允許保險(xiǎn)資金參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

⊙記者 陳婷婷 黃蕾 ○編輯 陳羽

距離銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清“喊話”不到一周，保險(xiǎn)資金具體馳援股市的相關(guān)指引——《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》）昨日便火速出爐。

上證報(bào)記者從業(yè)內(nèi)了解到，多家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司已先期著手研究設(shè)立相關(guān)專項(xiàng)產(chǎn)品，首個(gè)化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的專項(xiàng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品最快將于本周問世，規(guī)模預(yù)計(jì)超過百億元。這意味著，保險(xiǎn)資金將以實(shí)際行動(dòng)第一時(shí)間響應(yīng)穩(wěn)定市場(chǎng)的鼓勵(lì)政策。

細(xì)則搶先看：專項(xiàng)產(chǎn)品可投四類標(biāo)的

《通知》的出臺(tái)，無疑為接下來保險(xiǎn)資金馳援股市指明了方向。

《通知》明確，允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品，發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資優(yōu)勢(shì)，參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，為優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)企業(yè)提供長(zhǎng)期融資支持，維護(hù)金融市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

哪些機(jī)構(gòu)有資格設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品？《通知》規(guī)定，設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司需要滿足4個(gè)條件：具有規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)、完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理體系；具備發(fā)行組合類保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)資格；最近三年內(nèi)未因重大違法違規(guī)行為、重大失信行為受到行政處罰；銀保監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。

專項(xiàng)產(chǎn)品可投哪些標(biāo)的？根據(jù)《通知》描述，一是上市公司股票；二是上市公司及其股東公開發(fā)行的債券；三是上市公司股東非公開發(fā)行的可交換債券；四是經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。

哪些上市公司會(huì)得到青睞？銀保監(jiān)會(huì)表示，專項(xiàng)產(chǎn)品將按照市場(chǎng)化原則，向有前景、有市場(chǎng)、技術(shù)有優(yōu)勢(shì)但暫時(shí)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的優(yōu)質(zhì)上市公司和民營(yíng)企業(yè)提供融資支持，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

發(fā)行方已確定，那么認(rèn)購(gòu)方又是誰？具體來看，專項(xiàng)產(chǎn)品的投資者主要為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社保基金等機(jī)構(gòu)投資者及金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

其實(shí)，早在2014年至2015年期間，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司就曾和證券公司聯(lián)手試點(diǎn)過“兩融”業(yè)務(wù)。“這次是直接參與，過去是間接參與。”一家大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士分析說，相比之下，這次明顯減少了監(jiān)管備案環(huán)節(jié)，縮短了時(shí)間周期。這有利于加快保險(xiǎn)資金參與化解上市公司股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的速度。

設(shè)立封閉期：規(guī)避專項(xiàng)產(chǎn)品快進(jìn)快出

此外，《通知》細(xì)節(jié)也值得推敲。首先，《通知》表示：“保險(xiǎn)公司投資專項(xiàng)產(chǎn)品的賬面余額，不納入權(quán)益類資產(chǎn)計(jì)算投資比例，納入其他金融資產(chǎn)投資比例監(jiān)管。”

橫琴人壽資產(chǎn)管理中心副總經(jīng)理王立川表示，“不納入權(quán)益類資產(chǎn)計(jì)算投資比例”在一定程度上有正向引導(dǎo)作用。

中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人直言，保險(xiǎn)公司在關(guān)鍵時(shí)刻應(yīng)當(dāng)承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任，并將中長(zhǎng)期內(nèi)取得的較好收益回報(bào)給保險(xiǎn)消費(fèi)者，使得保費(fèi)鏈條產(chǎn)生正循環(huán)效應(yīng)。

其次，《通知》規(guī)定：“專項(xiàng)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)設(shè)定合理的封閉期及產(chǎn)品存續(xù)期限。”

某保險(xiǎn)公司投資部門負(fù)責(zé)人分析認(rèn)為，設(shè)定“封閉期”“存續(xù)期”，可以在一定程度上防止保險(xiǎn)資金“短炒”、大進(jìn)大出等現(xiàn)象的發(fā)生。響應(yīng)穩(wěn)定市場(chǎng)政策，發(fā)揮長(zhǎng)期價(jià)值機(jī)構(gòu)投資者的作用，是此次允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品的初衷。

西部證券投行總部總經(jīng)理張亮也表示，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立的專項(xiàng)產(chǎn)品屬于私募性質(zhì)的產(chǎn)品，基本上只有保險(xiǎn)資金和少數(shù)其他機(jī)構(gòu)投資者參與。資產(chǎn)期限是保險(xiǎn)資金投資的關(guān)鍵要素之一，明確封閉期和存續(xù)期是為了防止“短錢長(zhǎng)投”、期限不匹配等問題。具體的產(chǎn)品期限需同投資人協(xié)商確定。

同時(shí)，《通知》還強(qiáng)調(diào)專項(xiàng)產(chǎn)品的退出安排和方式，包括主要采取股東受讓、上市公司回購(gòu)、大宗交易與協(xié)議轉(zhuǎn)讓及其他方式，確保平穩(wěn)退出。

發(fā)行加速度：一批專項(xiàng)產(chǎn)品在路上

記者從業(yè)內(nèi)了解到，多家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司已先期著手研究設(shè)立相關(guān)專項(xiàng)產(chǎn)品。其中，首個(gè)化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的專項(xiàng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品目前正在走流程，預(yù)計(jì)最快將于本周問世，規(guī)模超過百億元，由某大型“中”字頭保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立發(fā)行。

有投行人士分析表示，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)公司將成為專項(xiàng)產(chǎn)品的認(rèn)購(gòu)主力，保險(xiǎn)公司可能會(huì)先從市值較大，且自身經(jīng)營(yíng)狀況相對(duì)良好的上市公司入手。

除允許保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品之外，銀保監(jiān)會(huì)昨日還表示，將進(jìn)一步支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增加對(duì)上市公司財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資規(guī)模，調(diào)整和優(yōu)化股權(quán)投資、債權(quán)投資等領(lǐng)域監(jiān)管制度，對(duì)符合國(guó)家戰(zhàn)略和宏觀政策導(dǎo)向的項(xiàng)目給予更多的政策支持，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多長(zhǎng)期資金和資本性資金。