年內全部離場 傳統封基“謝幕”倒計時

　　曾經輝煌的傳統封閉式基金正逐漸退出歷史舞臺。嘉實基金近日發布公告稱，旗下基金豐和將于3月20日終止上市，自終止上市之日起，基金名稱將變更為嘉實豐和靈活配置混合型證券投資基金。至此，市場上的傳統封基還剩下最后兩只，而這兩只基金也分別將于今年7、8月份到期。

　　傳統封基年內“謝幕”

　　傳統封閉式基金在我國基金發展史上具有里程碑的意義。1998年3月27日，基金開元、基金金泰設立，成為國內最先發展的基金品類。但是由于長期折價、贖回不便等缺點制約了產品發展，自2002年以后就沒有新設傳統封閉式基金。2001年開始，隨著開放式基金后來居上，已經到期的封閉式基金紛紛轉型為開放式基金，而剩余的封閉式基金則漸漸成為市場上的稀缺品種。

　　嘉實基金3月15日發布公告稱，基金豐和將于2017年3月20日終止上市。資料顯示，基金豐和成立于2002年3月22日，迄今已運作近15年，截至3月10日，基金累計凈值增長率達到541.06%，同期上證指數的漲幅僅為94.01%。

　　基金豐和退出市場后，僅存的兩只封閉式基金——基金久嘉和基金銀豐也分別將于今年7月和8月到期。證監會3月14日公布的基金變更注冊申請核準進度顯示，基金久嘉已于今年1月10日提出了基金轉型申請，轉型后的名稱為久嘉創新成長靈活配置混合型基金。

　　在傳統封閉式基金退出歷史舞臺的路徑上，主流方式有轉型為LOF基金、轉型為普通混合型基金或者選擇清盤，但清盤的情況相對較少。

　　值得注意的是，從已經“封轉開”的基金表現來看，盡管其大多過往業績不俗，但轉型之后往往難以延續之前的輝煌。例如，某存續期間漲幅超過5倍的傳統封基，自2016年8月轉型為混合型基金以來，累計漲幅僅為3.55%，甚至跑輸同期上漲5.75%的上證指數。在業內人士看來，封閉式基金相對于開放式基金最大的優勢是規模穩定，“封轉開”后優勢不復存在，決定基金業績的根本因素將是基金經理的主動管理能力。

　　機構資金潛伏“封轉開”

　　隨著傳統封基陸續告別歷史舞臺，“封轉開”套利的機會也將所剩無幾。集思錄數據顯示，截至3月15日，基金豐和的折價率為4%，基金久嘉和基金銀豐的折價率分別為6.84%、7.86%。

　　“折價率是傳統封基帶來的套利機會，傳統封基二級市場價格相較于凈值有不同程度的折價，如果在到期前贖回或者持有至到期按凈值贖回，就能獲得部分價差。”上海某券商研究員告訴記者。

　　在上述人士看來，投資者布局老封基且持有到“封轉開”之后有兩大優勢：第一，數據顯示，由于傳統封基到期“封轉開”存在一段封閉期，因此“封轉開”之前，折價率難以完全收斂到零。從已經到期的產品來看，到期“封轉開”前的折價率基本在2%，如果持有到“封轉開”之后就可以獲得這2%的折價空間；第二，臨近“封轉開”時，傳統封基往往會降低倉位，提高現金儲備，以應對轉型為開放式基金后迎來的短期贖回潮，此時傳統封基的凈值波動受市場影響相對較小，套利空間比較明確。

　　據悉，不少機構資金尤其是險資已提早潛伏，把握僅存的“封轉開”套利機會。數據顯示，在現有的三只傳統封基中，機構投資者占非常大的比重。以基金豐和為例，2016年半年報顯示，機構投資者持有比例為59.62%。在前10大持有人中，有8個席位被保險公司占據，其中，泰康人壽合計持股比例最高，達到16.56%。此外，基金久嘉和基金銀豐的機構投資者持有比例也超過50%。

　　不過，也有業內人士指出，從過往情況來看，一般基金會提前一至兩個月發布轉型公告，并進行一段時間停牌，在轉為開放式基金后，往往也有一個月左右無法贖回的封閉期，這樣會間隔三、四個月時間，再加上交易成本和市場波動，實際套利空間可能要打折扣。上海證券報