上周道瓊斯工業指數連續兩日創新高，美股最長牛市仍在持續。然而關于美股后市走勢，目前多空雙方各執一詞。部分機構表達了看空的隱憂。

美股牛市存隱憂

盡管美股指數不斷創造著“新高”，但對牛市的看空者近期卻有增加趨勢。日前，美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett就表示，隨著經濟增長不確定性增加、利率上升、債臺高筑等問題越來越顯著，美國的此輪“大牛市”已經走向完結。

美銀美林之所以拋出“大牛市已死”的言論，主要是考慮到額外流動性的結束進而帶來的額外回報的終結，未來金融資產將變得脆弱且容易波動。據其分析，成就此前大牛市的重要因素包括高流動性和企業回購。金融危機以來，全球央行總共降息713次，由此為市場注入了高達12萬億美元的流動性。其中，美聯儲曾以七年接近于0的超低利率為市場注入了4.5萬億美元的流動性，刺激了股市上漲，標普500指數自危機低點已漲超三倍。

其分析還稱，此輪美股大牛市的助推力量之一便是特朗普政府的減稅政策增加了企業收入并促進了其股票回購潮。今年以來回購規模已經超過1萬億美元，而金融危機以來回購規模累計高達4.7萬億美元。

Hartnett表示，隨著美聯儲和全球主要央行相繼進入加息周期，投資環境將受到影響，并提醒投資者準備好迎接未來將出現的重大市場環境變化，應對走勢不明朗的后市。

看空情緒升溫

除美銀美林外，華爾街多家投行及經濟金融學者的看空情緒也在升溫。

摩根士丹利策略師Andrew Sheets團隊近期降低了美股評級，認為標普500指數與世界其他高風險資產“極度分化”，企業盈利增速已經觸頂；該機構策略師Michael Wilson也表示，雖然指數走高，但市場存在著擾動性因素，并明確看空科技股。

高盛基于股市估值、經濟增長動能、失業率、通貨膨脹、收益率曲線等數據的“牛/熊風險指數”也進入“紅線區域”，超過2000年和2007年崩盤前水平，意味著未來五年里，美股將面臨進入熊市或持續低回報期的風險。

財富管理機構Leuthold首席投資策略師Jim Paulsen表示，美股最長牛市帶有“高估值風險”底色，美股市場料將會大面積進入“再估值程序”。

諾貝爾經濟學獎得主、耶魯大學教授Robert Shiller雖然沒有預測崩盤，但他認為當前股票價格過高，其創立的“席勒市盈率”(也稱CAPE，即在計算市盈率時，作了經過通脹調整的多年盈利平均)顯示，截至24日，該數值已達33.6，而歷史上越過30紅線的只有1929年左右的“大蕭條”和2000左右互聯網泡沫破裂時期。