原標(biāo)題：人民幣“入籃”推動(dòng)國內(nèi)期貨業(yè)國際化

11月30日，國際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)董會批準(zhǔn)人民幣加入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子。人民幣“入籃”不僅僅具有象征意義，業(yè)內(nèi)人士表示，其對中國發(fā)展國際化的期貨市場，為全球大宗商品貿(mào)易、貨幣和金融資產(chǎn)交易等提供更加豐富的定價(jià)工具和套期保值服務(wù)也提出了迫切需求。

中國證券報(bào)記者在12月4日于深圳召開的第11屆中國(深圳)國際期貨大會上了解到，隨著中國“一帶一路”建設(shè)步伐加快，以及金融改革創(chuàng)新的推進(jìn)，期貨業(yè)正加緊推出原油期貨上市，并推動(dòng)鐵礦石等已上市品種國際化，研究境外投資者的進(jìn)入路徑以及與之配套的交易、結(jié)算、交割體系。

品種國際化扮演重要角色

對于中國期貨業(yè)對外開放，正在推進(jìn)過程中的上海原油期貨是一個(gè)重要窗口。

“上海國際能源交易中心用人民幣做清算是一個(gè)非常大膽的決策。”大華黃金與期貨首席執(zhí)行官方美成表示，中國考慮到人民幣在期貨國際化過程中扮演的重要角色，以人民幣清算推向國際化。他說，作為國際經(jīng)紀(jì)商，更樂意看到不同的產(chǎn)品。屆時(shí)成功推出用人民幣清算的原油期貨對整個(gè)世界都是一件好事。

實(shí)際上，中國期貨市場一直致力于對外開放，但選擇什么品種是關(guān)鍵問題。

“拿最重要的原油期貨品種做試點(diǎn)，它本身有自己的特性，可以說是拿期貨市場上最難做的品種來嘗試。”上海國際能源交易中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，期貨市場對外開放有各種各樣模式，是比較難選擇的問題。且目前的模式在期貨市場或多或少存在困難，不能適用，原油期貨必須要用全新的模式。

一般來說，一個(gè)好的期貨品種背后要有發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場做基礎(chǔ)，但原油的現(xiàn)貨市場化程度還有待提高。對此，今年國家發(fā)改委、能源局、商務(wù)部不斷出臺相關(guān)措施，允許更多機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場為上市原油期貨打下良好基礎(chǔ)。

此外，在跨境監(jiān)管合作方面，上述相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，每個(gè)國家的期貨市場都有不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。對于投資者的雙向滲透，交易產(chǎn)品的雙向滲透出現(xiàn)問題時(shí)如何做到非常良好的跨境監(jiān)管，也給市場提出了更高的要求。

商品和衍生品專家戴維·福特表示，當(dāng)前原油市場基準(zhǔn)是WTI、布倫特、迪拜，分別代表的是本國的市場供應(yīng)、需求博弈情況，因此，原油市場也需要一個(gè)完全針對亞洲市場的基本面，而現(xiàn)在人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨合約能夠滿足這些需求。

上海期貨交易所總經(jīng)理助理黨劍表示，將依托上海國際金融中心建設(shè)和自貿(mào)區(qū)的有利條件，爭取進(jìn)一步將外匯、海關(guān)、稅收等方面取得的政策，推廣到整個(gè)商品衍生品市場；進(jìn)一步研究境外投資者的進(jìn)入路徑以及與之配套的交易、結(jié)算、交割體系，廣泛吸引境內(nèi)外投資者參與；進(jìn)一步擴(kuò)大保稅交割試點(diǎn)范圍。在條件具備的情況下，研究將保稅交割倉庫業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展到亞太和歐美等地區(qū)；進(jìn)一步加強(qiáng)與國際市場的競爭融合，通過信息的良性互動(dòng)，形成并促進(jìn)“中國價(jià)格”的廣泛傳播和普遍使用，增強(qiáng)我國商品衍生品價(jià)格在國際貿(mào)易定價(jià)體系中的權(quán)威性和影響力。

