市場震蕩加劇 基金“抱團”消費價值股

近期A股市場弱勢調整，風險偏好進一步下降。在部分基金經理看來，短期指數震蕩的概率較大，市場將更看重企業的盈利能力，以及投資標的的穩定性和安全性，市場回歸業績和價值崇拜，使資金的心態更傾向于“穩健回報”，繼續看好消費價值股的投資機會。

就國內經濟的景氣狀況而言，博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，當前不存在明顯的預期差。當前經濟景氣與第四季度相仿，通脹或仍然較低，貨幣政策沒有寬松的跡象，財政擴張的力度與2016年相仿并更多體現在減稅降費上。

展望稍長期的市場，魏鳳春表示，海外最大的變數仍然是“特朗普交易”的不確定性，結合美聯儲下半年縮表，全球風險資產可能受到壓制。所謂的“特朗普交易”，即在特朗普基建、減稅等積極財政擴張主張刺激下的再通脹交易。

值得注意的是，低估值價值股和強周期類股票已經經歷了一年多的估值修復后，對于后市的投資布局，似乎很難尋找到更為清晰的投資機會。業內一位中型基金公司投資總監認為，尤其是經過一季度的上漲，業績良好的股票普遍上漲20%-30%，使得目前來看既具備估值的安全邊際又具備良好增長前景的股票數量明顯減少。

有基金經理甚至直言，價值股從低估到價值回歸的過程已經基本完成。今年隨著這個趨勢的持續，市場上“龍頭”和“藍籌”也開始向泡沫化的另一個極端演變。事實上，今年基金也明顯表現出“抱團”消費價值股，在業內人士看來，目前仍未到需要“下車”時。

在一家私募基金投研團隊看來，當前地產周期、汽車周期和補庫存周期均已開始回落或者步入尾聲，二季度經濟回落壓力較大，流動性難言樂觀，未來更偏重“漂亮50”消費價值股的投資機會。從產業發展趨勢來看，當前粗放式增長也難以為繼，產業升級勢在必行，消費升級雛形已現，而隨著產業結構升級的提速，中國消費升級將進一步提速，在這種背景下，題材股泡沫將破滅，價值投資興起。

在天治基金的基金經理胡耀文看來，“性價比”是今年投資決策的關鍵。消費藍籌和成長白馬現在估值較為合理，盈利持續改善有望推動估值緩慢上移。市場投資風格的“機構化”才剛剛開始，中小創消化估值泡沫也還沒結束。