近日，A股保險(xiǎn)板塊有所調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這主要是受中報(bào)披露季結(jié)束的影響。總體來(lái)看，保險(xiǎn)公司利潤(rùn)改善和價(jià)值超預(yù)期增長(zhǎng)、中報(bào)業(yè)績(jī)疊加近期市場(chǎng)中樞上移啟動(dòng)的非銀行情，繼續(xù)看好保險(xiǎn)價(jià)值提升的投資機(jī)會(huì)。

壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速創(chuàng)新高

長(zhǎng)江證券分析師周晶晶認(rèn)為，從趨勢(shì)來(lái)看，2017-2019年將是保險(xiǎn)公司新業(yè)務(wù)價(jià)值從高增速向穩(wěn)增速過(guò)渡階段，期間伴隨的是新單結(jié)構(gòu)中保障型保費(fèi)占比逐步提升至50%和新業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn)提升至70%。

東北證券分析師張經(jīng)緯指出，從四大上市險(xiǎn)企披露的中報(bào)來(lái)看，壽險(xiǎn)方面，國(guó)壽、平安、太保、新華等公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值分別同比增長(zhǎng)30.2%、46.2%、59.0%和28.8%，同時(shí)，上市險(xiǎn)企的個(gè)險(xiǎn)渠道堅(jiān)持轉(zhuǎn)型拉長(zhǎng)期限，收獲續(xù)期拉動(dòng)總保費(fèi)規(guī)模抬升，個(gè)險(xiǎn)續(xù)期業(yè)務(wù)占渠道總保費(fèi)比例分別為70.2%、63.1%、62.9%和71.6%。

周晶晶表示，考慮到“134號(hào)文”實(shí)施日期臨近，市場(chǎng)對(duì)2018年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速多有疑慮。在不同基數(shù)和不同新單增長(zhǎng)的情景下，預(yù)期2018年新業(yè)務(wù)價(jià)值中性增長(zhǎng)幅度位于7%-15%，高增速位于20%-30%。2018年，新單保費(fèi)中保障型保費(fèi)占比將從20%-40%大幅提升至30%-50%區(qū)間，保障型保費(fèi)新業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn)將從35%-60%提升至50%-70%，2019年結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望持續(xù)提升。

“預(yù)計(jì)保障類保費(fèi)穩(wěn)定性優(yōu)于非保障類業(yè)務(wù)，行業(yè)新單保費(fèi)和新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)將從高增長(zhǎng)向穩(wěn)增長(zhǎng)過(guò)渡。”周晶晶稱。

投資收益率逐步改善

分析人士指出，短期來(lái)看，預(yù)期下半年股債市場(chǎng)投資收益率均有改善空間，上半年國(guó)債利率上行約70個(gè)基點(diǎn)，但尚未傳導(dǎo)至險(xiǎn)企凈投資收益率，凈投資收益率剔除基金分紅因素外均有下滑。

周晶晶表認(rèn)為，預(yù)計(jì)2017年下半年凈投資收益率有改善空間，2017年中期上市險(xiǎn)企賬面累積浮盈趨勢(shì)有改善，當(dāng)前浮盈比重位于1.2%-6%區(qū)間，權(quán)益改善依然有一定空間。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前，四大上市險(xiǎn)企凈投資收益率在4.7%-5.1%之間，相較于2016年中期均無(wú)明顯提升；太保凈投資收益率有所改善，主要是受益于基金分紅策略，剔除基金分紅策略，固收類資產(chǎn)收益率略有所下滑。考慮到上半年的五年期國(guó)債利率上行70個(gè)基點(diǎn)，大部分固收品種收益率上行幅度在100個(gè)基點(diǎn)左右；同時(shí)2016年下半年部分險(xiǎn)企把握好利率上行窗口、加大非標(biāo)類資產(chǎn)配置，預(yù)期險(xiǎn)企凈投資收益率有望逐步改善。

2017年初，市場(chǎng)比較擔(dān)心因?yàn)閭瘍r(jià)格下行對(duì)于保險(xiǎn)公司債券投資的影響，目前來(lái)看這一影響在逐步消化。從財(cái)務(wù)邏輯來(lái)看，保險(xiǎn)公司僅可供出售債券價(jià)格受公允價(jià)格變動(dòng)影響較大；從數(shù)據(jù)分析來(lái)看，太保和國(guó)壽受到的影響略大，不過(guò)，上半年債券價(jià)格的下跌和股票的盈余相互有所抵消。從變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，賬面浮虧整體是呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，這主要受二季度股債市回暖影響。同時(shí)，隨著權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)穩(wěn)定，利率走勢(shì)振幅收窄，險(xiǎn)企浮盈也將保持平穩(wěn)，未來(lái)減值壓力可控。

(原標(biāo)題：上市險(xiǎn)企凈投資收益率有望改善)