60后基金公司素描:規(guī)模大分化 高管頻變動 股權(quán)成雞肋

     編者按：這幾年，新基金公司的生存壓力不言而喻，不僅面臨著大基金公司的產(chǎn)品發(fā)行戰(zhàn)，在混業(yè)經(jīng)營的大財富管理格局下，還面臨著整個產(chǎn)業(yè)鏈的競爭。2010年以來獲批的新基金公司（俗稱“60后”基金公司），可謂是生不逢時，A股市場持續(xù)震蕩，基金發(fā)行陷入困境，與此同時，行業(yè)轉(zhuǎn)型快馬加鞭。“60后”基金公司生存現(xiàn)狀怎樣？定位、品牌、銷售、投研等方面有何規(guī)劃？《證券日報》基金新聞部推出專題文章，素描“60后”基金公司，粗線條勾勒他們的發(fā)展軌跡。

    規(guī)模之囧▲▲▲

    公募資管規(guī)模最大相差122倍

    “60后”基金公司借道專戶和子公司圖謀新發(fā)展

    興業(yè)基金去年憑借非公募業(yè)務，成為“60后”基金公司中唯一在成立當年賺錢的基金公司

    2010年第61家基金公司紐銀梅隆西部基金的成立，開啟了“60后”基金公司（第61家及以后成立的基金公司）的版圖。“60后”基金公司是基金公司中比較特殊的一個群體。2009年沒有基金公司成立，“60后”基金公司就是在這一斷檔期后陸續(xù)成立的，此時基金行業(yè)也處于下坡路時期，在這種背景下涌現(xiàn)的“60后”基金公司，如今發(fā)展的如何呢？

    《證券日報》基金新聞部統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，目前“60后”基金公司已經(jīng)增至31家，在數(shù)量上占據(jù)基金公司1/3的江山。但是他們的公募業(yè)務發(fā)展并不順利，有6家公司尚未有公募基金問世，其余25家公司的合計公募資管規(guī)模僅占業(yè)內(nèi)公募資管總規(guī)模1.29%。其中僅國壽安保基金一家公募資管規(guī)模，躋身同業(yè)規(guī)模排名前半營，其余均在后1/3陣營，可見“60后”基金公司幾乎全是小規(guī)模公司。“60后”基金公司之間公募資管規(guī)模最大相差122倍。

    在公募業(yè)務發(fā)展困難的背景下，一些“60后”基金公司選擇從專戶和基金子公司業(yè)務突圍。例如財通基金目前專戶業(yè)務資管規(guī)模至少是其公募業(yè)務資管規(guī)模的24.10倍，并且，其去年營收中有九成來自非公募業(yè)務。而興業(yè)基金去年則是憑借非公募業(yè)務，成為“60后”基金公司中唯一成立當年即賺錢的基金公司。

    公募資管規(guī)模懸殊

    最大相差122倍

    目前我國已成立91家基金公司，其中2010年以后成立的有31家，即“60后”基金公司已有31家，已經(jīng)占據(jù)目前基金公司總數(shù)的1/3。

    具體來看，2010年至2013年成立的基金公司數(shù)量依次為2家、7家、4家和15家。而今年以來，已有北信瑞豐基金、中金基金和圓信永豐基金3家公司宣布成立。

    雖然在基金公司數(shù)量上，“60后”基金公司占據(jù)的版圖已經(jīng)很大，但是從公募基金規(guī)模上看，他們擁有的話語權(quán)卻很小。

    WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，目前，31家“60后”基金公司中，北信瑞豐基金、中金基金、華福基金、東海基金、中原英石基金和紅塔紅土基金6家公司還沒有成立公募產(chǎn)品。其中，中原英石基金的首只公募基金正在募集中。其余25家已有公募產(chǎn)品的基金公司，目前公募資管規(guī)模共計422.30億元，占基金公司資管總規(guī)模（34260.04億元）的1.29%，占目前公募老大天弘基金公募資管規(guī)模（5536.85億元）的7.63%。而同時，“60前”基金公司中，資管規(guī)模超過422.30億元的已有22家。

