對沖基金時代 私募類產品打頭陣

　　在股指期貨和融資融券出現一年多后，在A股市場上，單邊看漲的投資方式悄然發生改變，但對于基金投資者來說，融資融券和股指期貨帶來的改變還不明顯。近期部分基金公司先后在專戶產品中設計出“對沖策略”的產品，基金直接介入股指期貨首先將在高端理財中出現。

　　專戶投資出現“對沖基金”

　　上周，易方達基金稱，該公司申報了一只采用對沖策略的一對多產品，這一產品已經獲得證監會批復發行。

　　此前，第一批基金公司已經在2010年9月前后悉數獲得了中金所的交易編碼，完成開戶，但基金投資股指期貨交易的一些技術性問題在當時仍有待明確。1月份，證券業協會發布了《證券投資基金股指期貨投資會計核算業務細則（試行）》，至此基金參與股指期貨的流程和規范全部落定。

　　據了解，易方達申報的對沖策略一對多產品，可能是在這一會計核算準則出臺后，嚴格按照該法規設計的第一只對沖類產品，而這一產品的設計和籌備可能早于2010年8月。廣發期貨人士指出，基金公司率先嘗試對沖基金，有助于豐富產品線，先行的公司將更有經驗，從而比競爭對手擁有更多優勢。

　　實際上，基金專戶產品對股指期貨的關注更早。在去年11月份，國投瑞銀推出過一款主打股指期貨套利策略的專戶，其運用的策略包括但不限于對沖交易套利策略、高折價套利策略、阿爾法策略套利、一級市場股票交易策略等。

　　“對沖基金”的出現，將改變A股基金只能在股市上漲中受益的局面。像2008年A股市場大跌，僅上半年滬深300指數下跌了48.3%，市場中股票型基金平均下跌36.9%。經過測算，投資者若利用股指期貨進行對沖，通過賣空滬深300期指，在不考慮資金效率、基差和展期風險的前提下，就是在2008年的大熊市也可能獲得11.4%的穩定收益。

　　短期內或集中于專戶

　　對于公募基金管理公司來說，在公募業務線條內暫時無法開發出有競爭力的對沖類產品，而在專戶理財領域則不一樣。

　　2010年7月，證監會宣布放開基金專戶理財業務參與股指期貨交易，監管機構不對專戶理財業務參與股指期貨的投資目的、投資比例和信息披露等內容進行規定。

　　而在公募基金、QFII等機構投資中，投資股指期貨僅能限于套期保值交易，且受限于基金本省的規模，有具體的頭寸限制。

　　除基金專戶理財外，券商也將是對沖基金的首批參與者。國泰君安旗下資產管理公司也將在本月推出旗下的“君享量化”對沖基金。君享量化采用的將是市場中性策略，即利用股票組合和股指期貨對沖掉市場系統性風險。

　　這一產品的門檻也明顯高于一般產品，其投資門檻被設定在200萬元