基金發(fā)行回暖 下半年公募FOF或迎爆發(fā)期

　　盡管股指近期受“二八”風(fēng)格切換影響出現(xiàn)調(diào)整，新基金的發(fā)行本周卻有所回升。而本周A股成功闖關(guān)MSCI指數(shù)也給市場(chǎng)短期帶來(lái)了偏積極的影響。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，近期市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)的可能性逐步減弱，下半年或?qū)⒊霈F(xiàn)價(jià)值股的“慢牛行情”，以及成長(zhǎng)股去偽存真的“選股行情”，而漸行漸近的多元化資產(chǎn)配置的FOF產(chǎn)品下半年也值得投資者關(guān)注。

　　基金發(fā)行回暖

　　新能源基金業(yè)績(jī)上揚(yáng)

　　近日，基金新發(fā)市場(chǎng)回暖，數(shù)量規(guī)模均有所回升。根據(jù)凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計(jì)，上周新成立基金共24只，新基金募資規(guī)模為128.39億份。從新基類(lèi)型看，普通股票型2只，靈活配置型4只，偏債混合型3只，被動(dòng)指數(shù)型3只，短期純債型1只，中長(zhǎng)期純債型6只，混合債券型二級(jí)1只，貨幣市場(chǎng)型3只，被動(dòng)指數(shù)型債券1只。新成立基金的總募集規(guī)模為128.39億份，平均單只募集規(guī)模為5.35億份，較前周4.8億份/只的規(guī)模有所回升。在新成立的產(chǎn)品中，權(quán)益類(lèi)基金9只，固定收益類(lèi)基金15只。發(fā)行規(guī)模上，鵬華金元寶（貨幣市場(chǎng)型）發(fā)行總份額最大，為35.65億份。

　　本周內(nèi)可認(rèn)購(gòu)的基金共143只，比上周增加16只。分類(lèi)來(lái)看，普通股票型10只，靈活配置型49只，偏股混合型3只，偏債混合型9只，被動(dòng)指數(shù)型13只，短期純債型1只，中長(zhǎng)期純債型32只，混合債券型二級(jí)9只，貨幣市場(chǎng)型9只，被動(dòng)指數(shù)型債券6只，國(guó)際（QDII）股票型1只，國(guó)際（QDII）債券型1只。從類(lèi)型來(lái)看，權(quán)益類(lèi)基金的數(shù)量為76只，固定收益類(lèi)基金67只。

　　業(yè)績(jī)方面，上海證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一周主動(dòng)投資股票基金、指數(shù)型股票基金和主動(dòng)投資混合基金本期平均收益率分別為-0.17%、-0.28%和-0.27%，同期滬深300指數(shù)下跌1.61%。今年以來(lái)，A股市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，從今年以來(lái)三類(lèi)基金收益情況來(lái)看，主動(dòng)投資股票基金、指數(shù)型股票基金和主動(dòng)投資混合基金的累計(jì)收益率分別為1.55%、2.15%和3.03%。

　　值得注意的是，上周多重利好提振新能源汽車(chē)板塊。12日公布的5月新能源汽車(chē)產(chǎn)量數(shù)據(jù)向好，疊加當(dāng)晚及隔日發(fā)布的《完善汽車(chē)投資項(xiàng)目管理的意見(jiàn)》和《乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車(chē)積分并行管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》提振市場(chǎng)預(yù)期，新能源汽車(chē)板塊相關(guān)個(gè)股表現(xiàn)優(yōu)異。不僅如此，受益于新能源汽車(chē)個(gè)股暴漲，有色金屬中鋰鈷板塊亦啟動(dòng)上行，追蹤相關(guān)指數(shù)的基金整體表現(xiàn)優(yōu)異。其中，追蹤相關(guān)新能源汽車(chē)指數(shù)的富國(guó)中證新能源汽車(chē)和國(guó)泰國(guó)證新能源汽車(chē)上周漲幅分別錄得4.40%和4.31%。而追蹤有色金屬板塊指數(shù)的相關(guān)基金整體收益水平亦獲大幅提振。

