7月股基七成正收益 成長風格仍受關注

剛剛過去的7月，各類基金的業績表現整體穩定。而權益類產品方面，具體來看，根據凱石的分類，2017年7月股票基金平均收益為1.90%。指數股基平均收益為1.94%，72%產品收益為正；普通股基平均收益為1.80%，71%產品收益為正。機構人士認為，目前來看市場尚不具備風格切換的條件，8月基金投資可繼續把握結構性投資機會，適當關注選股能力突出的成長風格基金，但同時仍需注重風險的分散。

可認購新基數量驟降資源類基金收益領先

過去一周新成立基金共16只，較前周增加2只；新基金募資規模為96.8億份。根據凱石金融產品研究中心熱度指數顯示，當周基金成立熱度指數為33，成立基金數量有所回升，但規模回落。另外可認購新基數量驟降，新基發行遇冷。本周內可認購的基金共73只，與上周相比減少24只。分類來看，股票型基金7只，混合型基金33只，債券型基金26只，貨幣型基金4只，國際(QDII)基金3只。

具體基金表現方面，指數型基金排名靠前的都是以有色、煤炭、鋼鐵為首的資源類基金，排名前五的分別為信誠中證800有色(21.60%)、國泰國證有色金屬行業(20.25%)、招商中證煤炭(19.72%)、民生加銀中證內地資源(18.77%)和銀華中證內地資源主題(18.14%)；而主動管理型基金表現突出的除了資源主題之外，還有重倉新能源板塊的基金，排名前五的分別為創金合信資源主題A(20.36%)、萬家消費成長(12.01%)、國泰互聯網+(10.98%)、嘉實新能源新材料A(9.37%)和信達澳銀新能源產業(9.04%)。

QDII基金7月平均收益為2.89%，其中易方達中證海外互聯ETF表現最好，漲12.50%。從具體品種來看，海外互聯、港股、資源主題的QDII表現較好，美元債、海外房地產主題的 QDII表現較差。

固定收益產品方面，偏債型產品中，94%產品收益為正。債券型基金平均收益為0.58%，二級債基表現好于一級債基。其中，純債基金平均收益0.39%，93%產品收益為正，招商招元純債A的16.25%漲幅最大(大額贖回)。一級債基平均收益為0.55%，98%產品收益為正，最高收益為西部利得合享C的11.69%(大額贖回)。二級債基平均收益為0.74%，92%產品收益為正，最高收益為平安大華添益C的9.52%(大額贖回)。可轉債基平均收益為3.61%，全部產品收益為正，最高收益為長信可轉債A的6.21%。

7月清盤數上升委外基金轉型

值得注意的是，公募基金產品清盤數在7月份繼續攀升，多達14只基金實施或公告清盤，而年內也已經累計有約32只基金清盤。對此，濟安金信基金評價中心指出，去年年末陸續推出的保本基金、分級基金等監管新規，使得存續基金后期運作難度加大，加上委外的撤出，預計2017全年清盤基金數量和規模總量都將超過往年。

2015年以來機構定制版基金(委外基金)出現了井噴式的爆發。根據資訊最新統計顯示，截止到2017年二季度末，公募基金的規模總計10.07萬億，這些定制版的基金規模近2.2萬億。數據顯示，新政策以來，目前除去轉型的光大尊盈基金，已明確發行表示為定制基金的有3只。在金融去杠桿的大背景下，二季度定制基金出現部分基金大額贖回現象，但是從6月份以來，隨著整體市場的好轉，債券基金成立情況和委外基金的業務數據還是呈現了一定的回暖趨勢。

今年的3月證監會出臺《機構監管情況通報》，明確對定制版基金的發行提出了要求，包括不得向個人投資者公開發售。新政覆蓋了還在募集期中的基金，因此為了滿足“單一投資者持有占比可以超過50%”的條件，部分基金選擇轉型。以光大尊盈為例，2017年3月20日開始募集，但是募集一個月后未滿足基金成立條件，將募集截止日延長一個月。5月17日宣布轉型成半年定期開放的發起式基金，成為第一只正式宣布轉型的機構定制基金。從證監會公布的基金募集申請核準進度公示表來看，另外還有6只基金排隊申請轉型為發起式基金，分別是：中銀豐潤、中銀睿享、中銀悅享、中銀富享，國投瑞銀和泰、工銀瑞信豐淳。此外，也有一些基金諸如創金合信尊利等選擇了終止合同。

另外，按照新規落實的定制基金的發行將基金限定在了發起式的形式，發起式基金需要基金公司提供至少1000萬元的資金并鎖定三年，所以未來定制基金的發行者將集中在大中型基金公司。一些大中型銀行因仍有委外的需求，也會考慮選取優秀的基金公司追加自己的投資，從二季度基金公司定制基金規模來看，前十名中銀行系的基金公司占了一半，所以一些銀行背景的基金公司預計下半年會多發定制基金。

8月權益配置：分散風險 關注成長風格基金

8月份在權益類基金配置方面，國金證券（600109）指出，目前較為穩定的流動性環境以及超預期的經濟基本面促成市場反彈，短期來看A股市場氛圍仍然較好。結合基本面、監管環境等，基本面主導的投資理念仍將延續，基金投資可繼續把握結構性投資機會，側重價值風格、注重組合性價比的基金，但考慮價值龍頭的估值溢價不斷提升，也需注重風險的分散，此外，從左側布局的角度適當關注選股能力突出的成長風格基金。

在具體的組合搭配及產品選擇上，目前來看市場尚不具備風格切換的條件，盈利改善、業績驅動的結構性行情仍將延續，但同時也需要看到，伴隨著價值龍頭股票今年以來較大的漲幅，部分股票的估值溢價不斷提升，價格波動也開始加大，市場熱點也逐漸擴散至漲幅不大的一線龍頭或者二線龍頭、業績與估值匹配度較好的大金融板塊。具體到基金產品的選擇上，考慮基金抱團風險逐漸上升以及市場熱點的擴散，需結合基金規模以及持股集中度等因素進行產品的篩選，盡量規避高持股集中度、規模過大的產品，選擇投資相對分散或者具備規模靈活優勢的基金。

另外，6月份以來周期股受價格上漲以及中報業績超預期高增長等因素驅動有較好的表現，尤其在當前市場風格強調估值與價值投資的背景下獲得資金青睞，在中報業績兌現前，周期股業績高增長邏輯依然延續，但從歷史來看周期股的波動較大，穩定性和持續性較差，不宜配置較高倉位。投資者在消費、金融等價值類板塊底倉的基礎之上，可適當關注對周期股波段把握能力較強的基金。

此外，近期以創業板為代表的成長板塊的估值水平繼續回落，整體估值水平已經從2015年年中的高點回落至4年來的相對低點，在利率中樞上行、金融去杠桿監管背景下，雖然中小創的估值泡沫壓力仍然存在，估值中位數仍高達50倍以上，尚未形成市場整體風格切換的基礎，但其中部分估值回落明顯、質地較優的成長股逐步具備投資機會，尤其是一些景氣度較高或者回升的行業，比如消費升級主線下的電子、新能源汽車、環保等，具備突出選股能力的成長風格基金可適當關注。