2017年三大政策調(diào)整將給銀行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生較大影響（圖片來源于網(wǎng)絡）

2016年，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革“三去一降一補”的五個主要任務中，去產(chǎn)能、去庫存、降成本和補短板都已取得一定成效。但去杠桿方面的情況則稍顯復雜。如何在穩(wěn)增長和防風險的前提下，有序推進去杠桿的工作，將成為2017年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重心。

2016年，我國工業(yè)企業(yè)負債率雖有改善跡象，但居民部門、地方政府加杠桿較為明顯。此外，除之前關(guān)注的非金融部門高杠桿問題外，金融自由化背景下資金脫實向虛加劇，部分機構(gòu)為追求短期利潤，過度使用杠桿，造成市場風險和流動性風險突出，極端情形下，甚至波及到了整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。

在新的發(fā)展趨勢下，“去杠桿”不再是簡單降低企業(yè)的負債率和債務成本，還需要在更廣的范圍內(nèi)兼顧資產(chǎn)泡沫以及金融風險等各方面的因素。這意味著在2017年中，政策可能會主要集中在以下幾個方面：一是加快改革，推動國有企業(yè)去杠桿；二是貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健中性，在適度控制整體流動性的同時，限制房地產(chǎn)領(lǐng)域的資金流入；三是強化金融監(jiān)管，重點放在壓縮監(jiān)管套利空間和防范交叉金融風險。

這三個方面的政策調(diào)整，將給銀行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生較大影響。對2017年的中國銀行業(yè)轉(zhuǎn)型與發(fā)展，我們有以下幾方面的判斷：

一是規(guī)模增長繼續(xù)放慢。預計2017年，銀行業(yè)總資產(chǎn)（負債）、利潤等規(guī)模指標的增速會較上年進一步放慢。其一，整體經(jīng)濟仍處于結(jié)構(gòu)性減速區(qū)間，銀行信貸的需求低迷難有根本性逆轉(zhuǎn)；其二，“資產(chǎn)荒”背景下，銀行單位資本收益率水平持續(xù)下行，通過補充資本來支撐規(guī)模擴張的發(fā)展模式，成本越來越高昂；其三，強化“去杠桿”的政策背景下，金融市場資金成本穩(wěn)中有升，且預期還有進一步上行可能。這種情況下，利用金融市場來實現(xiàn)超常規(guī)發(fā)展的空間越來越小。其四，監(jiān)管部門將表外理財納入MPA考核，以及可能對表外理財業(yè)務進行的更為嚴格的監(jiān)管，都會顯著增加監(jiān)管成本，進而限制商業(yè)銀行的規(guī)模擴張能力。

二是凈息差水平止跌回升。2016年，銀行業(yè)利息凈收入整體呈現(xiàn)下降趨勢。截止到2016年第三季度，上市銀行整體凈利息收入同比下降4.6%，大幅低于2015年的水平。從絕對值來看，大型國有銀行的利息凈收入較去年同期下降7.69%；股份制銀行和城商行的利息凈收入則分別增長1.02%和10.19%，與2015年同期相比，兩類銀行利息凈收入都有明顯下降。

凈利息收入下降的主要原因是利率市場導致的凈息差持續(xù)收窄。2016年第三季度，上市銀行平均凈息差水平為2.41%，較2015年下降11bp。其中，國有大行凈息差下降幅度最大，較2015年年底下降42bp，為2.00%。股份制銀行凈息差略有回升勢，較2015年年底提高10bp，平均凈息差水平為2.58%，高于五大國有銀行和城商行。上市中小銀行（城商行和農(nóng)商行）整體息差略低于股份制銀行，為2.50%，較2015年末下降約10bp。

從2017年情況看，預計銀行業(yè)凈息差水平有止跌回升的可能，并進而帶動凈利息收入小幅增長。其一，企業(yè)盈利狀況有所好轉(zhuǎn)，信貸需求可能出現(xiàn)一定程度的回升；其二，由于金融市場利率上行以及市場波動等因素，預計2017年的企業(yè)發(fā)債規(guī)模會有明顯回落，部分發(fā)債企業(yè)可能轉(zhuǎn)向?qū)で筱y行信貸支持；其三，央行日益嚴厲的（廣義）信貸規(guī)?？刂?，有可能增加信貸資源的稀缺性，并提高銀行議價能力。綜合以上幾方面因素，我們預計，在2017年，隨著貸款利率的回升，銀行資產(chǎn)端整體收益率會有小幅上升。

三是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)向常態(tài)回歸。具體而言，信貸占比將有所上升，非信貸資產(chǎn)則會有明顯下降。過去幾年中，以投資類資產(chǎn)為代表的非信貸資產(chǎn)，在商業(yè)銀行的資產(chǎn)中占比迅速上升。從具體的金融機構(gòu)來看，截止2016年6月末，16家上市銀行非信貸資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比已達到34.96%，個別銀行的非信貸資產(chǎn)占比甚至遠遠超過了信貸資產(chǎn)。

分機構(gòu)看，股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行增速明顯快于大型商業(yè)銀行。在各類型上市銀行中，大型商業(yè)銀行的非信貸資產(chǎn)占比最小，平均不到32%；股份制商業(yè)銀行次之，占比約在43%左右；城市商業(yè)銀行則顯著高于前面兩類銀行，占比接近50%。這說明規(guī)模越小的上市銀行，越有動力和活力發(fā)展非信貸資產(chǎn)業(yè)務，以擴大總資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力。背后的邏輯不難理解，對于小銀行而言，由于受到經(jīng)濟地域以及客戶群數(shù)量的局限，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，有效信貸需求下降的挑戰(zhàn)會更為突出，這意味著小銀行會面臨更為急迫的資金運用壓力。在信貸投放難以增長以及中間收入業(yè)務難以快速提升的情況下，增加非信貸資產(chǎn)的持有成為小銀行短期內(nèi)獲取利潤來源的唯一可行路徑。由于風險控制能力偏低，這種非常態(tài)化的發(fā)展，其實會給中小銀行帶來更大的風險。