    不僅整體資管規(guī)模和“60前”基金公司懸殊，“60后”基金公司內(nèi)部，公募資管規(guī)模的差距也很大。25家可比基金公司中，國壽安保基金的公募資管規(guī)模最大，為173.29億元，在可比85家基金公司中排第38名，也是目前唯一公募資管規(guī)模躋身同業(yè)前半營的“60后”基金公司。公募資管規(guī)模最小的是華宸未來基金，僅1.41億元。兩家公司目前旗下均只有2只公募基金，而前者的資管規(guī)模是后者的122.90倍。

    除國壽安保基金外，其余“60后”基金公司目前的公募資管規(guī)模均在40億元以下，均位居同業(yè)規(guī)模排名后1/3陣營。而“60前”基金公司中，僅諾德基金和金元惠理基金2家公募資管規(guī)模小于40億元。“60后”基金公司中，公募資管規(guī)模大于10億元的共計9家，大于30億元的共計5家。

    從規(guī)模上看，有銀行或保險等背景的基金公司，因為有股東強大的發(fā)行渠道支持，在公募業(yè)務發(fā)展方面，明顯具有一定的優(yōu)勢。資料顯示，國壽安保基金成立于去年10月29日，是國內(nèi)第一家保險系基金公司。其首只公募產(chǎn)品，國壽安保貨幣基金首發(fā)規(guī)模118.7億元，創(chuàng)下新基金公司首發(fā)產(chǎn)品規(guī)模之最。其第2只公募產(chǎn)品，也是旗下首只權(quán)益類產(chǎn)品——國壽安保滬深指數(shù)基金，最終募集規(guī)模達到51.3億元，成為2012年8月以來首募規(guī)模最大的權(quán)益類基金產(chǎn)品。國壽安保基金也憑借這2只基金，躋身同業(yè)公募規(guī)模排名前半營。而“60后”基金公司中，公募資管規(guī)模排名前5名中，興業(yè)基金、中加基金和上銀基金均是銀行系基金公司。

    發(fā)展新捷徑

    借道專戶和子公司

    “近些年，公募業(yè)務開展難度增加，不少基金公司尤其是中小基金公司，紛紛將業(yè)務重心轉(zhuǎn)向子公司和專戶部門。一些新基金公司甚至專注于非公募業(yè)務，不做公募業(yè)務。”業(yè)內(nèi)一位基金分析師表示。而這一點在“60后”基金公司中表現(xiàn)得更為明顯。

    31家“60后”基金公司中，已有19家成立了基金子公司，占比為61.29%，占可比67家基金子公司數(shù)量的28.36%。值得注意的是，尚未有公募產(chǎn)品問世的6家基金公司中，東海基金和紅塔紅土基金均已成立基金子公司。

    成立于2011年6月21日的財通基金，成立以來專戶與基金子公司業(yè)務飛速發(fā)展。財通基金官方數(shù)據(jù)顯示，截至去年年底，該公司專戶數(shù)量為167只，累計管理專戶規(guī)模(不含子公司項目)超過162億元，躍居期貨資管業(yè)務以及定增業(yè)務的行業(yè)首位。截至今年2月末，財通基金專戶數(shù)量增加到201只，規(guī)模超過200億元。而其今年一季度末的公募資管規(guī)模僅為8.3億元，即其專戶業(yè)務資管規(guī)模至少是其公募業(yè)務資管規(guī)模的24.10倍。此外，財通旗下子公司上海財通資產(chǎn)，成立后半年時間內(nèi)（截至2013年年底），就創(chuàng)造了126億元的資產(chǎn)管理規(guī)模。

