基金加強Smart Beta產品布局

在ETF規模大擴展和指數化投資逐步成熟的背景下，不少基金公司在發展寬基、行業類指數產品的同時，也開始嘗試在SmartBeta(聰明的貝塔)領域有所突破，將其作為旗下指數產品未來發展的方向之一。近來，各大基金公司布局SmartBeta產品的熱情明顯提升。

SmartBeta產品密集發行

SmartBeta是一種非市值加權的指數投資，通過確定的規則或算法增加指數在某些因子如紅利、價值、質量、低波動等上面的暴露，以期獲得相應的超額收益。相對于傳統被動投資產品，SmartBeta產品既有被動基金成本低、容量大、透明度高、風格穩定的特征，同時又能捕捉超額收益，因此得到了投資者越來越多的關注。近年來，海外SmartBeta的金融機構使用率持續攀升，市場規模不斷擴大。

國內市場第一只SmartBetaETF是華泰柏瑞基金2006年發行的上證紅利ETF，此后多年這類產品的發展一直不溫不火。不過，2018年以來，ETF規模逆勢增長，加之FOF類產品紛紛出爐，帶動了基金公司對于SmartBeta產品的布局熱情，申報和發行SmartBetaETF的基金公司開始增多。

統計顯示，2018年共計成立38只ETF，其中涌現一批SmartBeta產品，如華安中證500行業中性低波動ETF、華泰柏瑞中證紅利低波動ETF、富國中證價值ETF、平安中債-中高等級公司債利差因子ETF等。其他被動指數型基金中也包括不少SmartBeta產品，如創金合信中證紅利低波動指數基金、恒生前海港股通高股息低波動指數基金等。

與此同時，2019年新年伊始，正在發行和等待發行中的基金亦包括多只SmartBeta產品，如華安滬深300行業中性低波動ETF、中金MSCI中國A股國際紅利指數基金、浦銀安盛中證高股息ETF、華寶標普中國A股質量價值指數(LOF)、興業上證紅利低波動ETF等。此外，根據證監會網站基金募集申請公示表，尚有多只SmartBeta產品在等待審批的過程中。

光大證券研究報告分析，近期推出的SmartBeta產品多集中于低波動率因子和紅利因子產品，部分產品將兩個因子結合起來。從2018年來看，紅利指數表現出色，是主要寬基指數里跌幅較少的；而有較多2018年新發產品跟蹤的300、500行業中性低波指數在全年也相對市值加權指數有一定超額收益。低波動率、紅利這兩類因子都兼具長期邏輯性和有效性，穩定性較好，適合作為單因子產品推出。

尚處布局培育期

由于SmartBeta策略近幾年的表現，全球金融機構對SmartBeta策略持更加接受的態度。根據FTSERussell的《SmartBeta：2018年全球資產管理人調查報告》基于194家機構(資產管理規模超2萬億美元)的調查結果顯示，2018年有48%的受調查機構采用了SmartBeta。國內越來越多的公募基金公司也已經將SmartBeta產品列入被動指數型產品的重點布局方向之中。

華泰柏瑞指數投資部總監柳軍表示，未來公司的產品線主要從兩個維度去考慮：一是傳統的寬基指數ETF，在ETF領域存在兩個80%比例，股票ETF占所有ETF的占比為80%，寬基ETF占股票ETF的占比為80%，寬基ETF是ETF市場的主流品種，具有巨大的市場容量和發展前景，也是重點發展的產品方向；二是SmartBeta產品，基于因子投資的策略并工具化，將滿足機構投資者對指數產品的多樣化需求。

他特別提到，未來FOF和年金類產品投資，需要特色更加鮮明的策略類和工具類的產品作為其資產配置的底層投資標的，SmartBetaETF是一個能有效對接這塊巨大需求的切入點。

不過，短期來看，考慮到市場接受度的提升尚需要一個過程，業內一些人士認為，SmartBeta產品的初期規模不會十分可觀。不過考慮到ETF市場有別于主動管理型產品的一點是，這是一個先發優勢制勝的市場，因此一些公司意圖在市場真正爆發之前提前卡位布局。

國泰基金量化投資事業部總監梁杏表示，目前國內的SmartBeta策略還比較有限，集中在等權、紅利、低波等因子領域，行業尚處在布局培育期。并且SmartBeta指數ETF對投資者的專業知識具有一定要求，需要進行更加深入的投資者教育。目前來看，其作用也沒有寬基和行業指數ETF廣泛，不過公司也會將其作為一類產品提前進行儲備，以備未來發展需要。