“一帶一路”戰(zhàn)略推動(dòng)國際化

當(dāng)前，我國積極推動(dòng)“一帶一路”戰(zhàn)略，展現(xiàn)了主動(dòng)擴(kuò)大對外開放的積極姿態(tài)。實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略需要大量基礎(chǔ)設(shè)施投資，勢必引發(fā)對大宗商品的需求。而通過發(fā)展期貨及衍生品市場，爭取國際大宗商品定價(jià)權(quán)，有利于增強(qiáng)“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施的效果。

業(yè)內(nèi)人士指出，在國家戰(zhàn)略部署和具體要求下，期貨市場需要成為國家戰(zhàn)略推進(jìn)的重要組成部分，配合國家“一帶一路”戰(zhàn)略的有效實(shí)施。要牢牢抓住“一帶一路”國家戰(zhàn)略所帶來的難得機(jī)遇，更好地發(fā)揮期貨市場的功能作用。

“‘一帶一路’沿線區(qū)域大宗商品資源豐富，與我國商品品種關(guān)聯(lián)緊密，資源互補(bǔ)優(yōu)勢明顯。區(qū)域間商品衍生品市場加強(qiáng)合作和協(xié)調(diào)發(fā)展，有助于增進(jìn)合作交流，增強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)粘合力，加速實(shí)現(xiàn)設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通和資金融通，推動(dòng)區(qū)域一體化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)相關(guān)各方互補(bǔ)共贏。”黨劍表示，上期所將進(jìn)一步加快發(fā)展商品衍生品市場，逐步增強(qiáng)大宗商品定價(jià)能力，不斷豐富各種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為實(shí)體企業(yè)提供更優(yōu)質(zhì)的定價(jià)服務(wù)，為市場主體應(yīng)對大宗商品價(jià)格波動(dòng)和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)提供更豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

量邦科技及微量網(wǎng)董事長、北京大學(xué)對沖基金實(shí)驗(yàn)室主任馮永昌也表示，期貨市場國際化的前提是現(xiàn)貨市場國際化，通過發(fā)達(dá)、扎實(shí)的現(xiàn)貨國際貿(mào)易，獲得相關(guān)品種的定價(jià)權(quán)。“一帶一路”戰(zhàn)略在國際貿(mào)易領(lǐng)域極大提升了我國現(xiàn)貨市場的國際化程度和全球市場的定價(jià)能力，期貨市場作為現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的重要工具和現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是“一帶一路”戰(zhàn)略的直接受益者。

鐵礦石正是明顯受益于“一帶一路”戰(zhàn)略的期貨品種。大連商品交易所黨委書記、理事長李正強(qiáng)介紹，在“一帶一路”背景下，大商所鐵礦石期貨市場國際化各項(xiàng)工作正在有序推進(jìn)。鐵礦石期貨市場運(yùn)行發(fā)展兩年多來，已有5000多個(gè)國內(nèi)法人客戶參與鐵礦石期貨交易，市場運(yùn)作比較成熟，為市場的國際化打下了良好的基礎(chǔ)。

“天然橡膠也有望在‘一帶一路’戰(zhàn)略中迎來機(jī)遇，泰國、馬來西亞的天膠可以在國內(nèi)期貨交易所交割，增加我們市場規(guī)模。”馮永昌說。

讓境外投資者順利參與進(jìn)來

期貨市場本質(zhì)上是國際化的市場，國際市場上大宗商品價(jià)格常常由期貨市場形成的價(jià)格所決定。人民幣“入籃”將進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化。引進(jìn)境外投資者、提高市場發(fā)現(xiàn)信息能力從而提高市場配置效率變得十分必要和緊迫。

市場研究人士指出，期市國際化內(nèi)涵中一個(gè)重要方面就是，讓擁有信息的人非常順利地參與到市場中來。如果擁有信息的人參與市場存在障礙，市場就無法全面充分反映信息。期貨市場需要引進(jìn)各種境外投資者。

