債市調整或近尾聲 公私募左側布局積極抄底

伴隨著債市的反復調整，向來以穩健著稱的債券基金，今年以來的收益在各類基金品種中排名墊底。不過，業內人士表示，雖然當前債市拐點尚未來臨，但未來繼續調整的幅度有限。而經過劇烈調整后，債市的長期投資價值已逐漸顯現。近來多家公私募更是逆勢搶發新產品，以捕捉較好的建倉時機。

債市長期投資價值已逐漸顯現

東方財富Choice數據顯示，截至5月16日，債券型基金今年以來的平均凈值增長率僅為-0.14%，同期混合型基金、普通股票型基金和貨幣基金的平均收益率分別為1.5%、2.57%、1.23%。

與業績慘淡相對應的是債基發行規模的驟降。今年4月，市場上共發行26只債券型基金，平均發行份額僅為2.21億份，創兩年多以來新低。

“今年以來基金銷售情況很不樂觀，尤其是債基根本賣不動。很多定開債基的封閉期長達一年，收益率卻沒有保證，加上債市負面消息不斷，投資者都很悲觀。”一位券商營業部基金銷售人士向記者透露。

“最近與多家銀行渠道進行溝通，發現他們對債券基金的發行情況都比較擔心。我們也了解到一些基金同行在很知名的銀行渠道發行定開債基，3個月也只發行了3000萬份，每天的銷量只有幾萬份，這證明債市已經到了非常冰冷的時點。”北京某公募基金人士坦言。

不過，在業內人士看來，雖然當前債市拐點尚未來臨，但未來繼續調整的幅度有限。國信證券在研報中指出，本輪債券熊市至今已持續了7個月，10年期國債調整幅度超過80BP，持續的時間和調整幅度已經與前三次熊市相似。

泰信基金固定收益投資總監何俊春則認為，今年債市機會與風險并存，經過深幅調整后的部分債券品種已經逐步具備長期配置價值。但目前需要控制風險，熬過最痛苦的“去杠桿”階段。

公私募搶占建倉良機

事實上，經過暴風驟雨般的劇烈調整后，債市的長期投資價值已逐漸顯現。多位公私募人士認為，目前債市已迎來較好的建倉期，是抄底良機。

“債市到了‘冰點’，這個基本上已是共識，但區別在于不同機構對待‘冰點’的態度。”北京某中大型公募固收投資總監說。據他了解，部分基金公司正在加快債券基金發行速度，頗有逆流而上的意味。

5月16日，嘉實基金發布公告稱，公司擬于5月19日至8月18日期間同時發行2只純債基金——嘉實致博純債和嘉實穩悅純債。同日，博時基金也發布公告稱，公司旗下博時豐慶純債債券基金擬于5月19日至8月18日公開發售。

此外，首家“私轉公”的基金公司——鵬揚基金更將兩只債券基金作為其產品首秀，并由總經理楊愛斌親自掛帥。“我們為了讓客戶盈利，決定知難而上。而且為了搶時間和搶速度，兩只產品都于5月中上旬前后發行，發行時間也僅為3周左右。我認為今年年中是債券市場最好的建倉時機點，因此要搶在市場最低迷的時候買入債券。”楊愛斌表示。

無獨有偶，獲批成為首家外資私募的富達國際，在中國發布的第一只產品——“富達中國債券1號私募基金”也瞄準了國內債券市場。

東方財富Choice數據顯示，截至5月17日，目前正在發行的債券型基金為94只，在同期發行的各類型基金中占比近五成，其中包括70只純債基金和24只二級債基。從發行情況來看，有20余只產品的募集期在1個月以內，相較于年初動輒“頂格”發行的情況已有明顯改善。

在楊愛斌看來，2016年底以來的債市大幅調整，大致可以總結為“基本面利空沖擊”、“政策邊際收緊帶來的資金面沖擊或流動性沖擊”和“市場自身負反饋的主動拋售去杠桿”三個階段。而目前債市三輪調整已進入最后一個階段，若調整超預期，將是不錯的建倉時機。

談到建倉品種，何俊春認為，由于目前債市仍處震蕩期，且5月底至6月底歷來是市場資金利率高企的時期，因此協議存款和大額存單未來一個多月會有較好的配置價值。此外，轉債市場今年有望大幅擴容，供給釋放有助于壓縮整體估值、提升市場流動性，有利于吸引更多投資者進入。