“不松不緊”的靈活調(diào)控再次體現(xiàn)在周三的公開(kāi)市場(chǎng)操作之中。央行9日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1400億元逆回購(gòu)操作，完全對(duì)沖當(dāng)日到期量。其中，投放7天品種700億元，14天品種700億元，中標(biāo)利率均與前期持平。這是央行在連續(xù)三個(gè)交易日凈回籠資金后，在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)兩日完全對(duì)沖當(dāng)日到期量的操作。

　　“近日利率較為堅(jiān)挺，部分期限周三甚至有幾個(gè)基點(diǎn)(bp)的上行，這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)更長(zhǎng)期的流動(dòng)性預(yù)期不算特別樂(lè)觀。”有市場(chǎng)交易人士表示。不過(guò)，在他看來(lái)，供給充足情況下，近日借錢(qián)難度不大。謹(jǐn)慎起見(jiàn)，未來(lái)還是會(huì)考慮適當(dāng)增加一些稍長(zhǎng)期限資金配比。

　　具體來(lái)看，在資金利率方面，周三資金面穩(wěn)中趨緊，Shibor全線上漲。隔夜Shibor漲1.78bp報(bào)2.8018%，7天Shibor漲1.11bp報(bào)2.8821%，1個(gè)月Shibor漲0.01bp報(bào)3.8756%；3個(gè)月Shibor漲0.83bp報(bào)4.2818%；1年Shibor漲0.1bp報(bào)4.3980%。上交所質(zhì)押式國(guó)債7天期回購(gòu)品種開(kāi)報(bào)3.67%漲38bp。

　　對(duì)此，申萬(wàn)宏源債券表示，本周將有7800億元逆回購(gòu)到期，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)操作逆回購(gòu)量，以對(duì)沖到期量或?qū)崿F(xiàn)小幅凈回籠，資金面整體無(wú)虞，加上7月繳稅等短期擾動(dòng)因素消散，預(yù)計(jì)銀行間資金面將持續(xù)改善，短端利率下行仍有空間。

　　中信證券固定收益首席分析師明明預(yù)計(jì)，下半年難超上半年高點(diǎn)。上半年經(jīng)歷了貨幣政策與監(jiān)管政策的“雙緊”疊加階段，導(dǎo)致資金市場(chǎng)利率飆升，預(yù)計(jì)下半年，貨幣與監(jiān)管政策會(huì)相對(duì)穩(wěn)定，實(shí)施偏松貨幣配合嚴(yán)監(jiān)管政策組合，資金利率大概率不會(huì)向上突破上半年的高點(diǎn)。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)有7800億元逆回購(gòu)到期，周一至周五分別到期3100億元、1400億元、1400億元、600億元和1300億元，無(wú)MLF、正回購(gòu)和央票到期。

　　對(duì)此，中銀國(guó)際固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，近期，逆回購(gòu)滾動(dòng)規(guī)模再次超過(guò)8000億元，逆回購(gòu)滾動(dòng)規(guī)模過(guò)高，將導(dǎo)致商業(yè)銀行對(duì)于未來(lái)流動(dòng)性的預(yù)期出現(xiàn)波動(dòng)。而2017年央行比較注重逆回購(gòu)規(guī)模的控制和節(jié)奏的把控，因此本周央行逆回購(gòu)操作已經(jīng)開(kāi)始凈回籠。不過(guò)由于近期沒(méi)有7月初那樣好的窗口來(lái)縮減逆回購(gòu)規(guī)模，短期流動(dòng)性可能仍將維持平衡。