在“去杠桿”的政策推動下，金融市場過度寬松的階段已然結(jié)束，依賴非信貸業(yè)務來進行規(guī)模擴張和套利的空間在迅速消失，不僅如此，部分中小機構(gòu)過于激進的非常態(tài)化擴張所埋下的風險隱患也開始逐漸暴露。在市場自發(fā)調(diào)整和宏觀調(diào)控的雙重作用下，預計2017年非信貸資產(chǎn)業(yè)務（在許多銀行中，構(gòu)成了資金業(yè)務條線的主要內(nèi)容）會面臨較強的收縮壓力，且可能引發(fā)一些潛在風險，對部分非信貸資產(chǎn)規(guī)模遠遠超過傳統(tǒng)信貸的中小銀行尤其如此。

四是信貸結(jié)構(gòu)更趨均衡。相對于2015年，2016年的信貸結(jié)構(gòu)明顯存在失衡，企業(yè)信貸占比較低，而居民部門信貸（尤其是住房按揭貸款）占新增貸款的比重偏高。2016年全年新增人民幣貸款中，居民部門新增貸款占比50.1%，比2015年高了17個百分點，而非金融性公司和其他部門新增貸款占比為48.22%，比2015年大幅下降14.7個百分點。居民部門新增信貸主要集中在住房按揭貸款，2016年全年增速高達86.4%，上半年更是達到了110%。

信貸結(jié)構(gòu)的變化，客觀上是商業(yè)銀行在實體經(jīng)濟調(diào)整過程中優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)的必然結(jié)果。從長遠看，零售業(yè)務也的確是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向。但在較短時間內(nèi)的過快發(fā)展，不僅會導致資產(chǎn)泡沫惡化，也會因為降低準入門檻的降低而加大銀行的潛在風險。預計在2017年，新增信貸結(jié)構(gòu)會相對更為均衡，企業(yè)會重新成為新增貸款的主要投向。其一，隨企業(yè)部門經(jīng)營狀況改善，企業(yè)信貸需求增長同時，信用風險也會明顯降低；其二，監(jiān)管部門的窗口指導，會限制新增按揭的規(guī)模擴張速度；其三，宏觀調(diào)控政策下，房地產(chǎn)市場的不確定性，也會導致居民部門按揭需求的下降；其四，貸款利率的上升，也會限制部分的信貸需求。

五是資產(chǎn)質(zhì)量趨于穩(wěn)定，部分地區(qū)或出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。從傳導路徑來看，商業(yè)銀行此輪信用風險暴露此輪風險有著明顯的區(qū)域和產(chǎn)業(yè)特征，即從產(chǎn)業(yè)鏈自下而上蔓延的特征較為明顯，下游行業(yè)集中的長三角、珠三角地區(qū)也因此成為風險暴露的起點。考慮到長三角、珠三角地區(qū)風險暴露時間較早（從2011年第4季度算起，到今目前已經(jīng)有5年多時間），加之這些地區(qū)的企業(yè)多以民營中小企業(yè)為主，行業(yè)市場化程度較高，過剩產(chǎn)能的調(diào)整較為充分，預計其已接近風險拐點，不良率可能在2017年中逐步見頂企穩(wěn)。但以重化工和資源型行業(yè)為主的中游、上游行業(yè)，一方面因為其調(diào)整開始的時間相對較晚，一方面因為這些行業(yè)多半為國有企業(yè)主導，行業(yè)市場化程度相對較低，僅僅依靠市場自發(fā)的調(diào)整，難以在短期內(nèi)有效出清過剩產(chǎn)能，而必須要國家層面的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加以推動。預計隨著市場化債轉(zhuǎn)股等去杠桿政策的推行，這些行業(yè)以及這些行業(yè)所集中的地區(qū)的信用風險將逐步得到化解，并在一段時間后出現(xiàn)拐點。

六是機構(gòu)分化加大，行業(yè)整合漸行漸近。在新的外部環(huán)境下，商業(yè)銀行的經(jīng)營管理面臨著越來越嚴峻的挑戰(zhàn),利率市場化、互聯(lián)網(wǎng)金融沖擊、市場競爭加劇等多重壓力下，銀行業(yè)的生存競爭日趨激烈。要在激烈競爭中獲勝，商業(yè)銀行需要在公司治理、資產(chǎn)負債管理、業(yè)務創(chuàng)新、運營管理和科技能力等各個領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全面提升。這并非是一件易事。過去幾年中，我們已經(jīng)看到，不同機構(gòu)之間在發(fā)展速度、經(jīng)營業(yè)績以及資產(chǎn)質(zhì)量上出現(xiàn)了明顯的分化，預計在2017年，這種分化會進一步加大。在此過程當中，通過一定范圍的行業(yè)整合來實現(xiàn)部分機構(gòu)退出，以處置相關(guān)風險，并提升整個行業(yè)的運行效率，在未來一段時間將越來越可能成為現(xiàn)實。

（作者系中國社科院金融所銀行研究室主任、國家金融與發(fā)展實驗室銀行研究中心主任）