私募轉(zhuǎn)公募 基金面臨“進(jìn)與退”抉擇

　　5月5日，鵬揚(yáng)基金管理有限公司（簡稱“鵬揚(yáng)基金”）發(fā)布了轉(zhuǎn)為公募基金之后的首只基金招募公告，這也是我國私募轉(zhuǎn)公募?xì)v史上發(fā)布的首只基金。這意味著繼2013年證監(jiān)會頒布新《基金法》，為私募轉(zhuǎn)公募（簡稱“私轉(zhuǎn)公”）確立法律基礎(chǔ)后，完成從0到1的突破，也為其他尋求“私轉(zhuǎn)公”的基金公司帶來了希望。

　　今年3月，上海凱石益正資產(chǎn)管理有限公司（簡稱“凱石投資”）也拿到公募牌照。不過，正當(dāng)輿論認(rèn)為“私轉(zhuǎn)公”步伐會加快之時，已向證監(jiān)會提交公募牌照申請的上海重陽投資有限公司（簡稱“重陽投資”），卻在近期撤回了申請。

　　進(jìn)入2017年，“私轉(zhuǎn)公”的基金正面臨著“進(jìn)與退”的考驗。

　　“公奔私”后回歸公募

　　在獲得公募牌照近1年后，鵬揚(yáng)基金發(fā)布了獲公募基金牌照后的首只基金，鵬揚(yáng)匯利債券型證券投資基金正式發(fā)布了招募說明書。鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理楊愛斌5月5日介紹，該基金主要投資于債市，包括國債、央行票據(jù)、金融債、地方政府債等。

　　鵬揚(yáng)基金于2016年6月28日獲得公募牌照，其前身是北京鵬揚(yáng)投資管理有限公司，楊愛斌持股55%，上海華石投資持股45%。楊愛斌親自擔(dān)任該基金的基金經(jīng)理。

　　資料顯示，楊愛斌擁有復(fù)旦大學(xué)國家金融專業(yè)碩士學(xué)位，1999年加入平安保險集團(tuán)，在投資管理中心，從事債券投資；2005年加入華夏基金，后來成為華夏基金總經(jīng)理助理、固定收益投資總監(jiān)。

　　2011年，楊愛斌離開華夏基金，投身私募，設(shè)立北京鵬揚(yáng)投資。

　　不過，在離開公募4年后，楊愛斌又打算重返公募。2015年4月，鵬揚(yáng)基金提交了公募申請，并于當(dāng)年10月通過現(xiàn)場檢查。但之后又等了8個月，才獲得證監(jiān)會批文。

　　楊愛斌對新京報記者表示，期間花了很長時間和監(jiān)管部門溝通。

　　分析人士稱，監(jiān)管層擔(dān)心私募轉(zhuǎn)做公募后，會存在利益沖突，而由于沒有先例，“私轉(zhuǎn)公”一直處于空白之中。監(jiān)管層也擔(dān)心，一家公司既做公募又做私募，如何防范利益沖突、利益輸送。

　　公募基金和私募基金在管理和操作方面有很大的區(qū)別。例如，公募都是依靠管理費(fèi)維持運(yùn)營，私募則是根據(jù)業(yè)績進(jìn)行提成，私募發(fā)行的公募產(chǎn)品該如何收費(fèi)？在投資中，倉位規(guī)定也不相同。

　　鵬揚(yáng)基金給出的答案是完全放棄了自身的私募業(yè)務(wù)。據(jù)楊愛斌介紹，其本來是打算私募業(yè)務(wù)和公募業(yè)務(wù)同時進(jìn)行，但難度太大，另起爐灶，重新設(shè)立鵬揚(yáng)基金。

　　楊愛斌稱，公司和股東、客戶一家家地溝通，主動清理、關(guān)停私募產(chǎn)品。直到2016年6月，鵬揚(yáng)基金才完全把私募產(chǎn)品清理完畢，并最終拿到了公募牌照。

　　對于“公奔私”之后又做出“私轉(zhuǎn)公”的決定，楊愛斌曾說，“申請公募并非心血來潮，其實這么多年我一直希望能打造一個有特色的基金管理公司。”

　　事實上，早在鵬揚(yáng)投資設(shè)立之初，楊愛斌就制定了三步走的目標(biāo)，打算未來折返公募領(lǐng)域。

　　當(dāng)年楊愛斌給鵬揚(yáng)投資制定的三步規(guī)劃是：第一，用三年時間把規(guī)模做到100億；第二，引進(jìn)類PE的財務(wù)投資者，成為鵬揚(yáng)的合伙人；第三，拿下公募基金的牌照。“我們只有有了規(guī)模再去引進(jìn)外部投資者才能取得一定溢價，人家才會認(rèn)同你；而有了外部投資后，我們的資本金實力就會增強(qiáng)，才能開始第三步去申請公募牌照。”楊愛斌解釋。

　　鵬揚(yáng)基金被認(rèn)為是首家“私轉(zhuǎn)公”基金，拉開了“私轉(zhuǎn)公”序幕。

　　楊愛斌稱，5月份，公司的第二只公募基金也將開始募資。他擔(dān)任這兩只基金的基金經(jīng)理，此前在華夏基金，其是在管理崗位任職。

　　對于一個月發(fā)兩只基金的行為，楊愛斌解釋稱，其認(rèn)為債市經(jīng)過三次調(diào)整后，6月底將會出現(xiàn)買入的機(jī)會。“希望那時候進(jìn)入債市抄底，為投資人獲得好的收益”。

