專家表示，未來(lái)貨幣政策將更多使用價(jià)格型工具，流動(dòng)性管理將是關(guān)鍵中的關(guān)鍵

　　■本報(bào)記者 閆立良 傅蘇穎

　　“從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，寬松貨幣政策可能造成高通脹，或?qū)е陆鹑谑袌?chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和其他領(lǐng)域的資產(chǎn)泡沫。”3月26日，央行行長(zhǎng)周小川在博鰲亞洲論壇2017年年會(huì)“貨幣政策的‘度’”分論壇上指出，但這是政策權(quán)衡的結(jié)果，因?yàn)槟壳暗恼咧攸c(diǎn)是使經(jīng)濟(jì)從全球金融危機(jī)中復(fù)蘇，所以即使貨幣政策會(huì)造成如此后果，也不得不這么做。

　　中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍昨日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著人民幣利率市場(chǎng)化不斷向前推進(jìn)，貨幣政策框架以及工具使用正處于改革和調(diào)整中，未來(lái)貨幣政策將更多的使用價(jià)格型工具，調(diào)整利率將被視為更加重要，而這其中，流動(dòng)性管理將是關(guān)鍵中的關(guān)鍵。

　　“我們最好不要陷入依賴‘直升機(jī)撒錢’的困境。”周小川強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在隨著貨幣支付的數(shù)字化，現(xiàn)鈔使用大幅下降。貨幣儲(chǔ)存在電子賬戶中，或者以數(shù)字貨幣形式流通，就可以真正實(shí)現(xiàn)負(fù)利率。只有這樣，在嚴(yán)重通縮和經(jīng)濟(jì)衰退的極端情形下，負(fù)利率才是可行的，也優(yōu)于“直升機(jī)撒錢”的政策選擇。

　　周小川在會(huì)上還指出，在實(shí)施多年量化寬松貨幣政策之后，本輪政策周期已經(jīng)接近尾聲。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，中國(guó)自2008年9月份起實(shí)施適度寬松的貨幣政策。2010年下半年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，宣布回到穩(wěn)健的貨幣政策。但考慮到全球經(jīng)濟(jì)仍復(fù)蘇乏力，歐洲又發(fā)生了主權(quán)債危機(jī)，其他國(guó)家也面臨著挑戰(zhàn)，因此，中國(guó)采取漸進(jìn)的方式向穩(wěn)健的貨幣政策回歸。現(xiàn)階段，包括日本在內(nèi)的各國(guó)央行依然面臨著許多挑戰(zhàn)。但大方向上，大家都意識(shí)到了貨幣政策所面臨的局限，是時(shí)候考慮如何以及何時(shí)退出量化寬松的問(wèn)題了。

　　的確，在銀行業(yè)即將迎來(lái)宏觀審慎評(píng)估體系（MPA）從嚴(yán)后的首次“大考”之時(shí)，央行“滴灌式”出手也反映出容忍度的明顯增強(qiáng)。

　　繼23日僅在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展了300億元逆回購(gòu)操作之后，央行24日發(fā)布公告稱，隨著月末財(cái)政支出力度加大，目前銀行體系流動(dòng)性處于較高水平，當(dāng)日不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。

　　聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師李奇霖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近兩日市場(chǎng)偏緊的資金面有所放緩，公開(kāi)市場(chǎng)操作不投放說(shuō)明央行貫徹去杠桿的意圖還是很明確的，考慮到MPA還有流動(dòng)性覆蓋率（LCR）等監(jiān)管指標(biāo)的壓力，月底可能流動(dòng)性還會(huì)緊一次。

　　對(duì)于即將到來(lái)的銀行業(yè)季末“大考”，在趙錫軍看來(lái)，為了保證市場(chǎng)流動(dòng)性的平穩(wěn)過(guò)渡，央行或約談大銀行來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)的流動(dòng)性，個(gè)別小銀行或存在壓力，如果市場(chǎng)真的會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)所擔(dān)心的系統(tǒng)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，央行或出手來(lái)平滑流動(dòng)性波動(dòng)，但實(shí)則可能性不大。