在世界經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，境外投資者對參與中國期貨市場存在強(qiáng)烈需求。在第11屆國際期貨大會上，意大利瓶片貿(mào)易企業(yè)GSI的CEO Zanchi表示，非常希望以“合格買家”的身份進(jìn)入中國PTA期貨市場。“我們一直關(guān)注中國的PTA期貨，但是沒有一個(gè)合法穩(wěn)定的渠道參與到PTA期貨的套期保值，主要原因?yàn)榧词乖谥袊硟?nèi)注冊企業(yè)參與期貨，也面臨著嚴(yán)格的入市條件，希望中國期貨市場能夠?qū)εc中國工廠有長期合約的國際買家開放PTA期貨，實(shí)現(xiàn)有效的避險(xiǎn)操作。”

清華大學(xué)湯珂教授在會上表示，中國是全世界最大的大宗商品進(jìn)口國，但是沒有定價(jià)權(quán)。定價(jià)權(quán)問題實(shí)際上來自于大宗商品的金融化。在國際貿(mào)易中，所采納的價(jià)格都是在歐美交易所交易中發(fā)現(xiàn)的。如何能讓中國的交易所更強(qiáng)大，以及讓更多海外資本或貿(mào)易商人更加信任中國的交易價(jià)格，是當(dāng)前非常重要的一個(gè)問題研究。

今年9月份，中共中央、國務(wù)院發(fā)布的《構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體系的若干意見》明確提出，“擴(kuò)大期貨市場對外開放，允許符合規(guī)定條件的境外機(jī)構(gòu)從事特定品種的期貨交易”。

記者在會議上同時(shí)獲悉，鄭商所正探索在PTA期貨上引進(jìn)境外投資者，以推動(dòng)該品種的國際化進(jìn)程，目前鄭商所正在就相關(guān)規(guī)則、制度進(jìn)行研究論證和意見征詢。鄭商所副總經(jīng)理秦全晉表示，將選擇PTA品種作為引入境外交易者的試點(diǎn)品種。

這一舉措與國家加大金融改革力度，推進(jìn)對外開放的政策高度契合。2014年P(guān)TA的上游原料PX從韓國、日本和臺灣進(jìn)口880萬噸，進(jìn)口依存度高達(dá)50%；2014年P(guān)TA下游產(chǎn)品長絲、短纖和瓶片出口到土耳其、越南和巴基斯坦、印尼與印度等地400余萬噸，貿(mào)易量達(dá)到240億元。

此外，國內(nèi)期貨公司在“走出去、帶回來”的國際化戰(zhàn)略中，從2006年開始一直進(jìn)行著不懈的努力。2006年，中國證監(jiān)會批準(zhǔn)南華期貨、廣發(fā)期貨等6價(jià)期貨公司在香港設(shè)立子公司，進(jìn)行國際化嘗試。

南華期貨總經(jīng)理羅旭峰在會上表示，目前南華香港公司已經(jīng)取得了證券、期貨、外匯資產(chǎn)管理及投資咨詢等牌照，目的是為投資者提供多樣化的金融服務(wù)。

羅旭峰表示，繼六家公司獲批之后，今年上半年境內(nèi)期貨公司走出去的熱情再次高漲。目前中信期貨、中大期貨、新湖期貨、華泰期貨均獲準(zhǔn)設(shè)立香港分支機(jī)構(gòu)。此外，境內(nèi)大約12家券商也被批準(zhǔn)赴港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，在港的中資期貨公司已經(jīng)達(dá)到40多家。

市場人士表示，人民幣國際化和“一帶一路”的國家戰(zhàn)略為國內(nèi)期貨市場的開放發(fā)展帶來了寶貴的歷史契機(jī)，在PTA期貨引入境外投資者，無疑將推動(dòng)國內(nèi)企業(yè)與上述國家行業(yè)間更多的貿(mào)易量和更廣大的貿(mào)易范圍，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易雙方的共贏。