流動性新規正式實施一周 貨基收益下調

 □本報記者 姜沁詩

自10月1日《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》正式施行后，貨幣基金受到的影響逐漸顯現，其平均7日年化收益率在上周末開始出現下滑。不過基金公司大多已做好了應對措施，有部分基金暫停募集，還有多只貨基增設B份額以平滑收益。

貨基收益開始下行

數據顯示，節前最后一個工作日(9月29日)的數據顯示，貨幣基金平均7日年化收益率為4.06%；而在節后的前三個工作日，貨基的平均7日年化收益率逐日小幅上升，于上周三(10月11日)達到近期的最高點4.10%。但從上周四開始，貨基平均收益率出現下行，于上周五降至4.08%。雖平均值高于9月29日數據，但記者發現，平均7日年化收益率高于5%的基金數量在下降，9月29日當天有12只，而10月13日當天已降至9只。有分析認為，這或許是貨基收益率下行的開端。

據悉，業內多位基金經理早已為新規的實施做好了調整準備。天弘余額寶貨幣基金的基金經理王登峰表示，基于提升余額寶流動性的考慮，天弘基金在余額寶的管理上，根據組合規模及市場情況，未來將調整資產配置比例和結構，以適應流動性管理的需要。

另外，記者了解到，部分基金公司為應對收益率下滑而致客戶流失的潛在風險，不僅9月以來，多只貨幣基金產品發布暫停募集公告，而且還增設B類份額降低運營成本。如中信建投貨幣市場基金、興業穩天盈貨幣、中銀如意寶貨幣市場基金、長盛貨幣市場基金等，紛紛于9月至10月增設了B類基金份額。據悉，A、B份額分別收取銷售服務費，A類份額的銷售服務費率為0.15%，B類份額的銷售服務費率為0.01%。銷售服務費率的下調將降低基金的運營成本，平滑受新規影響而下滑的投資收益。

貨基整體風險將降低

根據基金業協會公布的最新數據，截至2017年8月底，公募基金總規模為11.06萬億元，貨幣基金總規模達6.3萬億元，貨幣基金的規模占比已經達到56.96%，再次創下歷史新高。該數據較7月底增加了0.44萬億元，環比增長率為7.52%，已連續6個月實現凈增長。規模瘋漲的背后，流動性的風險也在積聚。有專家表示，新規將提高配置的流動性，同時降低貨基發生系統性風險的隱患，有利于長遠健康發展。隨著監管加強，貨基風險會逐步降低，得到越來越多投資者的認可。

諾德基金郎琳則表示，2016年末資本市場呈現流動性緊張局面，由于持有人多為機構客戶，故贖回量巨大，貨幣基金因流動性最佳，也成為了被贖回最多的基金品種。有幾只貨幣基金因為贖回巨大，基金經理被迫出售資產，造成了虧損，導致惡性循環。未來將發生如下變化：首先，客戶結構相對分散、資本金充足的基金公司貨幣基金將得到更大發展空間；其次，貨幣基金在擴大規模的同時，也要考慮持有人過于集中對產品競爭力的影響，持有人過于集中會影響產品的整體收益，不利于同種類產品競爭；最后，高流動性的配置要求會引導投資偏向于高評級、短久期的投資品種，貨幣基金收益會更趨近于同期限資金收益水平。總體來說，貨幣基金市場將在新規的引導下得到良性且健康的發展。

寶盈貨幣基金經理高宇認為，公募基金流動性管理新規對于貨幣基金產品的管理措施，主要體現在將持有人集中度指標和可投資標的的范圍及比例進行掛鉤，同時對定制類貨幣產品的投資范圍做出明確規定。綜合來看，貨幣基金在新規實施后將更專注于流動性管理工具這一功能定位，其整體的收益率水平或將在同樣條件下較新規發布前有所下降。