基金發行回暖 下半年公募FOF或迎爆發期

　　盡管股指近期受“二八”風格切換影響出現調整，新基金的發行本周卻有所回升。而本周A股成功闖關MSCI指數也給市場短期帶來了偏積極的影響。機構人士認為，近期市場出現波動的可能性逐步減弱，下半年或將出現價值股的“慢牛行情”，以及成長股去偽存真的“選股行情”，而漸行漸近的多元化資產配置的FOF產品下半年也值得投資者關注。

　　基金發行回暖

　　新能源基金業績上揚

　　近日，基金新發市場回暖，數量規模均有所回升。根據凱石金融產品研究中心統計，上周新成立基金共24只，新基金募資規模為128.39億份。從新基類型看，普通股票型2只，靈活配置型4只，偏債混合型3只，被動指數型3只，短期純債型1只，中長期純債型6只，混合債券型二級1只，貨幣市場型3只，被動指數型債券1只。新成立基金的總募集規模為128.39億份，平均單只募集規模為5.35億份，較前周4.8億份/只的規模有所回升。在新成立的產品中，權益類基金9只，固定收益類基金15只。發行規模上，鵬華金元寶（貨幣市場型）發行總份額最大，為35.65億份。

　　本周內可認購的基金共143只，比上周增加16只。分類來看，普通股票型10只，靈活配置型49只，偏股混合型3只，偏債混合型9只，被動指數型13只，短期純債型1只，中長期純債型32只，混合債券型二級9只，貨幣市場型9只，被動指數型債券6只，國際（QDII）股票型1只，國際（QDII）債券型1只。從類型來看，權益類基金的數量為76只，固定收益類基金67只。

　　業績方面，上海證券統計數據顯示，過去一周主動投資股票基金、指數型股票基金和主動投資混合基金本期平均收益率分別為-0.17%、-0.28%和-0.27%，同期滬深300指數下跌1.61%。今年以來，A股市場先揚后抑，從今年以來三類基金收益情況來看，主動投資股票基金、指數型股票基金和主動投資混合基金的累計收益率分別為1.55%、2.15%和3.03%。

　　值得注意的是，上周多重利好提振新能源汽車板塊。12日公布的5月新能源汽車產量數據向好，疊加當晚及隔日發布的《完善汽車投資項目管理的意見》和《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法（征求意見稿）》提振市場預期，新能源汽車板塊相關個股表現優異。不僅如此，受益于新能源汽車個股暴漲，有色金屬中鋰鈷板塊亦啟動上行，追蹤相關指數的基金整體表現優異。其中，追蹤相關新能源汽車指數的富國中證新能源汽車和國泰國證新能源汽車上周漲幅分別錄得4.40%和4.31%。而追蹤有色金屬板塊指數的相關基金整體收益水平亦獲大幅提振。

　　納入MSCI指數

　　A股投資風格逐步理性化

　　本周，備受關注的A股沖擊MSCI新興市場指數終于塵埃落定。自2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI ACWI全球指數，MSCI計劃初始納入222只大盤A股。基于5%的納入因子，這些A股約占MSCI新興市場指數0.73%的權重。MSCI計劃分兩步實施這個初始納入計劃，以緩沖滬股通和深股通當前尚存的每日額度限制。

　　對于加入MSCI新興市場指數，機構人士表示，短期影響偏積極，但更多影響在于中長期市場結構的改善。從長期看，對中國資本市場的進一步成熟完善、國際化將起到不可忽視的積極影響。

　　大摩華鑫認為，從預期新增資金量看，基于5%的納入因子，A股配置到MSCI新興市場指數的權重約為0.73%，對應的資金增量不到200億美元，相對于A股市場7、8萬億美元的體量而言比例有限，但若未來全部納入大概會達到3400億美元的水平。從配置時間看，流動性并非立刻注入，正式實施時間分兩步，分別是2018年5月和2018年8月，但MSCI并未排除調整為一次性實施的可能性。短期看，利好消息可以改善市場風險偏好，從長期看，海外投資者對A股的參與度會進一步提升，專業的機構投資者比例仍會進一步上升，A股未來的投資風格預計將逐步理性化。

