多只分級基金臨近上折 股票LOF折價持續

 □上海證券基金評價研究中心 李穎

受基礎市場調整影響，上周的國內權益ETF和LOF交易量下降，海外ETF活躍度上升，分級基金A份額隱含收益率創年內新高。

中證白酒等多只分級基金臨近上折

受基礎市場板塊分化影響，分級基金業績漲跌分化，多只交易不活躍基金呈較高整體溢價率。截至上周五，全市場股票型分級母基金小幅下跌0.2%，平均折價0.33%。消費、電子、信息安全等相關主題基金漲幅超過1%，而鋼鐵、煤炭、有色金屬、高鐵等板塊基金表現較差，跌幅超過1%。截至上周五，有3只基金的整體溢價率超過4%，以及7只基金的折價率超過2%，但其分級A的成交量都較小。

分級B場內份額和成交仍延續下滑之勢，在經歷一段溫和上漲行情后，白酒等多只基金臨近上折。分級B場內總份額仍延續下滑趨勢，上周減少3.5億份，上周五整體折價0.81%，較前周折價率繼續縮小，整體仍處于折價較低的水平，顯示投資者對杠桿份額的風險厭惡情緒偏緩和。上周分級B日均成交額為8.6億元，比前周減少10%。截至上周五，距離下折觸發較近的有融通中證軍工B，距離下折需母基金下跌8.89%，目前其A、B子份額折溢價率均在2.5%內，下折時的資產折算風險較低。

而招商中證白酒B接近上折，距離上折需母基金上漲2.11%，該基金目前分級B溢價率為3.2%，分級A折價5.6%，上折后杠桿恢復可能推升分級B溢價和擴大分級A的折價。其他距離上折較近的基金有國金上證50和信誠滬深300分級，其距離上折需母基金漲6.16%和9.97%。

分級A隱含收益率處于年內最高水平。上周分級A日均交易量2.3億元，雖較前周增長超過2成，但5月后交易量不斷下滑的大趨勢仍然延續，上周五平均溢價0.80%，處于年內最低位置，溢價率的降低導致分級A隱含收益率不斷升高，平均隱含收益率為4.91%，處于年內新高。約定收益率為一年期定存利率+3.0%、+3.5%、4.0%、+4.5%、+5.0%的分級A的平均隱含收益率分別為4.59%、4.95%、5.37%、5.41%和5.89%。

股票ETF份額保持不變

上周股票ETF總份額與前幾周持平，為732.6億份。上證50ETF上周份額增加最多，達1.22億份，日平均成交量為18.3億元，比前周下降3.12%。五只創業板ETF最近三周總份額有所下降，上周五為41億份，成交量也有所下滑，日均成交1.97億元。截至上周五，有18只ETF的折溢價率超過2%，但成交量都很小。

貨幣ETF上周平均7日年化收益率為3.62%，較前周明顯增加。上周收益最高的為平安大華交易貨幣E和招商財富寶E，年化收益率都超過4.5%。貨幣ETF場內份額下降4.36%，其中華寶興業現金添益A和銀華交易貨幣A分別份額減少25億份和24億份。

海外ETF和黃金ETF上周份額保持不變，但成交量分別比前周增加2成和3成，其中港股ETF份額今年以來一直緩慢下降，7月底達到低點，此后份額緩慢增加，顯示機構投資者對港股的投資熱情有所恢復。

股票LOF整體仍折價交易

全市場權益LOF上周凈值整體下跌0.06%，主動型股票業績好于被動型，交易價格整體下跌0.05%，市場整體折價率0.05%。上周權益LOF總份額與前周持平，日均總成交額0.59億元，比前周增加22.8%，但去掉東證睿豐的影響，交易量較前周略有下降。

東證睿豐的高溢價回落事件警醒投資者需注意LOF高溢價時二級市場買入的風險。上周東證睿豐封閉三年期滿，周二轉為LOF開放申購，由于此前業績較好、市場知曉度高，吸引大量資金參與，基金公司被迫暫停大額申購。相應的，該基金在二級市場的需求加大，基金價格一度上漲超過9%，溢價率超過12%。由于LOF高溢價時，可采用T日申購T+2日在二級市場賣出的套利方式，此后2個交易日該基金價格快速回落，上周四基金的溢價率降至1.2%，上周五進一步降為1.12%的合理水平。

債券LOF上周五場內份額為21.7億份，份額延續持續下降的趨勢，凈值平均下跌0.01%，比前周跌幅縮小。交易量方面，債券LOF日均成交量900萬左右，與前周持平，近期債券LOF交易量回升，已接近今年三四月份的水平，隨著交易量的回升，債券LOF折價率逐漸變小，上周五為0.19%。上周商品LOF交前周交易量增加近兩成，日均成交1666萬元，場內份額變化不大，其中信誠商品LOF三個月來溢價率一直超過2%，最高時溢價達8.9%，最近20個交易日成交量多超過10萬元，存在一定的小額資金溢價套利機會。