基金業“二八格局”凸顯 追趕頭部公司難度加大

基金行業“馬太效應”正逐步加劇。新鮮出爐的2018年基金公司規模數據顯示，資金正在往頭部基金公司聚集，行業排名前30的公司規模總計10.37萬億元，占比為80.1%。此外，在對指數基金等增量份額的搶奪中，頭部公司的優勢更為明顯。這意味著，未來中下游公司追趕的難度越來越大。

行業“馬太效應”凸顯

Wind資訊統計數據顯示，截至2018年底，129家公募基金公司管理總資產12.94萬億元，其中，排名前30的公司規模為10.37萬億元，占比為80.1%。

從具體基金公司看，天弘基金資產管理規模為1.34萬億元，盡管比2017年底規模縮水了4472億元，依然遙遙領先于第二名易方達基金公司的6425億元。建信基金、工銀瑞信基金分別以6327億元和6042億元位列三、四名。

如果剔除貨幣基金和短期債基，資產管理規模超過2000億元的只有易方達、博時、華夏和嘉實四家公司，其中易方達基金以2555億元位居第一。

Wind資訊統計數據顯示，截至2017年底，122家公募基金公司管理資產總規模為11.55萬億元，其中前30家公司規模為9.15萬億元，占比為79.2%。

盡管2018年發行產品的基金公司增加了7家，但頭部公司占整個行業資產管理規模的比例依然增加，表明行業“馬太效應”進一步凸顯。

在滬上基金銷售機構研究員看來，對于資產管理行業來說，牛市行情中資金蜂擁而至，幾乎所有的基金公司規模都會增加，但是弱市行情中，基金公司的品牌就變得至關重要，而品牌需要長期穩定向好的業績、良好的信用等逐步積累，絕非一朝一夕能夠達成。在2018年的行情中，頭部公司的優勢進一步放大。

指數基金效應更顯著

在業內人士看來，從當前行業發展態勢看，“馬太效應”有望進一步加劇。回望2018年，盡管市場大幅下跌，但是指數基金規模逆勢大幅增加，指數基金帶來的增量規模主要由頭部公司增加所致。從美國市場的發展歷程看，被動指數化產品發展空間非常大，頭部公司在增量市場中的優勢更為明顯，導致行業“馬太效應”更加顯著。

根據中信證券的研究數據，截至2018年底，78家基金公司管理的572只股票指數基金，規模合計5320億元，股票指數基金在股票型基金中的規模占比72%，相比2017年底上升10個百分點。其中，前20名的基金公司的指數基金規模合計4941億元，占所有指數基金規模93%，相比于2017年占比提升5個百分點。

在指數基金創新業務上，大型基金公司優勢明顯，依靠強大的品牌優勢，弱市行情中依然能夠吸引投資者買入。例如，南方中證500ETF在2018年規模增長近150億元，華安創業板50ETF年度規模增長89.71億元，短短一年時間規模擴大了四五倍。

上述研究人員認為，基金公司推行創新業務往往需要大量投入、持續數年之后才能有所收獲，因此只有大型基金公司才有能力進行前瞻性布局。以養老基金為例，幾乎所有公司都十分明確行業發展方向，但在當前弱市行情中，賺錢效應缺失，投資者入市意愿大幅降低，好的產品也需要投入大量人力、物力進行宣傳推廣，對于很多尚未盈利的基金公司來說，只能是望洋興嘆。