    年報數(shù)據(jù)顯示，財通基金去年營業(yè)收入達到25754.44萬元，相較2012年的2470.38萬元，增幅高達9.43倍。但是，財通基金截至去年年底的公募資管規(guī)模僅為7.83億元，其去年上半年管理費收入只有1007萬元，若按全年管理費2000萬元上下推算，財通基金去年從非公募業(yè)務中獲得的收入高達2.37億元，是公募基金管理費收入的10倍，即去年財通基金非公募業(yè)務的收入占比超過九成，已成為財通基金收入的主要來源。其股東升華拜克也在年報中表示，財通基金去年收入激增，緣于其去年積極調(diào)整產(chǎn)品設(shè)計方向，在發(fā)展傳統(tǒng)公募基金的同時，積極拓展專戶業(yè)務，堅持以期貨專戶和定增業(yè)務為特色的發(fā)展路線。

    此外，興業(yè)基金更是因為專戶和子公司業(yè)務的發(fā)展，成為“60后”基金公司中唯一成立當年即賺錢的基金公司。興業(yè)銀行2013年年報顯示，去年，興業(yè)基金累計實現(xiàn)營業(yè)收入8497萬元，實現(xiàn)凈利潤1281萬元。而去年興業(yè)基金并未發(fā)行公募產(chǎn)品，即其營收全部來自專戶和子公司業(yè)務。截至去年年底，興業(yè)基金及子公司資產(chǎn)管理總規(guī)模為499.79億元，其中專戶13.29億元，專項資產(chǎn)管理計劃規(guī)模486.50億元。（見習記者 唐 芳）

    人才之困▲▲▲

    逾半數(shù)“60后”基金公司高管生變方正富邦遭遇最悲壯“人才荒”

    方正富邦基金自成立以來，高管變動最頻繁，離職基金經(jīng)理人數(shù)最多，該公司投研總監(jiān)沈毅擔起旗下所有類型基金的管理工作

    不僅有“長不大”的困擾，“人才荒”也成為“60后”基金公司揮不去的憂愁。

    《證券日報》基金新聞部統(tǒng)計顯示，31家“60后”基金公司中，有17家自成立以來發(fā)生過高管變動，其中更有14家涉及總經(jīng)理職位，即有近半數(shù)的“60后”基金公司的掌門人生變。其中，方正富邦至今成立未滿3年，卻已發(fā)布8則高管變動信息，涉及總經(jīng)理、督察長、副總經(jīng)理3類職位，是高管變動最頻繁的基金公司。

    已有公募產(chǎn)品的25家“60后”基金公司中，目前共計已有17位基金經(jīng)理離職，占基金經(jīng)理總數(shù)逾兩成，其中方正富邦離職人數(shù)最多，為4人。基金經(jīng)理的大量離職，也讓該公司投資總監(jiān)沈毅被迫成為“全能型超人”，1人管理旗下全部基金。數(shù)據(jù)顯示，25家公基金公司中，有近半的基金公司旗下基金經(jīng)理存在“一拖多”的現(xiàn)象。

    業(yè)內(nèi)人士表示，在公募基金人才大戰(zhàn)中，資管規(guī)模普遍較小的“60后”基金公司面臨更大的壓力。由于這些新基金公司投研人員配備原本就不多，因此人才頻繁流動對整個投研團隊帶來的沖擊也更加顯著。

    半數(shù)基金公司高管生變

    13家更換掌門人

    《證券日報》基金新聞部根據(jù)中國證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)整理顯示，31家“60后”基金公司中，自成立以來高管層發(fā)生過變動的共計17家，占比為54.84%，其中更有9家基金公司是去年成立的，包括前海開源基金、中加基金、興業(yè)基金等。

    值得注意的是，17家高管生變的“60后”基金公司中，有14家涉及總經(jīng)理離職，占比為82.35%。這同時意味著，有近半數(shù)的“60后”基金公司的掌門人生變。