　　納入MSCI指數(shù)

　　A股投資風(fēng)格逐步理性化

　　本周，備受關(guān)注的A股沖擊MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)終于塵埃落定。自2018年6月開(kāi)始將中國(guó)A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI ACWI全球指數(shù)，MSCI計(jì)劃初始納入222只大盤(pán)A股。基于5%的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)0.73%的權(quán)重。MSCI計(jì)劃分兩步實(shí)施這個(gè)初始納入計(jì)劃，以緩沖滬股通和深股通當(dāng)前尚存的每日額度限制。

　　對(duì)于加入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，機(jī)構(gòu)人士表示，短期影響偏積極，但更多影響在于中長(zhǎng)期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的改善。從長(zhǎng)期看，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步成熟完善、國(guó)際化將起到不可忽視的積極影響。

　　大摩華鑫認(rèn)為，從預(yù)期新增資金量看，基于5%的納入因子，A股配置到MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的權(quán)重約為0.73%，對(duì)應(yīng)的資金增量不到200億美元，相對(duì)于A股市場(chǎng)7、8萬(wàn)億美元的體量而言比例有限，但若未來(lái)全部納入大概會(huì)達(dá)到3400億美元的水平。從配置時(shí)間看，流動(dòng)性并非立刻注入，正式實(shí)施時(shí)間分兩步，分別是2018年5月和2018年8月，但MSCI并未排除調(diào)整為一次性實(shí)施的可能性。短期看，利好消息可以改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，從長(zhǎng)期看，海外投資者對(duì)A股的參與度會(huì)進(jìn)一步提升，專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者比例仍會(huì)進(jìn)一步上升，A股未來(lái)的投資風(fēng)格預(yù)計(jì)將逐步理性化。

　　招商基金國(guó)際業(yè)務(wù)部總監(jiān)、招商資管（香港）有限公司總經(jīng)理白海峰表示，A股加入MSCI指數(shù)是中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要步驟，也是中國(guó)市場(chǎng)與國(guó)際成熟市場(chǎng)逐步接軌和融合的過(guò)程，能夠進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。在A股發(fā)展歷史上的重要性是毫無(wú)疑問(wèn)的，對(duì)市場(chǎng)短期帶來(lái)的流動(dòng)性增量的影響，可能不會(huì)特別大。對(duì)于目前潛在的納入標(biāo)的，白海峰指出，有約85%來(lái)自于主板，從行業(yè)分布方面來(lái)看，主要來(lái)自于金融、地產(chǎn)、醫(yī)藥、汽車(chē)以及以傳媒和計(jì)算機(jī)為代表的科技板塊。從相對(duì)分布比例來(lái)看，潛在納入標(biāo)的中機(jī)械設(shè)備、化工、電器設(shè)備、輕工制造以及電子等中游行業(yè)的個(gè)股占比較低，而對(duì)大金融、大消費(fèi)以及科技龍頭則體現(xiàn)出明顯的青睞。從市值與估值來(lái)看，潛在納入標(biāo)的主體集中于200-500億市值、0-50倍估值的區(qū)間，而高估值和小市值的公司的占比較低。

　　星石投資則指出，互聯(lián)互通機(jī)制下的222只A股大盤(pán)股納入MSCI，超出之前MSCI提出的縮小版方案中的169只，這些股票多集中在金融、消費(fèi)板塊，以白馬股和績(jī)優(yōu)股為主，有利于此前市場(chǎng)擁抱“白馬股”風(fēng)格的進(jìn)一步強(qiáng)化，建議再繼續(xù)關(guān)注這類(lèi)標(biāo)的，但同時(shí)注意關(guān)注已經(jīng)跌出安全邊際、有真正內(nèi)生增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股。

