偏股型基金業績普漲 9月關注價值藍籌風格

 上海證券數據顯示，主動投資股票基金、指數型股票基金和主動投資混合基金過去一周平均收益率分別為2.09%、1.78%和1.43%，同期滬深300指數上漲0.92%。今年以來，權益市場整體走勢一波三折，在經歷4、5月份較大幅度的下跌后，滬深兩市自5月下旬觸底反彈，再迎一波上行。從今年收益情況來看，主動投資股票基金、指數型股票基金和主動投資混合基金累計收益率分別為8.72%、11.00%和8.94%。

權益投資回暖 基金九成正收益

從今年以來主動投資股票基金收益情況來看，近九成基金收益為正。上海證券統計數據顯示，國泰互聯網+位列主動投資股票基金收益首位，今年以來凈值漲幅達45.35%，該基金長期維持較高的股票倉位，今年上半年重點布局了白酒、保險和新能源汽車等行業，業績表現較優；受益于近期鋼鐵、有色金屬及煤炭等行業相關個股優異表現，創金合信資源主題A和信達澳銀新能源產業業績獲較大幅度提振，今年以來收益率分別為40.85%和39.74%，分列今年以來主動投資股票基金收益第二、第三位。

指數基金方面，受益于權益市場表現，指數型股票基金上周平均收益率為1.78%，超九成產品收益為正。鋼鐵行業上周再現強勢，相關指數國證鋼鐵行業指數上周漲幅錄得9.43%，以該指數為跟蹤標的的鵬華國證鋼鐵行業及中融國證鋼鐵業績獲得較大幅度提振，凈值漲幅分別為9.58%和9.54%；此外，跟蹤煤炭行業相關指數的招商中證煤炭及富國中證煤炭亦表現較優，收益率分別為9.17%和8.15%。今年以來指數型股票基金平均收益率為11%，招商中證白酒仍憑借前期較大漲幅位列首位，今年以來凈值漲幅為44.54%，信誠中證800有色和建信央視財經50緊隨其后，收益率分別為39.94%和33.73%。

QDII基金上周平均收益率0.11%。按類別來看，地緣政治恐慌再起提振金價，黃金主題類QDII凈值平均漲幅達1.19%；美國股票類及房地產類QDII亦成功翻紅，平均收益率分別為0.90%和0.33%。2017年以來，全球權益市場表現強勢，雖近期整體走勢較為震蕩，但QDII基金仍憑借上半年較優表現領先于其他類型基金收益水平，平均凈值增長率為10.26%。

此外，資金面緊平衡下債市仍維持弱勢震蕩格局，主動投資債券基金基本維持前期收益水平，上周平均收益率為0.01%，近六成主動投資債券基金錄得正收益。從主動投資債券基金子類來看，參與一級股票市場投資的債基、參與二級股票市場投資的債基和純債基金收益率分別為0.04%、0.27%和0.01%。主要投資于可轉債的基金凈值平均上揚0.96%，優于主動投資債券基金平均水平。2017年債券市場整體走勢震蕩，今年以來超九成主動投資債券基金錄得正收益，平均累計收益率為1.49%。

警惕強預期帶來的情緒反轉

對于短期市場，中歐基金指出，近期A股大概率不會出現大幅回調的市場預期較為強烈，但強預期可能會帶來情緒上的反轉，這是投資者未來一段時間需要警惕的地方。

從行業板塊來看，上周申萬一級行業中仍然是鋼鐵、有色金屬和采掘的漲幅居前。這與供給側改革疊加由環保因素帶來的供給減少、價格提升有關。此外，有色金屬的上漲邏輯則與新能源汽車的發展相關。但中歐基金認為，商品價格是否能持續傳導到股市價格，還需進一步觀察。

2017年上半年上市公司業績出爐，全部A股凈利潤同比增長18.0%，非金融A股增長36.9%，均較一季度增速下行。在多方因素的支撐下，摩根士丹利華鑫基金預計短期市場將呈穩中向好局面，下半年可能進入國企改革的加速落地期，建議近期對國企改革概念保持密切關注。