    具體看來，方正富邦基金是上述17家基金公司中，高管層變動最頻繁的。其自2011年7月8日成立以來，至今共計發(fā)布了8則高管變更消息。公司成立剛滿3個月時，督察長林芑宣布離職；公司成立剛滿10個月，總經(jīng)理宋宜農(nóng)又宣布離職；在新任督察長和總經(jīng)理上任后，公司又新聘張金良、楊廣明、徐進3位副總經(jīng)理，但是楊廣明上任一年半后，今年4月底又因個人原因宣布離職。高管變動頻率僅次于方正富邦基金的是長安基金，自2011年9月5日成立以來，至今共計發(fā)布6則高管變更公告。

    值得注意的是，成立于去年5月31日的道富基金，在公司成立僅3個多月時（2013年9月13日），其總經(jīng)理李雪松就因個人發(fā)展原因宣布離職。李雪松也因此成為“60后”基金公司在職時間最短的掌門人。至今，道富基金的總經(jīng)理職務仍由公司董事長桂松蕾代任，代任時間已逾9個月。此外，上周五，道富基金副總經(jīng)理譚茗予也因個人發(fā)展原因宣布離職，而此時距其上任副總經(jīng)理崗位尚未滿4個月。

    紐銀梅隆西部基金作為首家“60后”基金，也是其中唯一有兩任總經(jīng)理（不考慮代任總經(jīng)理情況）離職的基金公司。2012年年底，紐銀梅隆西部基金原總經(jīng)理胡斌離職，由董事長安保和代任；3個月后，陳喆上任總經(jīng)理，今年5月20日。陳喆宣布離職，董事長安保和再次代任總經(jīng)理職務。

    業(yè)內(nèi)人士分析表示，一方面，新基金公司制度建設(shè)嚴重缺乏，本就容易導致人員流動頻繁。另一方面，目前基金行業(yè)競爭激烈，“60后”基金公司多是小規(guī)模基金公司，管理費收入有限，資本金不夠燒，日子普遍難過。但是在生存環(huán)境日益惡化的同時，基金公司股東對管理層的經(jīng)營目標還有較高的要求，這加劇了高管層的壓力。此外，近幾年“大資管”概念興起，越來越多的機構(gòu)涉足資管業(yè)務，也向優(yōu)秀的基金管理人才伸出橄欖枝，一邊是巨大的壓力，一邊是更自由、更廣大的平臺，也就難免基金公司高管人才跳槽。“高層的頻繁變動可能引起基金公司核心管理、投研風格變化，這無疑加劇了‘60后’基金公司的生存困境。”該人士補充道。

    兩成基金經(jīng)理離職

    近半公司存在“一拖多”

    人才流失不僅體現(xiàn)在高管層面，在基金經(jīng)理層面也表現(xiàn)得很明顯。

    統(tǒng)計顯示，已有產(chǎn)品的25家“60后”基金公司，成立以來，共計聘任82名基金經(jīng)理，目前陸續(xù)已有17人離職，占比為20.73%，即有逾兩成基金經(jīng)理離職。

    17位離職的基金經(jīng)理分別來自9家“60后”基金公司，其中離職人數(shù)最多的是方正富邦基金。成立以來，該公司共聘任6位基金經(jīng)理，陸續(xù)有4人離任，目前在崗基金經(jīng)理僅2人，其中一位是2012年10月加入公司，原泰達宏利基金固定收益部總經(jīng)理，現(xiàn)任基金投資部總監(jiān)兼研究部總監(jiān)職務的沈毅，另一位是今年3月份首次升任基金經(jīng)理的李文君。而目前，方正富邦基金旗下共有4只基金。基金經(jīng)理“一拖多”難以避免。今年1月9日，沈毅同時被聘為方正富邦創(chuàng)新動力股票、方正富邦貨幣和方正富邦互利債基的基金經(jīng)理。1月15日，這3只基金的原基金經(jīng)理楊通和劉晨離職。而李文君隨后由基金經(jīng)理助理升任基金經(jīng)理，和沈毅共同管理方正富邦貨幣。4月24日，方正富邦紅利精選股票原基金經(jīng)理張璐離職，沈毅接棒。至此，身為投研總監(jiān)的沈毅管理了方正富邦旗下所有基金，橫跨債基、貨基和股基3種類型。而沈毅也被戲稱為“全能型超人”，方正富邦則被稱為“史上最悲壯基金公司”。值得注意的是，目前方正富邦旗下4只基金中，除方正富邦互利債基外，其余規(guī)模均在1億元以下，更有2只基金在5000萬元的清盤線以下。

