銀保監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，投連險保費出現(xiàn)同比大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，1月-4月份，投連險賬戶新增交費為141億元，較去年同期下滑37%。

保費負增長的背后，是投連險賬戶平均收益連續(xù)3個月下降。華寶證券披露的數(shù)據(jù)顯示，今年1月-4月份，投連險賬戶單月平均收益分別為2.29%、4.90%、2.63%、-0.21%，受股市波動影響，4月份投連險收益由正轉(zhuǎn)虧。

在各類保險中，投連險收益與股市等權(quán)益市場關(guān)系最為密切，因此，近兩年來，其保費收入在壽險行業(yè)規(guī)模保費（原保費+萬能險+投連險）的占比并不高。

一家投連險保費規(guī)模較大的險企總經(jīng)理對《證券日報》記者表示，投連險確實更偏向理財屬性。但不能因為其有理財屬性而停止該項業(yè)務(wù)，是否推動一款保險產(chǎn)品，也需要從客戶的角度出發(fā)，如果消費者有這類產(chǎn)品的需求，則保險公司有必要發(fā)展這類保險。

單月平均收益連續(xù)3個月下降

投連險也叫“變額壽險”，是集保障和投資于一體的終身壽險產(chǎn)品，除保障功能之外，投保人可以在不同投資賬戶之間自主選擇、及時轉(zhuǎn)換，以獲取投資收益。保險保障則主要分為兩個方面，一是當(dāng)被保險人在保險期間意外身故可以獲得保險公司的保障金，另一方面通過附加險的形式，對被保險人的各個方面予以保障。

整體來看，投連險資產(chǎn)配置比較靈活：一是投資范圍廣泛，單一賬戶投資比例自由，例如權(quán)益型賬戶投資股票的比例可以達到100%；二是有流動性要求，流動性資產(chǎn)的投資余額不得低于賬戶價值的5%，基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃、不動產(chǎn)相關(guān)金融產(chǎn)品、其他金融資產(chǎn)的投資余額不得超過賬戶價值的75%；三是投資賬戶至少每周確定一次單位價值，配置的資產(chǎn)需要有合理的估值方法。

正是基于這一資產(chǎn)配置特征，我國投連險規(guī)模和投資收益率與股市有很強的相關(guān)性。縱觀投連險的發(fā)展歷程，幾次起落都與股市有千絲萬縷的聯(lián)系。尤其是權(quán)益型投連險的投資收益率與滬深300 指數(shù)漲跌幅有較強的擬合性。

今年4月份投連險的收益正反映出這一特征。華寶證券研報披露的數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計的213個投連險賬戶，4月平均收益跌至-0.21%。

拉長時間線來看，從2018年4月份至2019年4月份，可獲取數(shù)據(jù)的相關(guān)投資賬戶總體平均回報率分別為-1.02%、0.91%、

-2.55%、0.20%、-2.15% 、-0.21%、-3.45%、1.23%、-1.66%、2.29%、4.90%、2.63%、-0.21%。平均收益情況基本與股市走勢正相關(guān)。

具體來看，4月份排名體系內(nèi)的213個賬戶中，有118個取得正收益，占比55.40%。收益率名列前列賬戶包括：泰康積極成長型（4.64%）、匯豐積極進取型（3.74%）、平安精選權(quán)益（3.12%）、生命優(yōu)選平衡型（2.86%）、匯豐匯鋒進取（2.76%）、泰康創(chuàng)新動力型（2.47%）。

根據(jù)不同的風(fēng)險收益結(jié)構(gòu)，華寶證券研報將國內(nèi)現(xiàn)有的投連險品種進行了分類。其中，一級分類有6類，分別是指數(shù)型、激進型、混合型、債券型和貨幣型，以及類固定收益類。其中，激進型投連險指的是80%的賬戶資金投資股票基金；貨幣型投連險為投資貨幣市場比例在80%以上。4月份，權(quán)益市場先漲后跌，全月激進型投連險指數(shù)收益率為-0.40%。

前4個月投連險保費同比大降37%

權(quán)益市場波動不僅影響投連險收益，也影響投連險保費收入。數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，投連險賬戶新增交費為141億元，較去年同期下滑37%。

在我國，投連險產(chǎn)生于1999 年，伴隨資本市場的興衰，投連險也是幾經(jīng)起伏，自2014 年下半年起牛市行情帶動投連險規(guī)模井噴增長，在人身險保費收入中占比也不斷攀升，截至2016 年上半年，占比達到2.35%。隨后，投連險市場份額持續(xù)下滑，今年前4個月，投連險在人身險保費收入的占比僅為0.9%，占比大幅下滑。

平安證券研報指出，與海外相比，投連險在我國人身險中占比很低，且投連險屬于對利率不敏感的保險產(chǎn)品，在低利率的環(huán)境下，隨著傳統(tǒng)人身險的預(yù)定收益不斷下調(diào)，投連險具有一定優(yōu)勢。此外，投連險的發(fā)展給保險資管、公募基金和券商資管等帶來業(yè)務(wù)機會：投連險有類似FOF 的職能，對于保險資管、公募基金和券商資管的產(chǎn)品有著天然的配置需求，相關(guān)機構(gòu)可以針對投連險的需求設(shè)置相應(yīng)的產(chǎn)品（雙向盈利、收益較為平穩(wěn)）。

但需要投資者注意的是，投連險的投資部分的回報率是不固定的，未來投資收益具有一定的不確定性，保單價值將根據(jù)保險公司實際投資收益情況確定。一方面，保險公司投資收益比較好時，客戶的資金也將獲得較高的投資回報；反之，保險公司投資收益不理想時，客戶也將承擔(dān)一定的風(fēng)險，去年受權(quán)益市場波動的影響，投連險收益出現(xiàn)多月虧損。（蘇向杲）