債市調(diào)整或近尾聲 公私募左側(cè)布局積極抄底

伴隨著債市的反復(fù)調(diào)整，向來(lái)以穩(wěn)健著稱(chēng)的債券基金，今年以來(lái)的收益在各類(lèi)基金品種中排名墊底。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士表示，雖然當(dāng)前債市拐點(diǎn)尚未來(lái)臨，但未來(lái)繼續(xù)調(diào)整的幅度有限。而經(jīng)過(guò)劇烈調(diào)整后，債市的長(zhǎng)期投資價(jià)值已逐漸顯現(xiàn)。近來(lái)多家公私募更是逆勢(shì)搶發(fā)新產(chǎn)品，以捕捉較好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。

債市長(zhǎng)期投資價(jià)值已逐漸顯現(xiàn)

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，債券型基金今年以來(lái)的平均凈值增長(zhǎng)率僅為-0.14%，同期混合型基金、普通股票型基金和貨幣基金的平均收益率分別為1.5%、2.57%、1.23%。

與業(yè)績(jī)慘淡相對(duì)應(yīng)的是債基發(fā)行規(guī)模的驟降。今年4月，市場(chǎng)上共發(fā)行26只債券型基金，平均發(fā)行份額僅為2.21億份，創(chuàng)兩年多以來(lái)新低。

“今年以來(lái)基金銷(xiāo)售情況很不樂(lè)觀，尤其是債基根本賣(mài)不動(dòng)。很多定開(kāi)債基的封閉期長(zhǎng)達(dá)一年，收益率卻沒(méi)有保證，加上債市負(fù)面消息不斷，投資者都很悲觀。”一位券商營(yíng)業(yè)部基金銷(xiāo)售人士向記者透露。

“最近與多家銀行渠道進(jìn)行溝通，發(fā)現(xiàn)他們對(duì)債券基金的發(fā)行情況都比較擔(dān)心。我們也了解到一些基金同行在很知名的銀行渠道發(fā)行定開(kāi)債基，3個(gè)月也只發(fā)行了3000萬(wàn)份，每天的銷(xiāo)量只有幾萬(wàn)份，這證明債市已經(jīng)到了非常冰冷的時(shí)點(diǎn)。”北京某公募基金人士坦言。

不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雖然當(dāng)前債市拐點(diǎn)尚未來(lái)臨，但未來(lái)繼續(xù)調(diào)整的幅度有限。國(guó)信證券在研報(bào)中指出，本輪債券熊市至今已持續(xù)了7個(gè)月，10年期國(guó)債調(diào)整幅度超過(guò)80BP，持續(xù)的時(shí)間和調(diào)整幅度已經(jīng)與前三次熊市相似。

泰信基金固定收益投資總監(jiān)何俊春則認(rèn)為，今年債市機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存，經(jīng)過(guò)深幅調(diào)整后的部分債券品種已經(jīng)逐步具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。但目前需要控制風(fēng)險(xiǎn)，熬過(guò)最痛苦的“去杠桿”階段。

公私募搶占建倉(cāng)良機(jī)

事實(shí)上，經(jīng)過(guò)暴風(fēng)驟雨般的劇烈調(diào)整后，債市的長(zhǎng)期投資價(jià)值已逐漸顯現(xiàn)。多位公私募人士認(rèn)為，目前債市已迎來(lái)較好的建倉(cāng)期，是抄底良機(jī)。

“債市到了‘冰點(diǎn)’，這個(gè)基本上已是共識(shí)，但區(qū)別在于不同機(jī)構(gòu)對(duì)待‘冰點(diǎn)’的態(tài)度。”北京某中大型公募固收投資總監(jiān)說(shuō)。據(jù)他了解，部分基金公司正在加快債券基金發(fā)行速度，頗有逆流而上的意味。

5月16日，嘉實(shí)基金發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬于5月19日至8月18日期間同時(shí)發(fā)行2只純債基金——嘉實(shí)致博純債和嘉實(shí)穩(wěn)悅純債。同日，博時(shí)基金也發(fā)布公告稱(chēng)，公司旗下博時(shí)豐慶純債債券基金擬于5月19日至8月18日公開(kāi)發(fā)售。

此外，首家“私轉(zhuǎn)公”的基金公司——鵬揚(yáng)基金更將兩只債券基金作為其產(chǎn)品首秀，并由總經(jīng)理?xiàng)類(lèi)?ài)斌親自掛帥。“我們?yōu)榱俗尶蛻粲瑳Q定知難而上。而且為了搶時(shí)間和搶速度，兩只產(chǎn)品都于5月中上旬前后發(fā)行，發(fā)行時(shí)間也僅為3周左右。我認(rèn)為今年年中是債券市場(chǎng)最好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)點(diǎn)，因此要搶在市場(chǎng)最低迷的時(shí)候買(mǎi)入債券。”楊?lèi)?ài)斌表示。

無(wú)獨(dú)有偶，獲批成為首家外資私募的富達(dá)國(guó)際，在中國(guó)發(fā)布的第一只產(chǎn)品——“富達(dá)中國(guó)債券1號(hào)私募基金”也瞄準(zhǔn)了國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日，目前正在發(fā)行的債券型基金為94只，在同期發(fā)行的各類(lèi)型基金中占比近五成，其中包括70只純債基金和24只二級(jí)債基。從發(fā)行情況來(lái)看，有20余只產(chǎn)品的募集期在1個(gè)月以?xún)?nèi)，相較于年初動(dòng)輒“頂格”發(fā)行的情況已有明顯改善。

在楊?lèi)?ài)斌看來(lái)，2016年底以來(lái)的債市大幅調(diào)整，大致可以總結(jié)為“基本面利空沖擊”、“政策邊際收緊帶來(lái)的資金面沖擊或流動(dòng)性沖擊”和“市場(chǎng)自身負(fù)反饋的主動(dòng)拋售去杠桿”三個(gè)階段。而目前債市三輪調(diào)整已進(jìn)入最后一個(gè)階段，若調(diào)整超預(yù)期，將是不錯(cuò)的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。

談到建倉(cāng)品種，何俊春認(rèn)為，由于目前債市仍處震蕩期，且5月底至6月底歷來(lái)是市場(chǎng)資金利率高企的時(shí)期，因此協(xié)議存款和大額存單未來(lái)一個(gè)多月會(huì)有較好的配置價(jià)值。此外，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)今年有望大幅擴(kuò)容，供給釋放有助于壓縮整體估值、提升市場(chǎng)流動(dòng)性，有利于吸引更多投資者進(jìn)入。