    統(tǒng)計顯示，25家基金公司中，共有12家旗下的基金經(jīng)理數(shù)量小于基金只數(shù)，即有近半的基金公司旗下基金經(jīng)理存在“一拖多”的現(xiàn)象。其中鑫元基金旗下目前已成立的3只基金（鑫元貨幣基金、鑫元一年定期開放債基和鑫元穩(wěn)利債基），但基金經(jīng)理只有1人，均由張明凱擔任。6月17日，鑫元基金旗下第4只基金鑫元鴻利債基將開始募集，而該基金的擬任基金經(jīng)理仍是張明凱，即他即將出現(xiàn)“一拖四”的現(xiàn)象。資料顯示，張明凱在去年加入鑫元基金前，任職于南京銀行擔任固定收益研究和信用債研究工作，并無公募基金管理經(jīng)驗。(見習記者 唐 芳)

    股權(quán)之殤▲▲▲

    優(yōu)勢不再 虧損難填 “60后”基金公司股權(quán)成雞肋

    長不大、人事動蕩、連年虧損，在“60后”基金公司面對諸多發(fā)展難題的同時，他們的股東也面臨艱難的抉擇，是繼續(xù)增資，期待“燒錢”后的興起？還是快刀斬亂麻，果斷撤離？

    《證券日報》基金新聞部記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2012年和2013年先后有7家 “60后”基金公司獲得股東增資，但仍難扭轉(zhuǎn)其虧損態(tài)勢。今年曾獲股東增資的長安基金和紐銀梅隆西部基金都遭遇了股東的撤離，背后原因都有基金公司的持續(xù)虧損。

    業(yè)內(nèi)人士認為，部分股東為新基金公司“輸血”，是出于維持公司運營的無奈之舉。在公募基金牌照壟斷優(yōu)勢喪失和市場不給力的背景下，基金公司的股權(quán)早已沒有了往日“一股難求”的榮光。現(xiàn)在基金公司指望公募業(yè)務很難賺錢，而小基金公司的子公司業(yè)務發(fā)展也受限，以后或許出現(xiàn)更多的小基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

    7家基金公司

    獲股東“輸血”

    3年前，曾有一位正在籌建基金公司的高管算了一筆賬，認為維持一家新基金公司的正常運營至少需要130億到150億元的偏股基金規(guī)模，如果談判能力不強，則需要200億規(guī)模甚至更高。而同期，一位老基金公司的市場人士表示，基金公司要實現(xiàn)盈虧平衡，規(guī)模至少要在百億元以上。

    無論是200億元還是100億元，對“60后”基金公司來說，都還是一個比較遙遠的夢。因為單從公募資管規(guī)模看，他們中，除了國壽安保基金勉強達標，其余的資管規(guī)模都還在40億元以下掙扎。

    現(xiàn)實是，“60后”基金公司也普遍存在虧損，有的甚至自成立以來，持續(xù)虧損。如長安基金自2011年成立三年來，連年燒錢，近三年合計虧損7600余萬元。

    北京一位基金分析師表示，近年來，銀行渠道要價以及人力資本的不斷提升，讓基金公司運營成本不斷增加，但由于市場行情不佳，行業(yè)競爭加劇，公司同期營業(yè)收入并沒有得到有效增長。尤其是中小基金公司，有的運營成本占營業(yè)收入的比重達到95%。另一方面，基金公司若要想實現(xiàn)規(guī)模出效應就必須加速發(fā)行新產(chǎn)品，而目前基金發(fā)行成本很高。對于小公司特別是新基金公司而言，出于產(chǎn)品線布局等方面考慮又必須花錢打市場。所以明知道是“燒錢”還必須的不斷“燒”。如此，在自我造血功能不足，“燒錢”需求又不斷增多的背景下，他們只得寄希望于股東增加注冊資本挺過難關(guān)。

