逆周期宏觀審慎管理措施回歸中性

匯率趨穩(wěn) 央行接連調(diào)整兩政策

張莫

中國人民銀行金融研究所所長(zhǎng)孫國峰11日表示，近日，人民銀行調(diào)整了外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金政策和對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常準(zhǔn)備金率的政策，將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金征收比例降為零，并取消對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放準(zhǔn)備金的穿透式管理。業(yè)內(nèi)人士表示，此舉意味著在人民幣匯率水平趨于均衡、貶值預(yù)期有所弱化的情況下，監(jiān)管部門此前出臺(tái)的逆周期宏觀審慎管理措施已回歸中性。

2015年9月，央行正式宣布，對(duì)開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，即從2015年10月15日起，開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)（含財(cái)務(wù)公司）應(yīng)交存外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率暫定為20%。業(yè)內(nèi)人士表示，在2015年人民幣貶值壓力較大的背景下，央行此舉意在增加客戶遠(yuǎn)期購匯的成本和難度，抑制恐慌性和投機(jī)性買盤，從而打壓人民幣貶值預(yù)期。而在2016年1月，央行宣布，自2016年1月25日起，對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)在境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率政策。央行負(fù)責(zé)人當(dāng)時(shí)指出，對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，建立了對(duì)跨境人民幣資金流動(dòng)進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)的長(zhǎng)效機(jī)制，是完善宏觀審慎政策框架的一項(xiàng)重要措施，有助于抑制跨境人民幣資金流動(dòng)的順周期行為。

“這兩項(xiàng)政策都是在前兩年人民幣匯率出現(xiàn)波動(dòng)、資本流動(dòng)呈現(xiàn)一定順周期性的背景下出臺(tái)的宏觀審慎管理措施，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生較大變化，上述兩項(xiàng)政策有必要進(jìn)行調(diào)整。”孫國峰表示。

9月11日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4997，連續(xù)第11個(gè)交易日上漲，人民幣貶值預(yù)期也有明顯弱化。孫國峰表示，今年以來人民幣對(duì)美元匯率整體呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)，對(duì)一籃子貨幣基本穩(wěn)定，這主要是我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好等基本面因素在匯率上的反映。“在人民幣匯率水平趨于均衡的同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期趨于理性，跨境資本流動(dòng)和外匯供求都更加平衡。在市場(chǎng)環(huán)境已轉(zhuǎn)向中性的情況下，有必要調(diào)整前期為抑制外匯市場(chǎng)順周期波動(dòng)而出臺(tái)的逆周期宏觀審慎管理措施，也相應(yīng)回歸中性，以強(qiáng)化外匯市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、平穩(wěn)發(fā)展。”他說。

值得注意的是，11日，在岸人民幣和離岸人民幣匯率均有明顯下行。知名外匯專家韓會(huì)師表示，央行此舉背后所反映的監(jiān)管態(tài)度的調(diào)整，可能會(huì)激發(fā)部分市場(chǎng)參與者做空人民幣的動(dòng)力，從而對(duì)人民幣過快升值產(chǎn)生一定抑制作用。