　　不過(guò)，中歐基金則提醒，需要看淡此次結(jié)果的影響，不要過(guò)于樂(lè)觀，更不要對(duì)結(jié)果作過(guò)度反應(yīng)；因?yàn)槭袌?chǎng)投資邏輯不會(huì)因此改變。同時(shí)，臨近季度末，資金面大考即將來(lái)臨，市場(chǎng)在此時(shí)作出短暫風(fēng)格切換并不影響后期走勢(shì)。

　　公募FOF呼之欲出

　　資產(chǎn)配置能力成關(guān)鍵

　　除了備受關(guān)注的A股納入MSCI指數(shù)，進(jìn)入下半年，F(xiàn)OF產(chǎn)品的發(fā)行也是漸行漸近。目前約37家公司69只FOF基金都在排隊(duì)等候發(fā)行。而此前也有市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，三季度將迎來(lái)FOF產(chǎn)品的爆發(fā)期。“公募FOF的推出有利于解決基金選擇難、基金同質(zhì)化等問(wèn)題，通過(guò)公募FOF的實(shí)踐，也有助于提升公募的資產(chǎn)配置能力，為普通投資者帶來(lái)更好的投資體驗(yàn)。”中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)鐘蓉薩在21日出席“2017年財(cái)富管理與資產(chǎn)配置高峰論壇暨南方基金&晨星中國(guó)合作儀式”時(shí)強(qiáng)調(diào)指出。

　　據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，自開(kāi)放式基金成立以來(lái)至2016年末，偏股型基金年化收益率平均為16.52%。“然而，自投資基金以來(lái)有盈利的投資者占比僅為32.8%。也就是說(shuō)，管理人的投資能力未能有效轉(zhuǎn)化為投資者的理財(cái)成果。”南方基金總裁楊小松指出，一方面，基金數(shù)量繁多、同質(zhì)化嚴(yán)重，投資者的選擇難度很大；另一方面，市場(chǎng)波動(dòng)性大，擇時(shí)操作的難度很大。投資者的投資目標(biāo)和期限是多樣化的，對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)的需求（股票、債券、大宗商品、現(xiàn)金等）也是全方位的，F(xiàn)OF則為解決投資者這一痛點(diǎn)提供了新的工具。來(lái)自Wind的不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，場(chǎng)上披露公開(kāi)信息的非公募FOF基金總規(guī)模大約1666億元人民幣，占公募基金總規(guī)模9.3萬(wàn)億的比例不到2%。如果參考美國(guó)FOF數(shù)量目前占公募基金資產(chǎn)規(guī)模（扣除貨幣基金）的10%標(biāo)準(zhǔn)衡量，公募FOF潛在規(guī)模應(yīng)在4000億元至5000億元左右。

　　楊小松指出，從全球范圍來(lái)看，F(xiàn)OF發(fā)展并不均衡，美國(guó)和亞太地區(qū)的FOF規(guī)模差異較大。因此，在借鑒海外經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，亦需結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，例如市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)較大、投資期限相對(duì)較短、個(gè)人投資者占比較高、絕對(duì)回報(bào)要求較高等，從而更好地將公募FOF打造成為財(cái)富管理的重要工具。

　　南方基金進(jìn)一步表示，市場(chǎng)的不可預(yù)測(cè)性在提高擇時(shí)難度，資產(chǎn)管理長(zhǎng)期的收益更多地取決于資產(chǎn)配置能力，而FOF最大的價(jià)值就是資產(chǎn)配置。上投摩根首席資產(chǎn)策略師張文峰也表示，未來(lái)，做好資產(chǎn)配置仍是投資制勝的關(guān)鍵。對(duì)于普通投資者而言，應(yīng)以全球視角挑選最具成長(zhǎng)性的資產(chǎn)，并可通過(guò)基金組合的形式達(dá)到收益增強(qiáng)的目的。