102只猛降到一季末的59只。

另外，重倉民生銀行、萬科A、中信證券、招商銀行、浦發銀行等金融地產龍頭的偏股基金數都出現大幅減少。而QFII恒生銀行則將興業銀行9.51億股的股權也在5月13日拋售，持股比從首季末的5.87%降至0.88%。

因此，上述基金首席策略分析師指出，大盤股缺乏上漲的能量。不過，隨著境外資金流出放緩，連續調整后，這些大盤權重股有望重新部分地獲得機構買入。

預測

主板將階段性步入震蕩階段

創業板有進一步走高的機會

雖然監管層不斷釋放價值投資信號，但大量新增資金仍涌向中小板和創業板等成長股，導致這兩大板塊不斷飆升，周一創業板更是再度大漲4.23%，指數創3286.41點歷史新高。

創業板昨日低開高走，題材股全線爆發，盤中最高達3286.41點，雖然收盤小幅回調，但全天漲幅仍然高達4.23%。中小板也表現不錯，指數周一上漲3.08%。

記者獲取的數據顯示，雖然前期權重遭到減持，但近期基金卻在加倉。不過，重點偏向成長股，而且不少機構也開始空翻多，使得創業板等成長股仍具備一定上升空間。

興業證券分析師任瞳檢測的數據顯示，據測算，上周主動型股票基金的平均倉位約89.16%，相比前一周上調倉位約0.44%。其中，上周約38.6%的基金增加持倉，27.4%的基金減少持倉，34.1%的基金保持倉位基本不變。但根據興業基金評價系統的測算，上周主動型股票基金偏好小盤成長，占比高達71.2%。

國金證券分析師李立峰表示，從目前來看，大盤藍籌股不太可能重復去年四季度的逼空行情，這也是創業板“泡沫”得以延續的基礎。因此，他認為，主板將階段性步入震蕩階段，創業板仍有進一步走高的機會。申萬宏源分析師也建議，投資者短期可繼續關注通信、電子、計算機和傳媒等優質成長股。

不過，也有專業人士認為，創業板目前風險過高，投資者需謹慎。“銀行間資金面已非常寬松，當前機構隔夜等短期加杠桿套息交易盛行，或帶來較大的風險隱患，比如期限錯配風險。”萬聯證券首席投資顧問古振華對廣州日報記者表示。

他還分析認為，4月各項經濟數據大多數低于預期，而央行降準降息只是起到對沖作用。同時，目前融資余額創歷史新高，而產業資本減持單周超過468億元，也創下年內新高，使得估值偏高的個股存在較大風險。

匯率

業內：跨境資本震蕩走勢難改

資本開放應先提高匯率彈性

近日，國家外管局國際收支司司長管濤表示，未來跨境資本流動仍將呈現震蕩走勢，但外管局暫時不會采取新的措施控制資金流出。招商證券認為，我國跨境資本流動狀況進入雙向震蕩期,過去大幅流入的局面難以重現，今年內央行仍有可能下調法定存款準備金率1~2次以應對資金外流局面,補充基礎貨幣缺口。

出于經濟形勢和穩增長的考慮，不少分析認為，人民幣兌美元應當貶值。

興業銀行首席經濟學家魯政委昨日接受廣州日報記者采訪時表示，未來，人民幣匯率應貶值來抵消目前外貿企業存在的問題。

一方面是資本外流壓力，另一方面隨著人民幣加入國際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權籃子（SDR）的呼聲越來越高，中國資本項目開放的壓力也隨之增大。

魯政委認為，資本開放應先提高匯率彈性。資本開放可以先于匯率自由化以及利率市場化；由于我國經濟部門資產負債表健康，金融體系穩健，因而資本開放的條件已基本成熟。

瑞穗證券亞洲公司董事總經理沈建光認為，人民幣在今年成為儲備貨幣的可能性非常高。人民幣成為儲備貨幣的兩大支柱為一是做到資本項目開放；二是離岸市場建設。如果做到這兩點，美國的反對也無法阻止人民幣進入IMF的特別提款權籃子（SDR）。