⊙汪友若 ○編輯 朱茵

“幸好上漲的時候我及時拆了杠桿，保住了一點收益。”一位融資業務的老手對記者表示，在震蕩行情中，如何求生存、保安全被他放在了第一位。記者走訪營業部，對比歷史數據發現：當下的融資熱情甚至低于4年前相同點位時。

22日數據顯示，滬深兩市兩融余額終于結束了8連降，小幅探底回升。但即使面對周一大漲的行情，融資買入并未緊跟反彈的步伐，僅買入逾300億元，顯示出融資客用杠桿資金抄底信心不足。

融資客正加速離場

兩融資金代表著市場的高風險偏好者，對市場變化異常敏感。但是近兩周以來，兩融余額連降，甚至以每天約50億元的速度下滑，意味著兩融投資客正在加速陸續離場。

記者近日走訪滬上多家證券公司營業部了解到，目前券商方面并無主動壓縮控制兩融風險的意圖，兩融余額連降主要是客戶資產縮水或者主動離場。尤其是經歷了上周市場的大幅震蕩下跌，以及本周兩個交易日的大漲大跌，營業部需要追加保證金，甚至觸及平倉線的客戶數量明顯有所上升。

“現在和2015年股市大幅波動有很大的不同。2015年下跌時，很多人都有上一輪暴漲的盈利，因此下跌可能只是抹掉盈利。但這一次不一樣，下跌之前本來點位就不算高，沒有了浮盈的緩沖，這一輪下跌虧得都是投資者的本金。對于加了杠桿的人來說，就更殘酷了。不少客戶一百來萬的資產，現在基本上就只有二三十萬了。”一位營業部業務員這樣說道。

若是客戶選擇證券公司以外的配資公司去額外配資，放大杠桿，情況更糟糕。這位業務員說了一個極端案例是：有客戶融資后5000萬元的規模，目前賬戶剩余10萬元不到。

不過，也有營業部經理表示，整體來看遭強平的還是個案，大部分客戶仍然在安全線以上，市場流動性仍在。“兩融的風險整體還是可控的，今年6月市場步入調整以來，大部分客戶的預期就已經放得很低了，因此對于加杠桿還是比較謹慎。”一位客戶經理這樣表示。

除了被動平倉以外，部分資金主動離場是近期兩融余額未見顯著回升的原因之一。據悉，已經一些短線博弈資金閃電行動，在上周的大跌中加杠桿入場，而經歷過上周五及本周一的連續反彈后，累計盈利可觀，已經迅速拆杠桿獲利離場。

試探加倉多數難獲益

數據上看，兩融客在板塊選擇上有所偏好，但總體獲益難度非常大。

從具體資金流向上來看，周期以及金融行業本周一的融資余額回升幅度較大，Choice數據顯示，化工板塊周一融資余額上升3.72億元，建筑裝飾上升1.93億元，此外采掘、鋼鐵及有色金屬融資余額上升幅度均超過1億元。金融行業中，銀行板塊周一融資余額上升2.06億元，非銀金融上升1.7億元。房地產、計算機和食品飲料三大行業融資余額下跌最多。

個股上，萬華化學周一融資凈買入額達1.81億元，高居榜首；海康威視緊隨其后，凈買入1.64億元；周一反彈的主力券商股中，中信證券凈買入高達1.26億元；此外，大族激光、京東方A凈買入額也超過1億元。

但這部分資金周二就遭受巨大考驗：萬華化學幾近跌停，海康威視大跌近6%，中信證券也一路走低，最終收跌。

兩融余額處于4年來低位

單日的兩融余額小幅回升，難以改變近幾個月來連續下滑的勢頭。目前滬深兩市兩融余額已經下探至7734.63億元，處于近年來的歷史低位。

近3年以來兩市兩融余額的最低點曾出現在2016年5月30日，當日兩市兩融余額為8209.08億元。

對比來看，較2014年11月25日融資余額及股指相近點位時，當下的融資買入額明顯縮水。彼時滬指同樣處于2600點下方，2014年11月25日當日，兩市兩融余額為7985.66億元，但當日的融資買入額高達1048.9億元，是2018年10月22日融資買入額的將近3倍。

“兩融既助漲也助跌，在市場股價下行過程中，杠桿幫助了市場快速回歸。風險快速釋放的過程中，毋庸置疑的是估值快速見底，只是往往短期悲觀的情緒會左右市場的近期風向。”一位兩融業務人士這樣說道。