英國央行加息 英鎊何以不漲反跌

 英國央行——英格蘭銀行日前宣布將基準利率上調25個基點至0.5%。這是英國央行10年內首次加息，雖市場反應平淡，英鎊不漲反跌，但英國加息之舉實則意義重大，背后不乏考量。

加息本身意味著英國經濟幾乎確定性地企穩向好。主要經濟數據早已支持這一判斷：通脹率長期高于2%，9月份已至3%，失業率維持在40多年來的最低水平；剔除紅利的工資年均增速為2.2%，高于預期。何況，這還是英國今年以來經濟增速有所放緩后的數據。如非受制于“脫歐”進程，英國恐怕早該加息了。

一般而言，加息會吸引資金流入，并在匯率上表現為本幣升值。顯然，央行加息、英鎊貶值不是常態。國際金融市場看空英鎊，是因為看到了“如此加息”背后英國“脫歐”的風險。與央行加息配套出爐的，是關于英央行貨幣政策未來走向的表述，很值得玩味。該表述不但明示了未來加息的次數和幅度，甚至收回了此前將快速大幅度加息的暗示。這樣反復無常的言行，自然令市場恐慌，并開始揣度英國經濟承受“脫歐”沖擊的實力，并擔憂英國央行駕馭和應對“脫歐”風險的能力。因此，英央行加息而英鎊走軟，不足為奇。

英鎊未來的走勢，在很大程度上取決于英國與歐盟在“脫歐”問題上的談判結果，也取決于相關風險是否能夠得以妥善處置，以及英國經濟能否持續平穩向好。

英國央行10年來首次加息，除了是經濟企穩的必然，也是著眼于未來之舉：即趁著經濟尚可時，未雨綢繆，及時收縮資產負債表，依靠適度加息，在一定程度上留下貨幣政策再度調整的空間，以應對“脫歐”進程中的不測風險、英國經濟突然失穩甚或重陷危機的不時之需。

如果把央行加息與英國、歐盟之間關于“脫歐”的博弈結合起來，似乎更有看點，它表現了雙方在“脫歐”問題上展開貨幣博弈的圖景。自美聯儲加息以來，全球貨幣政策層面的基本趨勢由寬松轉而趨緊。考慮到美聯儲及美元在全球的影響力，以及全球流動性開始收緊的大環境，在經濟走上正軌的前提下，英國央行和歐洲央行也在展開加息的較量。

前不久，歐洲央行做出了量寬減半的決定，暗示其有及早收緊貨幣政策的打算。然而，即便量寬減半，歐元區的貨幣政策仍舊為寬松之態。而英國加息卻是標準的收縮貨幣政策之舉，可謂在英鎊和歐元的貨幣競爭中下了先手棋。盡管目前看，效果不太盡如人意，但從長久看，一個越來越明顯的趨勢是，英國與歐盟之間關于“脫歐”的博弈可能遠不止于談判桌上，還將更廣泛地在貨幣政策層面和國際金融市場上展開。

《 人民日報 》（ 2017年11月07日 22 版）