“新經濟”扎堆上市 美股IPO繼續火爆

本周美股首次公開募股(IPO)市場又迎來忙碌的一周，如若11宗IPO順利完成，將成為繼6月25日當周來IPO市場最繁忙的一周。

這些IPO中，新經濟公司憑借對互聯網運營模式的創新和對技術的變革頗受市場關注。其中上線不到3年時間，以團購模式獨樹一幟的電商拼多多為華爾街普遍看好。

IPO市場熱情高漲

據媒體消息，今年是美股IPO市場突飛猛進的一年，上半年在美股IPO的公司總數達到111家，約為去年全年IPO總數的60%，僅略遜于2016年全年123家和2015年全年120家的IPO總數。貝克·麥堅時國際律師事務所上半年數據也顯示，盡管上半年全球IPO總交易數量達到676宗，同比下降19%；IPO總交易融資額也下滑15%至900億美元，但美國兩大交易所的IPO交易數量與融資額方面仍處領先地位。另據納斯達克數據，上半年該交易所共有93宗IPO，總計募資近150億美元，完成IPO的企業數量同比增長69%，募資額達去年同期的兩倍以上。

市場分析人士指出，美股牛市延續是吸引IPO提速的原因之一。今年1月美股經歷一輪大漲行情之后陷入2月的暴跌，之后重拾漲勢震蕩上揚，并不斷創下歷史新高，截至7月23日，標普500指數、納斯達克指數、道瓊斯工業指數年初至今分別上漲4.99%、13.59%、1.32%。

復興資本公司分析師肯尼迪預計，美國IPO市場處于復蘇軌道，預計今年剩余時間內交易量將接近歷史平均水平。本月初在接受中國證券報記者獨家專訪時，納斯達克亞太區主席、資本市場和新掛牌業務高級副總裁羅伯特·麥柯奕也表示，下半年美股IPO市場依然強勢。安永也曾預期，隨著市場恢復到金融危機前的水平，2018年的IPO活動巨額交易將增多。

“新經濟”公司IPO井噴

值得關注的是，在本周11筆IPO交易中新經濟公司居多，包括中國電商拼多多、挪威網絡瀏覽器公司Opera、美國網絡安全軟件服務公司Tenable、中國的移動大數據服務商極光等。其中拼多多為本周最大的IPO交易，且其團購業務模式被市場廣泛看好。

根據招股書，此次拼多多計劃發行8560萬股美國存托憑證(ADR)，定價為16-19美元，按區間中位價計算，該公司將籌集15億美元，將成為繼京東和阿里巴巴2014年上市后規模最大的一宗中概股IPO。據測算其市值將達226億美元。截至2018年3月31日的前三個月，拼多多的營收為13.8億元，同比增長37倍，不過同期仍虧損2.01億元。截至3月31日的過去12個月，拼多多的GMV(成交金額)為1987億元，有2.95億活躍買家，有超過100萬活躍商家，但距同期阿里巴巴GMV(中國零售市場GMV達4.82萬億元)相距甚遠。

盡管財務數據差強人意，但憑借獨特的團購模式，拼多多仍被華爾街普遍看好。復興資本分析師凱瑟琳·史密斯指出，市場對這宗IPO感到興奮，很大程度上源于該公司的快速增長和團購的商業模式。她表示：“拼多多主要為中國的中小城市用戶提供服務，試圖與京東和阿里巴巴實現差異化競爭。”Seeking Alpha專欄作家加里·亞歷山大則稱，拼多多團購的創新概念支撐其成為中國成長最快的電商網點之一，其料將成為阿里巴巴和京東等行業巨頭強有力的競爭者。

值得關注的是，今年登陸美股的多數新經濟公司表現不俗。其中“視頻三杰”——愛奇藝、虎牙、嗶哩嗶哩等新經濟中概股上市以來，不約而同地走出了極為強勢的表現，截至7月23日，三家公司股價與上市首日收盤價相比，分別上漲108.62%、115.38%、26.16%。另外，瑞典流媒體音樂巨頭Spotify和美國云存儲公司Dropbox今年登陸美股以來，股價與上市首日收盤價相比，分別上漲26.2%、11.66%。

老虎證券合伙人徐楊在接受媒體專訪時曾表示，新經濟的估值是世界性難題，因為市盈率、GMV等估值指標往往建立在正的凈利潤之上，但多數新經濟公司仍處“燒錢”狀態，而新經濟首發于美國，燒錢做多流量的方法也發端于美國，因此新經濟會更容易被美國市場所理解。