險資舉牌上市公司遭遇嚴厲監(jiān)管后，A股的階段性上行邏輯遭遇釜底抽薪，一時間大股票和小股票都失去上漲動力。不過，市場不會忘記險資舉牌概念股曾經(jīng)是何等風光，因此，險資的一舉一動仍是市場風向標。上周末，“寶能系潛伏鄭州銀行”的消息盡管遭遇當事方否認，但仍然成功地將A股投資者的目光再度引向銀行股。市場由此發(fā)散思維：在12月例牌的險資投資高峰期，繼萬科、格力、伊利等之后，誰會是下一個投資目標？

筆者認為，根據(jù)盤面異動情況，結(jié)合近期的各種消息，險資的投資很可能會集中在低估值、抗通脹和新興消費三個方面，至少，市場預期這些個股將會受到以險資為代表的大資金青睞。

第一，銀行股估值洼地被逐步填平是大概率事件。按照慣例，每年年末，險資均有突擊投資扮靚報表的沖動，如去年對招商銀行、民生銀行，今年對中國建筑的大手筆投資。從近期盤面看，A股的銀行股一直相對抗跌，在險資“違規(guī)收購”被痛批后，銀行股短暫跟隨市場下跌，隨即開啟加速上攻，成為弱市一大亮點。市場由此想象，銀行股或成為險資新戰(zhàn)場，“寶能系潛伏鄭州銀行”的消息，無疑強化了這種想象。銀行股的低估值和不良率的下降，是受青睞的主要理由。根據(jù)動態(tài)市盈率排名，銀行股是當前兩市最低估值的板塊。截至12月9日，滬深兩市銀行股共24家，總市值約8.6萬億元，占A股總市值17%。銀行股整體市盈率約為10倍，其中，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設銀行動態(tài)市盈率最低，分別為5.12倍、5.13倍、5.37倍；無錫銀行、吳江銀行、江陰銀行市盈率最高，分別為25.66倍、27.96倍、32.58倍。除了今年新上市的城商行，其他銀行股市盈率均在8倍或以下。此外，上市銀行整體不良率已經(jīng)開始環(huán)比下降。綜合券商研究研報，建設銀行、南京銀行和貴陽銀行被推薦較多。其中，招商證券馬鯤鵬認為，中小銀行首選欠發(fā)達地區(qū)、非中心城市最大的當?shù)匾患壏ㄈ算y行，從而強烈推薦動態(tài)市盈率只有10倍的貴陽銀行。

第二，通脹憂慮或影響大資金投資行為，食品飲料、房地產(chǎn)類個股或受關(guān)注。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，11月CPI同比漲2.3%，創(chuàng)近7個月新高，從而引發(fā)一定的通脹憂慮。市場擔憂，今年上游資源品的價格上漲，人民幣貶值引發(fā)進口原料或產(chǎn)品漲價，大概率將向下游產(chǎn)業(yè)傳導。食品飲料和房地產(chǎn)板塊，歷來是資金抗通脹的首選。鑒于房地產(chǎn)行業(yè)遭遇調(diào)控，價格漲幅回落，食品飲料行業(yè)逐步進入資金視野，其中，食品飲料的龍頭企業(yè)具有市場定價權(quán)，轉(zhuǎn)嫁通脹風險能力較高。

當然，除了“陽光系”對伊利股份的舉牌外，目前險資并無對食品飲料上市公司新的投資動向。但是，從盤面看，食品醫(yī)療類個股，尤其是有定價權(quán)的絕對龍頭股、細分行業(yè)龍頭股和業(yè)績逆轉(zhuǎn)類個股，有明顯資金布局跡象。上周，貴州茅臺創(chuàng)歷史新高，老白干酒、三全食品、雙塔食品等也表現(xiàn)搶眼。可以預期，市場將會隨著新的CPI數(shù)據(jù)的公布而逐步演進，如果通脹苗頭上升，上述個股將會進入加速上漲階段。

第三，新興消費創(chuàng)造增量，或進入大資金視野。基于人口結(jié)構(gòu)的變化和消費需求的升級，中國將進入新消費的時代。目前，不少上市公司開始布局這些領(lǐng)域，而以保險資金為代表的長期投資資金，自然不會對此視而不見，如泰康人壽在養(yǎng)老領(lǐng)域的大手筆布局。此外，高水平體育賽事一票難求、公立養(yǎng)老機構(gòu)一床難求、定制化旅游日益火爆、海外網(wǎng)購連續(xù)大幅增長……新富階層、90后、退休人群日益龐大的新需求，將成就一批相關(guān)領(lǐng)域的公司，從而產(chǎn)生新的巨頭。新興消費主要是以創(chuàng)新、消費升級和人口老齡化需求為代表，如文體娛樂、旅游休閑和醫(yī)療保健等。短期來看，這些領(lǐng)域故事多于業(yè)績，不過，如果相信大趨勢、跟隨大趨勢，一些搶占先機的上市公司正在顯露端倪，值得長期跟蹤。

近日，全國社會保障基金理事會發(fā)布公告，公布21家基本養(yǎng)老保險基金證券投資管理機構(gòu)，養(yǎng)老金入市進入倒計時。據(jù)測算，養(yǎng)老金入市對A股市場長期最高可帶來6000億的增量資金。上萬億保險資金的投資需求，以及進入倒計時的養(yǎng)老金入市需求，大概率推動具有低估值優(yōu)勢和長期成長邏輯的上市公司股價上漲。