⊙謝達(dá)斐 ○編輯 吳曉婧

今年以來，指數(shù)基金規(guī)模屢創(chuàng)新高，經(jīng)歷不少“高光時(shí)刻”。最新研報(bào)指出，今年二季度末，指數(shù)基金規(guī)模便已達(dá)9400億元，比年初的6700億元增長了近40%，與2017年同期的4800億元相比接近翻倍。與此同時(shí)，指數(shù)型基金的全市場(chǎng)占比也從去年同期的4%增長至7%，成為2019年增幅最快的基金品種。

指數(shù)基金規(guī)模激增的背后，一方面因?yàn)橥顿Y者機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)愈加明顯。東方財(cái)富集團(tuán)金融機(jī)構(gòu)部相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，2018年，伴隨資產(chǎn)配置需求和機(jī)構(gòu)化投資的崛起，指數(shù)基金規(guī)模增長主要來自機(jī)構(gòu)資金。截至2018年底，機(jī)構(gòu)投資者持有量在指數(shù)基金規(guī)模中占比超60%，且近兩年該比例一直保持上升態(tài)勢(shì)。

另一方面，指數(shù)基金規(guī)模大幅提升最重要的原因是，近幾年指數(shù)基金的業(yè)績并不輸主動(dòng)管理型基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，目前市場(chǎng)上主動(dòng)管理型的偏股基金中，僅有部分基金近3年業(yè)績跑贏了滬深300指數(shù)，占比并不高。業(yè)內(nèi)人士表示，資金是聰明、趨利的，大部分基金經(jīng)理的業(yè)績沒法跑贏指數(shù)，如果不能挑選出非常優(yōu)秀的基金經(jīng)理，那就不如直接選擇指數(shù)基金。

拉長周期來看，指數(shù)基金業(yè)績跑贏了大部分基金經(jīng)理，目前該現(xiàn)象引起業(yè)內(nèi)高度關(guān)注，并開始反省業(yè)內(nèi)一直推崇的以人為主導(dǎo)的明星基金經(jīng)理模式。

嘉實(shí)基金量化投資首席投資官楊宇認(rèn)為，從成熟市場(chǎng)來看，過去10年，明星基金經(jīng)理模式遭受到了極大挑戰(zhàn)，明星基金經(jīng)理無論絕對(duì)收益還是相對(duì)收益均未取得超越指數(shù)的表現(xiàn)，投資者也正在變得越來越成熟和理性。具體來看，從美國最大的主動(dòng)管理基金公司富達(dá)旗下五大明星基金資金流向來看，過去10年中，只在2013年、2014年有一兩只基金獲得凈流入，其他時(shí)間資金均從明星基金流出。

他還表示，回顧國內(nèi)，近幾年行業(yè)及投資人仍處于熱捧明星基金經(jīng)理的階段。目前，市場(chǎng)上一些名氣不大的基金經(jīng)理的產(chǎn)品缺乏流量效應(yīng)，導(dǎo)致很多基金難以成立。相比之下，即便在2017年、2018年市場(chǎng)低迷時(shí)，部分頭部基金經(jīng)理的產(chǎn)品卻仍可募集百億規(guī)模。今年以來，基金的產(chǎn)品發(fā)行仍延續(xù)了冰火兩重天的現(xiàn)象，投資者仍熱捧明星基金經(jīng)理。

然而，近幾年國內(nèi)明星基金經(jīng)理所管理的冠軍基金也一直面臨“冠軍基金魔咒”的困境。相關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析表示，這幾年，當(dāng)年業(yè)績表現(xiàn)領(lǐng)先的基金，往往第二年業(yè)績排名靠后。但這并非僅僅是基金經(jīng)理能力的問題，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換、政策方向變化等均可能成為影響產(chǎn)品業(yè)績的主導(dǎo)因素。

“參照海外成熟市場(chǎng)的發(fā)展歷程，國內(nèi)熱捧明星基金經(jīng)理及‘冠軍基金魔咒’的現(xiàn)象值得業(yè)內(nèi)反省，我們?cè)撊绾蚊鎸?duì)這個(gè)時(shí)代的挑戰(zhàn)？有兩個(gè)方向：一個(gè)是轉(zhuǎn)換思路，積極迎接指數(shù)化投資時(shí)代；其次就是更強(qiáng)調(diào)紀(jì)律性，避免單一明星經(jīng)理對(duì)投資決策的影響超出紀(jì)律約束。”該人士表示。