基金倉位觸底不能說明問題

 　　媒體報道，現在基金倉位接近2008年熊市底部，這是否說明現在正是買入股票的良機呢？本欄認為，基金倉位因大量救市資金的注入，引發總規模擴大，加上證券金融公司不斷買入股票，也拿走了基金的部分持倉，引發基金倉位下降，這并不能說明股市進入底部，基金倉位并不能說明一切。

　　基金倉位的高低，代表著基金經理對于基金投資與持倉的策略，現在基金倉位較低，主要由幾個方面導致，一是由于管理層向公募基金注資，增加了基金整體資金規模，基金倉位等于基金持股除以基金規模，所以當基金規模提高的時候，基金倉位也會相應下降。

　　第二個原因是證金公司大量購買股票，由于證金公司選擇股票的標準和公募基金大體相同，故在股票總數量基本不變的前提下，證金公司買走了大量的藍籌股，基金持股規模必然受到擠壓，這也是一個基金倉位下降的原因。

　　第三個原因是基金主動防范贖回壓力。由于在前期股市下跌的過程中，基金受到了程度不同的贖回壓力，導致基金只能賣出股票應對贖回，所謂吃一塹長一智，基金在經歷了贖回壓力的折磨后，開始預留一部分現金或者債券以防范投資者的集中贖回，這也是基金倉位下降的一個原因。

　　那么現在的基金倉位類比于2008年股市最低迷時期，能不能說現在股市就是一個新的底部呢？本欄認為，這一結論下得太早。3380點或許是一個上漲中調整的低點，但絕不是熊市的大底，因為若說從5000點上方下跌至3380點屬于一輪熊市，那么顯然這個熊市維持時間太短，幅度也不足，而且熊市中缺乏明顯的波浪和反彈，故3380點不是熊市的底部，要么底部在更深的地方，要么5000點上方到3380點根本就不是熊市。所以說用現在的基金倉位來和2008年熊市低點作為對比本就不恰當。

　　基金倉位偏低，只能說明基金經理認為現在并非最佳的買點，但從過往的經驗看，基金經理對于頂部和底部的把握也不是那么準確，就好像股市從2000點起步的時候，基金倉位也是很輕的狀態，在股市上漲到5000點上方時，基金倉位反倒比較重。這說明基金本公司不擅長把握股價漲跌的節奏，它們擅長的是研究有價值的公司，然后長期持有并給投資者帶來豐厚的投資回報。

　　所以本欄認為，投資者也要對自己做出正確的評價，自己究竟是選股的人才，還是選時的人才，如果自己善于選股，那么就不必理會大勢的漲跌；如果自己善于選時，那么不妨投資股指期貨或者指數基金；如果兩者都不太在行，最好還是找一個過往業績不錯的公募基金，好好當一個長期基民，讓專家的智慧幫你賺錢。