    據(jù)《證券日報》基金新聞部基金統(tǒng)計顯示，2012年，“60后”基金公司中，有5家公司獲得股東的“輸血”（增加注冊資本），分別是，富安達基金、浙商基金、財通基金、國金通用基金和長安基金。去年，安信基金和紐銀梅隆西部基金也獲得股東的增資。

    年內(nèi)3家基金公司

    遭股東“拋棄”

    雖然獲得股東的慷慨“輸血”，但是，也難挽“60后”基金公司虧損的局面。

    長安基金成立于2011年9月5日，注冊本為1億元，成立當年營業(yè)收入為117.47萬元，虧損為2698.48萬元。2012年年底，其注冊資本增至2億元，其中美邦服飾增持3300萬股，是增持股數(shù)最多的股東。但是2012年，長安基金繼續(xù)虧損3310.68萬元，去年全年繼續(xù)虧損1629.57萬元。持續(xù)的虧損，讓曾經(jīng)選擇“輸血”的美邦服飾選擇退出。今年5月初，美邦服飾宣布擬出售所持有的長安基金的股權(quán)，目前該申請已獲證監(jiān)會受理。

    去年4月23日，紐銀梅隆西部基金的股東西部證券和紐約銀行梅隆資產(chǎn)管理國際有限公司，合計增資人民幣1億元，使改基金公司注冊資本由2億元增加至人民幣3億元。當時，成立近3年的紐銀梅隆西部已連續(xù)虧損僅1億元，公募資管規(guī)模僅8.07億元（2013年一季度數(shù)據(jù)），較2012年年底縮水近六成。但是此次股東輸血并未見效。2013年，該基金仍虧損，且虧損總額高達4338萬元，而相對應的營業(yè)收入僅為1354萬元。此外，截至今年一季，其公募資管規(guī)模再度縮水，僅為3.62億元。如此，股東再也坐不住了，今年5月27日，紐約銀行梅隆資產(chǎn)管理國際有限公司向上海利得財富資產(chǎn)管理有限公司轉(zhuǎn)讓其持有的紐銀西部基金49%股權(quán)，據(jù)悉，這49%的股權(quán)的接盤價格僅為數(shù)千萬元，在基金公司凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上大幅打折。

    此外，近日，還傳出道富基金外方股東道富環(huán)球投資管理亞洲有限公司（持股比例為49%），欲撤資的消息。撤資背后，除了中外股東矛盾，道富基金的虧損現(xiàn)狀也不容忽視。道富基金成立于去年5月31日，至今剛滿一年。該基金公司中方股東中融信托的母公司經(jīng)緯紡機2013年度審計報告顯示，道富基金2013年虧損6394.51萬元，而其全資子公司道富資產(chǎn)管理有限公司虧損76.64萬元。

    還有，去年5月，中矩高新宣布將持有的江信基金 20%股權(quán)出售，而此時江信基金成立僅4個月。數(shù)據(jù)顯示，2013年一季度，江信基金凈利潤為-869萬元。

    業(yè)內(nèi)人士表示，近兩三年，中小基金公司成為股權(quán)更迭的主角，其中涉及股東撤離的基金公司多是連年虧損狀態(tài)。再有，自2012年5月公募基金的牌照放開后，基金公司股權(quán)就不再是“香餑餑”。今年4月份，證監(jiān)會出臺文件，要求對新成立不滿1年或管理公募基金規(guī)模低于50億元的基金公司，將暫緩審核其設(shè)立子公司的申請。由此，中小基金公司特別是新基金公司發(fā)展子公司業(yè)務受限。在這一背景下，中小基金公司發(fā)展出路難尋，看不見賺錢希望的股東自然會陸續(xù)撤離。(見習記者 唐 芳)