基金經(jīng)理教你規(guī)避貨幣基金常識的四大誤區(qū)

余額寶基金經(jīng)理王登峰認(rèn)為，投資者在進行貨幣基金投資時，對其專業(yè)詞匯不是很熟悉，經(jīng)常會在理解上產(chǎn)生一些偏差。作為國內(nèi)最大貨幣基金的基金經(jīng)理，王登峰今天就為大家梳理出了貨基4大常見誤區(qū)，新技能get，一起晉級資深投資者吧！

余額寶收益這么好，會不會是因為久期偏高

有些投資者心里犯嘀咕：現(xiàn)在余額寶收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一年定期存款收益率，會不會是因為久期畸高。一起來看下國內(nèi)外貨幣基金的久期水平吧。目前美國主流的貨幣基金久期上限是90天，主要是在歐債危機爆發(fā)后，雷曼倒閉，引發(fā)對貨幣基金破產(chǎn)所引起的連鎖反應(yīng)的擔(dān)憂，所以美國下調(diào)了貨幣基金剩余期限的限制。國內(nèi)外的經(jīng)濟環(huán)境和貨幣市場環(huán)境有較大差異。根據(jù)中國《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》，貨幣基金組合剩余期限不超過180天，余額寶一直在法律法規(guī)和合同約定范圍內(nèi)限制組合剩余期限，且規(guī)定更加嚴(yán)格，設(shè)定為120天。實際上，截至2014年12月31日，余額寶組合剩余期限為93天，投資者大可不必?fù)?dān)心。

余額寶組合剩余期限增加并不會加大流動性風(fēng)險

2014年年底余額寶的組合剩余期限和1年前相比是增加的，有些投資者在流動性方面會有所疑問，其實這完全不必?fù)?dān)心。首先，去年底，我們判斷未來資金面會相對寬松，事實也證明如此。在資金相對充足和穩(wěn)定的情況下，有必要抓住這個比較好的投資機會；其次，經(jīng)過了2年的大數(shù)據(jù)分析經(jīng)驗的積累，在余額寶的流動性管理上，天弘基金已經(jīng)可以根據(jù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確地分析和預(yù)測余額寶申購和贖回量，因此在管理上，流動性風(fēng)險完全可控；第三，余額寶作為貨幣基金，其收益波動與同類相比是非常小的，波動率低，1.5億人的龐大客戶量，加之人均持有金額相對較小，也有利于余額寶規(guī)模的穩(wěn)定性；第四，天弘基金還為余額寶的流動性管理做了充分安排，設(shè)立了應(yīng)急響應(yīng)機制。這些都保障了在流動性可控的基礎(chǔ)上，為其帶來更合理的收益。資金面寬松的情況下，在不觸動流動性風(fēng)險的基礎(chǔ)上，給用戶謀求更好的收益是基金管理人的職責(zé)和義務(wù)。

期限錯配和貨幣基金久期不能混淆

投資者容易把“期限錯配”和貨幣基金“久期”概念弄混淆。期限錯配一般是表示銀行資產(chǎn)和負(fù)債之間的匹配關(guān)系。比如某機構(gòu)購買了一年到期的資產(chǎn)，同時只配置了半年的負(fù)債，此時就存在期限錯配的風(fēng)險了，即半年后可能會由于流動性緊張，無法足額吸收新的負(fù)債來償還到期負(fù)債，造成資金鏈斷裂。而貨幣基金久期是指資產(chǎn)距離到期的時間的加權(quán)平均值，既從客觀上反映資產(chǎn)配置期限的長短，更重要的是反映利率風(fēng)險的函數(shù)，而不能簡單地理解為流動性風(fēng)險的函數(shù)。即它體現(xiàn)在利率每波動一個點，貨幣基金資產(chǎn)價格波動幾個點，和持有人的錢能不能提出去（流動性風(fēng)險）無關(guān)。在貨幣基金管理中，從數(shù)值上講，組合久期和組合剩余期限相差不大。

貨幣基金資產(chǎn)剩余期限不是越短越好

一些投資者會簡單認(rèn)為貨幣基金資產(chǎn)剩余期限和收益成正比，但實際上，貨幣基金資產(chǎn)的剩余期限不是越短越好。一般來說，剩余期限越短的資產(chǎn)，收益也會越低；但也不是說剩余期限越長，收益越高，也要看哪些期限的資金比較緊缺。比如市場近期最缺3個月的錢，那3個月的資產(chǎn)收益就最高，1個月的和6個月的可能都不如它。基金管理人要根據(jù)市場情況來配置久期，讓基金能在滿足大家流動性需求的基礎(chǔ)上，盡量提高收益，所以不會單純的拉長組合剩余期限。

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