分級基金全面高溢價 本周或現套利潮

　　自11月21日券商杠桿基金啟動漲停以來，到上周五僅6個交易日，杠桿基金經歷一輪罕見的持續上漲和漲停潮，不少品種短期漲幅驚人，杠桿基金溢價率快速上升，使得分級基金全面出現高溢價，不少套利資金和短炒資金紛紛進場，一些分級基金場內份額短期內激增。業內人士預計，本周很可能出現一波套利潮，推動杠桿基金溢價回落，不少高溢價的杠桿基金短期內存在價格大跌風險。

　　最牛杠桿基金

　　六日漲近七成

　　上周五銀行板塊暴漲8％，杠桿基金再現集體漲?？駳g，當日有多達20只杠桿基金封于漲停板，這也將杠桿基金炒作推向了高潮。事實上，自11月21日申萬證券B和鵬華非銀行B等啟動漲停以來，杠桿基金已經連續6日瘋漲，短期漲幅驚人。

　　天相投顧統計顯示，從11月21日到28日，共有19只股票型杠桿基金價格漲幅超過30％，占59只杠桿基金的32％。其中招商300高貝塔B漲幅最大，達到69.49％，但該杠桿基金規模較小，區間總成交額只有352.62萬元，國泰房地產B、申萬證券B、鵬華非銀行B、信誠800金融B和鵬華地產B等金融和地產杠桿基金均取得50％的價格漲幅，成為本輪上漲的明星產品。

　　B份額溢價猛升

　　金融地產等板塊推動股市大幅上漲是觸發杠桿基金大幅上攻的直接原因，不過，在上周后半段，杠桿基金炒作逐漸偏離基本面，溢價率開始大幅上升，如本輪漲幅最大的招商滬深300高貝塔B在11月21日僅溢價1.64％，到11月28日其溢價率猛升到35.5％，顯示溢價率的大幅上升貢獻了該杠桿基金約一半漲幅。此外，鵬華資源B、信誠800有色B、鵬華地產B等杠桿基金溢價率也都由11月21日的10％左右上升到11月28日的30％上下，估值提升20個百分點。

　　雖然同期A類份額折價率出現擴大，但由于B類份額溢價率過快上升，A類份額和B類份額相對母基金出現了大面積的高溢價，統計顯示，在57只股票型分級基金中，整體溢價超過5％的達到28只，占比接近一半，其中有13只整體溢價超過8％，套利空間可觀，6只分級基金整體溢價超過了10％。

　　其中，本輪最被熱炒的招商滬深300高貝塔分級整體溢價率達到17.07％，泰信基本面400指數分級整體溢價13.15％緊隨其后，鵬華資源分級、鵬華地產分級、國泰房地產分級和鵬華信息技術分級等溢價超過10％，這些高溢價品種共同的特點是盤子較小，容易受到資金追漲殺跌影響。

　　場內規模猛增

　　本周將迎套利潮

　　分級基金全面溢價的出現，將引發資金套利行動，場內資金可以申購母基金分拆成子份額賣出的方式獲得價格的整體溢價，這將對兩類價格造成下行壓力。

　　事實上，上周伴隨杠桿基金大幅上漲，已經有資金提前布局套利操作，不少分級基金子份額規模激增。根據有關數據統計，上周有7只杠桿基金份額增長了20％以上，鵬華地產B份額增長最快，一周時間規模增加了78.49％，鵬華非銀行B規模增幅也達到71.77％，鵬華資源B、長盛同瑞B和申萬證券B份額分別增長58.27％、41.62％和33.01％。

　　特別是申萬證券B，在該杠桿基金日前出現上折之后，有一大批資金將獲得的母基金份額拆分成子份額，這導致申萬證券B上折之后的份額激增，截至11月28日，申萬證券B的規模為24.33億份，比折算前的18.69億份增加了30％，這意味著該杠桿基金的投資者在基金折算后紛紛選擇了補倉。