分級基金上下折預警現“同屏”

 作為牛熊市的風向標，分級基金凈值走勢對市場行情判斷具有重要的借鑒意義。北京商報記者注意到，近期，分級市場上基金業績分化較為明顯，一面是權益類分級基金觸發向上不定期折算閾值發布上折預警，另一面則是多只可轉債分級基金逼近下折警戒線，受股債市場行情分化影響，分級市場上下折警報被同時拉響。

建信央視50上折“一步之遙”

繼2015年末，最后一只分級基金交銀國證新能源指數分級觸發上折后，分級市場變得格外沉寂，近期隨著股票市場回暖，分級市場再度掀起波瀾。11月18日，建信央視財經50指數分級發起式基金（以下簡稱“建信央視50”）發布可能發生不定期份額折算的風險提示公告，值得一提的是，若建信央視50觸發上折閾值，將成為2015年末分級基金上折潮后第三只觸發上折的分級基金。

公告顯示，當建信央視50基礎份額凈值大于或等于2元時，建信央視50母基金以及A、B份額將進行不定期份額折算。同花順iFinD數據顯示，11月17日建信央視50單位凈值1.96元，若凈值上漲1.79%即觸發上折閾值發生不定期折算，這意味著建信央視50距上折僅有一步之遙。

集思錄最新數據顯示，除了建信央視50外，還有多只分級基金徘徊于上折邊緣，如易方達上證50B份額、信誠滬深300指數分級B份額、方正富邦中證保險主題指數分級B份額、鵬華證券保險分級B份額，4只分級基金的母基金分別上漲2.74%、2.88%、3.02%、7.53%即可觸發上折。

北京商報記者注意到，近來A股結構性特征明顯，分級市場頻頻上演上折情形。9月末，A股“喝酒行情”下，招商中證白酒打響分級基金上折第一槍。據悉，9月25日，招商中證白酒份額的基金份額凈值達到1.5元折算閾值，觸發向上不定期折算。本月初，國金基金上交所公告，旗下國金上證50指數分級母基金單位凈值達到了1.5元的折算閾值，遂觸發向上不定期折算，成為年內第二只觸發上折的分級基金。

事實上，批量分級基金臨近上折也被認為是行情好轉的強信號，分級基金整體折溢價開始變大，套利機會也逐漸增多，對于近期分級市場小范圍回暖的原因，盈碼基金研究員楊曉晴認為，分級基金在當下市場觸發上折，主要與今年的結構性行情相關，部分板塊（如白酒、金融、大盤藍籌）股價走強，投資于這些板塊的分級基金自然水漲船高，疊加自帶杠桿屬性，這部分分級基金漲幅更大，便觸發了上折閾值。

可轉債分級逼近下折紅線

今年A股市場“漂亮50”行情持續演繹，重倉相關藍籌風格權重股的分級基金收獲滿滿，反觀近期債市走勢頗令人感到失望，步入10月債市再度迎來調整，10年國債期貨主力合約創下上市以來新低，10年國債收益率短短幾個交易日內突破4%，市場預期悲觀情緒濃重，因高杠桿屬性對市場變化更為敏感，多只可轉債分級集體亮起下折預警“紅燈”。

11月17日，銀華中證轉債指數增強分級基金公告，由于近期證券市場波動較大，截至11月16日，銀華中證轉債B份額的基金份額凈值接近基金合同約定的0.45元下折閾值，因此，提示投資者需警惕可能出現的風險。

集思錄最新數據顯示，截至目前，還有東吳可轉債B份額、招商可轉債分級債券B份額此前先后發布過可能發生不定期份額折算的風險提示公告，上述3只可轉債分級基金母基金只需分別下跌3.56%、4.51%、8.43%，即可觸發下折閾值引發向下不定期折算。

源于A股分化行情，分級基金發生下折的情況不在少數。除了上述3只可轉債分級基金只需母基金下跌不到10%就會觸發下折閥值遭遇份額折算外，也有很多權益類分級基金逼近下折紅線。集思錄數據統計，截至11月19日，凈值低于0.5元的分級B份額產品達13只。

對于近期多只分級B份額瀕臨下折閥值的原因，基金行業資深人士表示，近期債券市場調整明顯，指數大幅下跌，追蹤這些指數的分級B基金由于具備杠桿屬性，會對追蹤的標的指數或母基金的跌幅進行放大，承擔整只基金的虧損,所以凈值瀕臨下折閾值。

昔日明星淪為陪跑

近年來，資管行業“去杠桿”呼聲愈發高漲，監管高壓下，牛市中紅極一時的分級基金不得不面臨交易慘淡、規模驟減的尷尬，昔日明星產品如今已淪為陪跑。

北京商報記者注意到，2015年8月分級基金被暫緩審批后逐漸變為燙手山芋，分級基金的總體規模隨即呈現“斷崖式”下跌，時隔一年，分級基金被監管正式叫停，此后便很少出現在公眾視野中。今年5月，監管下發《分級基金業務管理指引》，其中30萬元投資門檻一項規定將中小散戶淘汰出局，分級基金加速消亡。同花順iFinD數據顯示，截至三季度末，市場上存量的分級基金共有467只（A、B份額分開計算），合計規模達4719億元，而2015年年中時期，分級基金規模高達14290億元，兩年多時間里，分級基金規模已不及當年規模的零頭。

具體來看，今年以來，超八成分級基金遭遇凈贖回，其中中海惠祥分級債券基金前三季度份額縮水69.88億份，成為分級基金“縮水王”。此外，鵬華中證國防指數分級基金、富國中證移動互聯網指數分級基金年內份額分別縮水55.1億份、36.44億份。投資者入市熱情銳減，新基金發行陷入冰凍期，今年以來尚無一只分級基金發行成立。

弱市下不被看好的分級基金也接連迎來轉型或清盤，數據顯示，目前已有申萬菱信中小板指數分級基金、融通中證大農業分級基金、融通通福分級債券型基金、匯添富互利分級債券基金、中歐純債分級債券基金、銀華永興純債分級債券基金、信達澳銀穩定增利分級債券基金等在內的多只分級基金產品選擇在基金合同屆滿后，將產品轉型為上市開放式基金（LOF），分級基金到期轉型逐漸成為常態。