貨基沖規模受限 委外定制基金迎來大發展

 近期，定開發起式債基發行火熱，在新生效的17份基金合同中，新成立了7只定開發起式債基。《國際金融報》記者發現，3月22日發行的泰達宏利金利債券有效認購戶數為兩戶，募集規模為10.1億元，疑似是委外機構定制產品。

臨近一季度末，隨著貨幣基金沖規模遭遇嚴監管，一些急于擴充規模的基金公司開始尋找新的替代方法，比如借助委外定制基金挑大梁助力規模“沖量”。

“兩戶基”頻頻出現

隨著貨基沖規模遭嚴管，純債基也漸漸受到機構資金配置的青睞。東方Choice數據顯示，截至3月23日，3月份以來共有23只定開債券型發起式基金合同生效，記者整理發現，其中共有19只債基有效認購戶數僅為2戶，占3月新發行同類債基近82.6%。業內人士認為，2017年債市低迷，多數債基業績表現不盡如人意。今年以來，債市從底部反彈，債基業績表現較好，基金公司發行債基的熱情比較高。

南方基金就曾在一天內連發兩只機構定制基金。3月10日，南方基金發布基金合同生效公告，宣布南方乾利、南方浙利成立。公告顯示，這2只基金均為機構定制基金，發行兩天便提前結束募集，募集有效認購總戶數均為2戶，發行規模分別為35.1億元和19.1億元。

數據顯示，委外定制發起式基金規模都不小，上述19只新發行的委外定制債基合計首募規模為419.5億元，其中有1只規模超80億元，2只規模超40億元，這3只債基脫穎而出，占據規模榜前三。此外，還有3只已轉型為定開債券型發起式的基金合同生效。

近期，委外定制債基似乎成了貨基之后公募沖規模的新“裝備”，引發市場關注。獨立財經評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，公募市場很大程度上還是延續比拼業績和規模的趨勢。貨基沖規模受限，而委外定制基金就是一種突破方式，同時在定制基金產品多樣化、并逐漸迎合監管合規性的背景下，比較有利于沖刺規模。除此以外，新一年的布局和大量的投資需求，恰恰滿足了定制基金的發行需求。

或有更多產品轉型

去年3月以來，委外定制基金監管“嚴”字當頭，根據“3·17新規”的要求，新設基金擬允許單一投資者持有基金份額比例達到或者超過50%的，應當封閉運作或定期開放運作（定期開放周期不得低于3個月），并采取發起式基金形式，而且此類產品不得向個人投資者公開發售。

記者注意到，今年3月份以來有2只基金已經轉型為定開債券型發起式基金，分別是廣發鑫惠純債定開、融通通裕定開債（均為更名后名稱）。以上基金均在合同中披露：“本基金單一投資者持有的基金份額或者構成一致行動人的多個投資者持有的基金份額可達到或者超過50%，本基金不向個人投資者銷售。”以上2只基金比較符合新規關于單一機構持有份額超50%的要求，去年二季度機構持有比例分別為100%、99.98%。

另外，還有一批定開債券型發起式基金已通過受理，記者查閱證監會公布的2018基金募集申請表發現，截至3月9日，今年已有5只基金申請受理變更為定開債券型發起式基金。目前正在發行的100只公募基金中，定開債券型發起式基金有7只（份額合并計算）。可以預見的是，隨著這些產品的獲批和新產品的發行，單一機構持有占比超50%的委外機構定制基金將會不斷出現。

郭施亮認為，委外定制基金的興起，從一定程度上受益于之前的資產荒環境。但委外基金大舉崛起的同時，往往會存在不少潛在風險問題，比如信披漏洞、產品規范性問題以及機構投資者占比過重可能引發巨額贖回風險等。

事實上，在“民間資金多，投資渠道少”的大背景下，民間資金多需要尋求更有效的資產保值渠道。而對于委外定制基金而言，一方面可以滿足投資品種多樣化的需求；另一方面能拓寬投資者增值渠道，提升潛在投資回報預期，抵御資產被動縮水的壓力。但委外定制基金的認購戶數少，且單一機構投資者持股過重現象，仍需警惕。公募基金未來更需要比拼服務質量，而不是依靠定制基金的優勢比拼規模。