摩根士丹利華鑫基金提醒投資者，警惕上市公司商譽的潛在風險。伴隨著上周A股半年報的披露完畢，上市公司向相關各方展示了其階段性業績表現情況，而一些歷史遺留問題也同樣值得市場關注，過高的商譽就屬于其一。根據Wind數據顯示，A股上市公司在其半年報披露的商譽總值共計約1.2萬億元，較去年同期增長近四成。過往多年A股市場并購重組盛行，很多上市公司為了追逐市場熱點、炒概念、做高股價，不惜高溢價收購，促使A股上市公司商譽不斷膨脹。但市場中的風險往往在樂觀的氣氛中聚集，近期就不斷出現商譽減值致業績下滑甚至變臉的案例。

摩根士丹利華鑫基金指出，目前商譽急劇變動已成為拖累上市公司業績的重要風險因素。投資者也應更加理性地看待上市公司并購重組，切忌盲目參與炒作，應形成理性的投資理念，分析并購重組對上市公司長遠發展的影響。對于商譽占資產比例過高以及收購標的評估增值率較高的公司，投資者更加需要警惕其未來資產減值以及相伴的二級市場股價受挫的風險。

海外市場方面，美國上周公布了8月非農就業數據，僅新增15.6萬。但得益于繼續擴張的制造業和消費數據，市場并未做出強烈反應。加上核心通脹低于預期、初領救濟金人數小幅上升，市場普遍認為美聯儲對于加息的態度應該會更加審慎。出于對流動性偏樂觀的預期，當周美國三大股指繼續走高。其中科技板塊上漲較為明顯，納斯達克創出今年以來最大周漲幅。

此外，香港市場上周漲幅有限，一方面因為此前兩周市場漲幅較大，另一方面A股市場受成長股帶動整體上漲，對于資金存在一定分流影響。而AH股溢價指數則繼續上漲，A股估值正在提升。

適度提升權益投資比例穩健品種為主

對于9月份資產配置，國金證券建議投資者仍可以以比較積極的心態參與A股市場投資，在基金選擇上側重價值藍籌風格的基金，關注注重動態調整組合性價比的產品或基金經理，可適當參與周期風格資產的投資機會。9月港股有望迎來半年報行情，進一步推動股指走上新臺階，同時港股目前估值優勢仍在，又受益于外圍全球經濟復蘇和內地資金的注入，具備上升動能；就美股來看，諸多隱患恐引發股指波動加劇，建議投資者在9月適度降低美股持倉比重，靜待局勢明朗；短期內影響債市的基本面、資金面和監管因素均未出現顯著變化，債券市場方向性不強，債券型基金獲利空間縮窄；就商品類資產來看，9月金價漲勢仍有可能較為強勁，因多重隱患風險使其上行動能充沛，但不建議倉位過重。

權益基金配置方面，上海證券建議平衡配置并注重選股能力。投資者可適當關注以下幾個方面：一是確定性相對較高的投資方向，如側重持有基本面扎實的行業龍頭、中大盤價值型的基金；二是關注那些注重行業景氣度，在浮躁市場中堅守價值投資的產品；三是布局受益于“十一”黃金周、“雙11”購物節的消費類基金；四是對預期收益要求較高的投資者可側重善于發掘熱門主題如新能源汽車、國企改革、蘋果產業鏈的產品；五是對于彈性要求較高的投資者可適當關注持有周期股以及計算機、通信行業的基金。

基金投資組合方面，國金證券建議相對收益平衡型組合適當微調，在權益類產品上以主動投資管理能力強的基金、投資風格相對穩健的品種為主，仍以價值風格為主導、尤其是具有扎實的基本面研究功底、注重組合性價比的產品。絕對收益靈活型組合9月可提高權益類投資比例，固定收益類產品占據40%比例，但組合內權益類產品仍以相對穩健的投資風格或操作風格為主。