　　招商基金國際業務部總監、招商資管（香港）有限公司總經理白海峰表示，A股加入MSCI指數是中國資本市場對外開放的重要步驟，也是中國市場與國際成熟市場逐步接軌和融合的過程，能夠進一步推動人民幣國際化。在A股發展歷史上的重要性是毫無疑問的，對市場短期帶來的流動性增量的影響，可能不會特別大。對于目前潛在的納入標的，白海峰指出，有約85%來自于主板，從行業分布方面來看，主要來自于金融、地產、醫藥、汽車以及以傳媒和計算機為代表的科技板塊。從相對分布比例來看，潛在納入標的中機械設備、化工、電器設備、輕工制造以及電子等中游行業的個股占比較低，而對大金融、大消費以及科技龍頭則體現出明顯的青睞。從市值與估值來看，潛在納入標的主體集中于200-500億市值、0-50倍估值的區間，而高估值和小市值的公司的占比較低。

　　星石投資則指出，互聯互通機制下的222只A股大盤股納入MSCI，超出之前MSCI提出的縮小版方案中的169只，這些股票多集中在金融、消費板塊，以白馬股和績優股為主，有利于此前市場擁抱“白馬股”風格的進一步強化，建議再繼續關注這類標的，但同時注意關注已經跌出安全邊際、有真正內生增長的成長股。

　　不過，中歐基金則提醒，需要看淡此次結果的影響，不要過于樂觀，更不要對結果作過度反應；因為市場投資邏輯不會因此改變。同時，臨近季度末，資金面大考即將來臨，市場在此時作出短暫風格切換并不影響后期走勢。

　　公募FOF呼之欲出

　　資產配置能力成關鍵

　　除了備受關注的A股納入MSCI指數，進入下半年，FOF產品的發行也是漸行漸近。目前約37家公司69只FOF基金都在排隊等候發行。而此前也有市場人士預測，三季度將迎來FOF產品的爆發期。“公募FOF的推出有利于解決基金選擇難、基金同質化等問題，通過公募FOF的實踐，也有助于提升公募的資產配置能力，為普通投資者帶來更好的投資體驗。”中國基金業協會副會長鐘蓉薩在21日出席“2017年財富管理與資產配置高峰論壇暨南方基金&晨星中國合作儀式”時強調指出。

　　據基金業協會統計，自開放式基金成立以來至2016年末，偏股型基金年化收益率平均為16.52%。“然而，自投資基金以來有盈利的投資者占比僅為32.8%。也就是說，管理人的投資能力未能有效轉化為投資者的理財成果。”南方基金總裁楊小松指出，一方面，基金數量繁多、同質化嚴重，投資者的選擇難度很大；另一方面，市場波動性大，擇時操作的難度很大。投資者的投資目標和期限是多樣化的，對大類資產的需求（股票、債券、大宗商品、現金等）也是全方位的，FOF則為解決投資者這一痛點提供了新的工具。來自Wind的不完全統計數據顯示，場上披露公開信息的非公募FOF基金總規模大約1666億元人民幣，占公募基金總規模9.3萬億的比例不到2%。如果參考美國FOF數量目前占公募基金資產規模（扣除貨幣基金）的10%標準衡量，公募FOF潛在規模應在4000億元至5000億元左右。

　　楊小松指出，從全球范圍來看，FOF發展并不均衡，美國和亞太地區的FOF規模差異較大。因此，在借鑒海外經驗的同時，亦需結合我國實際情況，例如市場波動相對較大、投資期限相對較短、個人投資者占比較高、絕對回報要求較高等，從而更好地將公募FOF打造成為財富管理的重要工具。

　　南方基金進一步表示，市場的不可預測性在提高擇時難度，資產管理長期的收益更多地取決于資產配置能力，而FOF最大的價值就是資產配置。上投摩根首席資產策略師張文峰也表示，未來，做好資產配置仍是投資制勝的關鍵。對于普通投資者而言，應以全球視角挑選最具成長性的資產，并可通過基金組合的形式達到收益增強的目的。