（財經·聚焦）融資融券規模一年擴大３５４倍　借錢炒股大熱難掩做空機制遇冷

　　新華網上海４月１日專電（記者 楊毅沉）雖然還沒有摘下“試點”的牌子，但在融資融券推出一年之計，國內三批試點券商融資融券余額已突破２０５億元。最初６家試點券商一年前對于做空機制的“青澀”試水，已成為中國證券市場中一項常規業務，但目前融資買入遠超融券賣出的現狀，已凸顯未來轉融通業務推出的必要性。

    兩融余額突破２０５億元　　試點券商陣營大擴軍

　　２０１０年３月３１日，光大證券、國泰君安證券、廣發證券、中信證券、海通證券與國信證券等６家證券公司率先試點融資融券。雖然在國泰君安證券上海江蘇路營業部記者見證了首單融資融券業務的誕生，但當天幾家券商的融資融券余額僅有０．５８億元，而截至２０１１年３月３０日，滬深兩市的融資融券余額已達２０５．９億元，規模擴大３５４倍。

　　一年之間，Ａ股市場經歷波折起伏，在融券做空機制誕生后不久，上證指數從２０１０年一季度末的３１００點最多下跌近８００點。但隨著２０１０年四季度以來市場的逐步回暖，融資融券業務規模得以穩步擴大。國泰君安研究所證券行業首席分析師梁靜對記者表示，融資融券業務規模的增加，與Ａ股市場的走勢呈正相關關系，當市場活躍之后也就有更多的投資者希望能夠通過融資融券這一新途徑擴大交易。

　　廣發證券的統計數據顯示，兩市融資融券余額每個月都在增加，占兩市總市值的比例也從一年前的近乎于零，逐步增加到目前的近０．０６％。

　　對此，多位業內人士表示，融資融券業務的擴大，與試點券商從最初的６家增加至目前的２５家有著很大的關系，目前試點券商數量已經占到國內全部券商的近１／４。國元證券、興業證券、長江證券等第三批試點券商于２０１０年四季度拿到融資融券資格后，都紛紛表示出參與新業務的熱情，其中興業證券通過ＩＰＯ、國元證券與長江證券通過增發都儲備了不少“糧草”。

　　中國證監會融資融券工作小組辦公室主任聶慶平去年底在上海表示，在第三批試點券商開展業務后，開展融資融券業務的券商營業部將超過２２００家，占到全國所有券商４１９８家營業部總部的５３％。這也意味著，隨著第三批試點券商開始介入新業務，未來可能有更多投資者可以接觸到之前略感陌生的融資融券業務。

　　融資買入遠超融券　做空機制被冷落

　　３月１５日，雙匯發展因豬肉“瘦肉精”事件跌停并從１６日起停牌至今，但在１５日當天，５３０００股雙匯發展被融券賣空，這一精準操作成為融資融券業務的“點睛之筆”，有市場人士認為如果復牌后雙匯發展股價繼續下跌，融券賣空的投資者將從中獲益。

　　不過，融券業務在雙匯發展上的應用卻不能掩蓋Ａ股投資者借錢炒股傾向遠大于融券賣出的事實，截至３月３０日，兩市融資余額達到２０４．６億元，而融券余額僅有１．３億元，融資、融券比例高達１５７比１。對此，來自融資融券一線營業部——東方證券上海長陽路營業部總經理鞠琰紅認為，國內投資者更能接受利用杠桿融資買入股票，再加上市場狀況尚可，因此融資余額就會遠遠超過融券余額。

　　從被交易的個股上看，融券賣空與融資買入形成天壤之別，截至３月３０日，兩市中融資余額最大的為中國平安，達到１３．２億元，中信證券、特變電工、興業銀行的融資余額也超過５億元。而反觀融券，除去雙匯發展，深圳市場中遭賣空金額最大的是格力地產，融資余額為１５１５萬元；而滬市融券余額最大的是興業銀行，但僅為９３２萬元。

　　梁靜認為，由于目前證券公司可以用于融券業務的自有證券規模有限，而投資者可以選擇做空的標的證券數量很少，再加上目前沒有推出轉融通業務，因此造成市場融券交易的規模較小。

　　轉融通業務等待破題　　兩融背后蘊藏券商新生

　　在融資買入規模遠大于融券賣出的現狀下，國內融資融券業務未來將如何發展？在目前融資融券試點階段，證券公司只能以自有資金和證券向投資者提供融資融券服務，限制了融資融券規模的拓展，所以不少業內人士將目光投向了轉融通業務。

    　所謂轉融通，就是銀行、基金和保險公司等機構可以向未來成立的證券金融公司提供資金和證券，而證券公司可以向證券金融公司申請轉融通業務，并作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。中國證監會多次表示，融資融券轉融通業務的準備工作目前正在進行，未來將適時推出。

　　梁靜對此表示，在未來轉融通業務開通后交易量短期內雖然可能不會太大，但其信號意義重大，將給中國融資融券市場帶來一次重大發展。

　　中金公司的研究報告統計顯示，推出轉融通業務的香港和臺灣地區市場證券公司融資融券收入占營業收入比重都超過了２０％。而對于投資者來說，未來如果通過轉融通業務使得融資融券的資金規模和標的證券得以增加，可以在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場的交易量，提供新的交易方式，從而活躍證券市場，增加證券市場的流動性。廣發證券上海分公司總經理王新棟認為，從臺灣地區融資融券的業務發展歷程看，未來國內券商通過融資融券業務的深入推進，將獲得新的發展空間。

　　不過從目前的現狀看，國內試點券商距離融資融券業務的成熟開展還有一定距離，興業證券在其最新發布的年報中表示，截至２０１０年末，公司僅完成３０名客戶的開戶工作，客戶平均融資額２８．９７萬元。