　　“我計劃每年發(fā)6只基金。”不過楊愛斌也表示，主要是看市場機(jī)會。

　　凱石獲批，重陽投資撤回申請

　　凱石投資在鵬揚(yáng)基金之后，也于今年3月拿到公募牌照，成為第二家“私轉(zhuǎn)公”基金。

　　凱石基金注冊資本1億元，其股東是6位自然人，實際控制人陳繼武出資6500萬元，持股65%，是凱石基金的實際控制人；李琛出資1540萬元，持股15.4%，任凱石基金總經(jīng)理。

　　和楊愛斌一樣，陳繼武也是經(jīng)歷了公募到私募再到公募的轉(zhuǎn)變。

　　陳繼武也有公募從業(yè)經(jīng)歷，其曾任浙江省國際信托投資公司投資銀行部總部副經(jīng)理、南方基金基金經(jīng)理、富國基金投資總監(jiān)、副總經(jīng)理。

　　2009年，陳繼武在離開公募基金后，成立上海凱石投資，進(jìn)軍私募領(lǐng)域。

　　和鵬揚(yáng)基金一樣，凱石基金也是放棄私募業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)公募。凱石投資官網(wǎng)顯示，4月12日，其發(fā)布公告，經(jīng)與托管人協(xié)商一致，決定終止“凱石量化選股1號證券投資基金”。

　　在凱石投資獲得公募牌照后，業(yè)界普遍認(rèn)為“私轉(zhuǎn)公”會加快步伐。但重陽投資卻以撤回申請的方式，停止了“私轉(zhuǎn)公”的腳步。

　　重陽投資于2015年12月提出申報公募牌照，2016年7月25日得到受理，2016年10月得到第一次意見反饋之后再無進(jìn)展。

　　重陽投資在對媒體的回應(yīng)中稱，決定暫時不開展公募基金管理業(yè)務(wù)。重陽投資稱，其一直立足并專注于權(quán)益投資，相較而言，公募基金業(yè)務(wù)更多元化，經(jīng)過反復(fù)討論研究，公司認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)當(dāng)專注于當(dāng)前的業(yè)務(wù)。

　　從鵬揚(yáng)基金和凱石基金的“私轉(zhuǎn)公”結(jié)果來開，全面放棄私募業(yè)務(wù)，是申請公募的一個重要條件。重陽投資不愿意放棄原有的私募業(yè)務(wù)，或許是其撤回申請的一個原因。

　　一家基金公司總經(jīng)理對新京報記者表示，重陽投資旗下產(chǎn)品涉及二級市場股票的較多，相比較而言，私募在二級市場投資時，比公募更靈活，能用的手段更多。

　　為什么私募熱衷“私轉(zhuǎn)公”？

　　來自證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，除了已經(jīng)獲得公募牌照的鵬揚(yáng)基金和凱石基金，目前提交公募申請的私募還有逾40家，包括朱雀投資、博道基金等。

　　從目前的情形來看，雖然重陽投資撤回申請，前面兩家獲批公司都是全面放棄私募業(yè)務(wù)才獲得牌照，但排隊的私募還沒有放棄的打算。

　　截至一季度末，在基金業(yè)協(xié)會登記的私募基金認(rèn)繳規(guī)模接近12萬億元，超過公募基金的9.21萬億元。

　　雖然私募規(guī)模超過公募，但是私募基金機(jī)構(gòu)更多，分到每一家機(jī)構(gòu)的規(guī)模則較少。基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)登記的私募管理人1.9萬家，但是規(guī)模超過100億元的只有154家，超過20億元的合計僅823家，占總數(shù)的4%。

　　公募基金方面，截至2017年一季度末，天弘基金管理規(guī)模達(dá)1.2萬億，工銀瑞信基金達(dá)7033億元。參與排名的115家基金公司中，有82家規(guī)模超過100億元。

　　轉(zhuǎn)為公募基金后，有利于擴(kuò)大公司管理規(guī)模，產(chǎn)品線也更加豐富多樣，資金來源也更加豐富。據(jù)新京報記者了解，已經(jīng)轉(zhuǎn)為公募的基金，就和銀行有聯(lián)系，可以利用銀行的資金。

　　此外，公募基金影響力更大，可以公開宣傳。

　　不過，私募轉(zhuǎn)公募，除了要面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管，披露更多信息外，在資金投入上，公募也比私募要多。

　　按照規(guī)定公募的運(yùn)營成本要比私募高許多，從公司結(jié)構(gòu)上看，公募公司的必設(shè)部門明顯要多于私募，除投研和必要的管理部門外，還需要與投資者及監(jiān)管部門溝通。

　　另一方面，公募的投研團(tuán)隊也比私募要大，如何吸引人才、打造團(tuán)隊，也是一個難點。

　　公募基金每年都會面臨人才流失問題，明星公募基金經(jīng)理紛紛轉(zhuǎn)向私募。楊愛斌面對媒體時，多次提到正在從外面挖人才。對于人才激勵，楊愛斌稱，除了基本薪酬和獎金外，還會對核心人才進(jìn)行股權(quán)激勵，“員工持股比例不低于20%”。陳繼武在接受媒體采訪時，也提出員工持股計劃。

　　在一季度末納入排名的115家公募基金中，華宸未來規(guī)模僅1700萬元，華泰保興和紅土創(chuàng)新管理的規(guī)模也不到4億元。4月份，嘉合基金旗下的嘉合睿金定期開放靈活配置混合型證券投資基金募資失敗，是公募基金史上首次出現(xiàn)募資失敗。

　　募資難的現(xiàn)狀，也成為私募轉(zhuǎn)公募的一個潛在“攔路虎”。

　　新京報記者 朱星