在ETF規(guī)模大擴(kuò)展和指數(shù)化投資逐步成熟的背景下，不少基金公司在發(fā)展寬基、行業(yè)類指數(shù)產(chǎn)品的同時(shí)，也開始嘗試在SmartBeta(聰明的貝塔)領(lǐng)域有所突破，將其作為旗下指數(shù)產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展的方向之一。近來(lái)，各大基金公司布局SmartBeta產(chǎn)品的熱情明顯提升。

SmartBeta產(chǎn)品密集發(fā)行

SmartBeta是一種非市值加權(quán)的指數(shù)投資，通過(guò)確定的規(guī)則或算法增加指數(shù)在某些因子如紅利、價(jià)值、質(zhì)量、低波動(dòng)等上面的暴露，以期獲得相應(yīng)的超額收益。相對(duì)于傳統(tǒng)被動(dòng)投資產(chǎn)品，SmartBeta產(chǎn)品既有被動(dòng)基金成本低、容量大、透明度高、風(fēng)格穩(wěn)定的特征，同時(shí)又能捕捉超額收益，因此得到了投資者越來(lái)越多的關(guān)注。近年來(lái)，海外SmartBeta的金融機(jī)構(gòu)使用率持續(xù)攀升，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一只SmartBetaETF是華泰柏瑞基金2006年發(fā)行的上證紅利ETF，此后多年這類產(chǎn)品的發(fā)展一直不溫不火。不過(guò)，2018年以來(lái)，ETF規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)，加之FOF類產(chǎn)品紛紛出爐，帶動(dòng)了基金公司對(duì)于SmartBeta產(chǎn)品的布局熱情，申報(bào)和發(fā)行SmartBetaETF的基金公司開始增多。

統(tǒng)計(jì)顯示，2018年共計(jì)成立38只ETF，其中涌現(xiàn)一批SmartBeta產(chǎn)品，如華安中證500行業(yè)中性低波動(dòng)ETF、華泰柏瑞中證紅利低波動(dòng)ETF、富國(guó)中證價(jià)值ETF、平安中債-中高等級(jí)公司債利差因子ETF等。其他被動(dòng)指數(shù)型基金中也包括不少SmartBeta產(chǎn)品，如創(chuàng)金合信中證紅利低波動(dòng)指數(shù)基金、恒生前海港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)基金等。

與此同時(shí)，2019年新年伊始，正在發(fā)行和等待發(fā)行中的基金亦包括多只SmartBeta產(chǎn)品，如華安滬深300行業(yè)中性低波動(dòng)ETF、中金MSCI中國(guó)A股國(guó)際紅利指數(shù)基金、浦銀安盛中證高股息ETF、華寶標(biāo)普中國(guó)A股質(zhì)量?jī)r(jià)值指數(shù)(LOF)、興業(yè)上證紅利低波動(dòng)ETF等。此外，根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站基金募集申請(qǐng)公示表，尚有多只SmartBeta產(chǎn)品在等待審批的過(guò)程中。

光大證券研究報(bào)告分析，近期推出的SmartBeta產(chǎn)品多集中于低波動(dòng)率因子和紅利因子產(chǎn)品，部分產(chǎn)品將兩個(gè)因子結(jié)合起來(lái)。從2018年來(lái)看，紅利指數(shù)表現(xiàn)出色，是主要寬基指數(shù)里跌幅較少的；而有較多2018年新發(fā)產(chǎn)品跟蹤的300、500行業(yè)中性低波指數(shù)在全年也相對(duì)市值加權(quán)指數(shù)有一定超額收益。低波動(dòng)率、紅利這兩類因子都兼具長(zhǎng)期邏輯性和有效性，穩(wěn)定性較好，適合作為單因子產(chǎn)品推出。

尚處布局培育期

由于SmartBeta策略近幾年的表現(xiàn)，全球金融機(jī)構(gòu)對(duì)SmartBeta策略持更加接受的態(tài)度。根據(jù)FTSERussell的《SmartBeta：2018年全球資產(chǎn)管理人調(diào)查報(bào)告》基于194家機(jī)構(gòu)(資產(chǎn)管理規(guī)模超2萬(wàn)億美元)的調(diào)查結(jié)果顯示，2018年有48%的受調(diào)查機(jī)構(gòu)采用了SmartBeta。國(guó)內(nèi)越來(lái)越多的公募基金公司也已經(jīng)將SmartBeta產(chǎn)品列入被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品的重點(diǎn)布局方向之中。

華泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)柳軍表示，未來(lái)公司的產(chǎn)品線主要從兩個(gè)維度去考慮：一是傳統(tǒng)的寬基指數(shù)ETF，在ETF領(lǐng)域存在兩個(gè)80%比例，股票ETF占所有ETF的占比為80%，寬基ETF占股票ETF的占比為80%，寬基ETF是ETF市場(chǎng)的主流品種，具有巨大的市場(chǎng)容量和發(fā)展前景，也是重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)品方向；二是SmartBeta產(chǎn)品，基于因子投資的策略并工具化，將滿足機(jī)構(gòu)投資者對(duì)指數(shù)產(chǎn)品的多樣化需求。

他特別提到，未來(lái)FOF和年金類產(chǎn)品投資，需要特色更加鮮明的策略類和工具類的產(chǎn)品作為其資產(chǎn)配置的底層投資標(biāo)的，SmartBetaETF是一個(gè)能有效對(duì)接這塊巨大需求的切入點(diǎn)。

不過(guò)，短期來(lái)看，考慮到市場(chǎng)接受度的提升尚需要一個(gè)過(guò)程，業(yè)內(nèi)一些人士認(rèn)為，SmartBeta產(chǎn)品的初期規(guī)模不會(huì)十分可觀。不過(guò)考慮到ETF市場(chǎng)有別于主動(dòng)管理型產(chǎn)品的一點(diǎn)是，這是一個(gè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)制勝的市場(chǎng)，因此一些公司意圖在市場(chǎng)真正爆發(fā)之前提前卡位布局。

國(guó)泰基金量化投資事業(yè)部總監(jiān)梁杏表示，目前國(guó)內(nèi)的SmartBeta策略還比較有限，集中在等權(quán)、紅利、低波等因子領(lǐng)域，行業(yè)尚處在布局培育期。并且SmartBeta指數(shù)ETF對(duì)投資者的專業(yè)知識(shí)具有一定要求，需要進(jìn)行更加深入的投資者教育。目前來(lái)看，其作用也沒(méi)有寬基和行業(yè)指數(shù)ETF廣泛，不過(guò)公司也會(huì)將其作為一類產(chǎn)品提前進(jìn)行儲(chǔ)備，以備未來(lái)發(fā)展需要。