專家：警惕美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮的外溢效應(yīng)

 在全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好的背景下，2018年主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣正常化前景如何？全球是否會(huì)很快迎來(lái)貨幣緊縮周期？貨幣政策調(diào)整將帶來(lái)哪些影響？中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心主辦的2018年第1期“國(guó)經(jīng)論壇”1月29日在京舉行，專家們就上述問(wèn)題發(fā)表了各自的見(jiàn)解。

中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師張永軍表示，自2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步趨穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)就開(kāi)始探討和制定平穩(wěn)退出非常規(guī)貨幣政策的計(jì)劃，此后，隨著歐元區(qū)、英國(guó)、日本等經(jīng)濟(jì)體先后走出經(jīng)濟(jì)衰退并呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)，平穩(wěn)退出非常規(guī)貨幣政策逐漸成為全球主要央行的政策選擇。他認(rèn)為，貨幣政策收緊是一個(gè)逐步調(diào)適的過(guò)程，目的是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，并預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)一蹴而就，整個(gè)進(jìn)程預(yù)計(jì)超過(guò)五年。主要發(fā)達(dá)國(guó)家政策調(diào)整將直接帶動(dòng)相關(guān)國(guó)家中長(zhǎng)期國(guó)債收益率趨勢(shì)性上行，加快部分國(guó)家和地區(qū)央行政策正常化步伐，可能加劇全球資本大規(guī)模跨境流動(dòng)。對(duì)我國(guó)而言，將影響境外資產(chǎn)安全，對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平和進(jìn)出口產(chǎn)生影響，增加我國(guó)實(shí)現(xiàn)跨境資本雙向流動(dòng)基本平衡的難度。

中國(guó)銀行首席研究員宗良表示，全球經(jīng)濟(jì)正在加速增長(zhǎng)，周期性上升勢(shì)頭加強(qiáng)，國(guó)際貿(mào)易復(fù)蘇成為全球經(jīng)濟(jì)提速換擋的重要?jiǎng)恿Γ黄胶馇闆r仍然嚴(yán)重。目前全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策將回歸正常化，利率上升周期迎來(lái)拐點(diǎn)。未來(lái)，拐點(diǎn)的持續(xù)時(shí)間取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。在這一背景之下，全球貨幣政策呈現(xiàn)新的特征，主要表現(xiàn)為緊縮中存靈活、匯率與政策出現(xiàn)偏離、資本流向出現(xiàn)分化。他預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)貨幣政策也將呈現(xiàn)偏緊趨勢(shì)，宏觀管理將面臨挑戰(zhàn)。中國(guó)需要保持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)步推進(jìn)金融市場(chǎng)開(kāi)放和資本項(xiàng)目可兌換，注意防范資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫，完善匯率形成機(jī)制和資金流動(dòng)機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，推動(dòng)中國(guó)成為“一帶一路”沿線全球資金匯聚地。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)譚小芬表示，美國(guó)貨幣正常化受制于巨額政府債務(wù)給美國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以及貨幣政策工具的制約。美國(guó)貨幣政策正常化將給全球金融穩(wěn)定帶來(lái)挑戰(zhàn)，抑制國(guó)際大宗商品價(jià)格，其中新興經(jīng)濟(jì)體可能受到較大影響。對(duì)中國(guó)而言，需注意資本流出風(fēng)險(xiǎn)上升、人民幣匯率波動(dòng)幅度加大、外匯儲(chǔ)備管理難度加大、中性貨幣政策或難以維系、金融風(fēng)險(xiǎn)趨于加大以及債券市場(chǎng)利率進(jìn)一步上升的壓力。

國(guó)金證券首席宏觀分析師邊泉水表示，近期美元快速貶值基本面因素較弱，隨著市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐步回歸基本面，美元指數(shù)仍將可能溫和上升。這一趨勢(shì)將扭轉(zhuǎn)資金流向，對(duì)新興市場(chǎng)形成壓力。