國(guó)慶長(zhǎng)假期間，海外市場(chǎng)黃金價(jià)格出現(xiàn)大幅調(diào)整。10月10日節(jié)后第一個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)黃金ETF應(yīng)聲補(bǔ)跌。不過(guò)不少海內(nèi)外機(jī)構(gòu)認(rèn)為，金價(jià)走勢(shì)的波動(dòng)性將會(huì)有所上升，但持續(xù)暴跌的可能性較小，金價(jià)大幅回調(diào)反而提供了加倉(cāng)機(jī)會(huì)。美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期、歐洲潛在風(fēng)險(xiǎn)可能引爆的避險(xiǎn)情緒，也都將支撐黃金的表現(xiàn)。

　　黃金ETF持倉(cāng)未現(xiàn)下降

　　上周國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格跌破1300美元/盎司后，最低跌至1240美元/盎司，收于1257美元/盎司，周跌幅為4.53%。10月10日黃金價(jià)格止跌回升，回到1260美元/盎司上方。由于國(guó)慶假期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)休市，10月10日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)4只黃金ETF均告補(bǔ)跌。華安黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF、國(guó)泰黃金基金、博時(shí)黃金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格分別下跌3.73%、3.74%、3.89%、3.90%，其中規(guī)模最大的華安黃金ETF成交額達(dá)到9.18億元，較9月末明顯提高。

　　在一些基金經(jīng)理看來(lái)，由于黃金供應(yīng)量相對(duì)有限，邊際需求決定了黃金價(jià)格，只要有大的資金和大的機(jī)構(gòu)增持黃金，就會(huì)從邊際上推動(dòng)黃金價(jià)格上漲。而對(duì)于投資者而言，一個(gè)典型的觀測(cè)信號(hào)即是黃金ETF的持倉(cāng)量變化。

　　全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust，其持倉(cāng)情況被視作反映投資者情緒的一個(gè)重要指標(biāo)。隨著金價(jià)下跌，SPDR Gold Trust近一個(gè)月內(nèi)共被增持7.09噸，由9月8日的951.81噸增加到上周末的958.90噸。進(jìn)入10月，雖然10月1日和6日分別被減持1.19噸和0.32噸，但在金價(jià)大跌后，10月7日SPDR Gold Trust被增持11.27噸，這一增持幅度創(chuàng)下了9月6日以來(lái)的最大增持幅度。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為下跌提供買入機(jī)會(huì)

　　對(duì)于此次黃金價(jià)格的大幅回調(diào)，海內(nèi)外一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然目前黃金所處的宏觀環(huán)境不及前期，但總體而言，金價(jià)持續(xù)暴跌的可能性較小，下跌反而提供了加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　高盛10月7日發(fā)表的最新報(bào)告表示，黃金此次下跌是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)今年年底加息的可能性比市場(chǎng)預(yù)期的高，后市實(shí)物黃金的需求尤其中長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置將制約金價(jià)的跌勢(shì)。黃金在遭遇拋售后，金價(jià)位于1250美元/盎司下方為戰(zhàn)略性買入機(jī)會(huì)。

　　華安基金10月10日發(fā)布的觀點(diǎn)認(rèn)為，金價(jià)下跌主要受到中國(guó)信貸收縮、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論、猜測(cè)歐央行提前結(jié)束量化寬松以及英鎊暴跌等因素影響，而現(xiàn)在是加倉(cāng)黃金的良好時(shí)機(jī)。首先，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期，11月加息可能性降低，12月加息已在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，因此黃金基本面沒(méi)有變化；第二，人民幣匯率跌破6.7，利好人民幣計(jì)價(jià)的黃金；第三，意大利公投以及德意志銀行問(wèn)題揮之不去，極有可能引爆避險(xiǎn)情緒。

　　國(guó)泰基金則表示，國(guó)慶假期出現(xiàn)了不利于金價(jià)的一個(gè)組合，即“全球?qū)嶋H利率上升預(yù)期+美元走強(qiáng)”，由于市場(chǎng)預(yù)期歐洲央行縮減QE，從而擔(dān)憂全球央行的貨幣寬松結(jié)束，對(duì)黃金形成打壓。如果全球貨幣寬松政策結(jié)束，包括國(guó)債在內(nèi)的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模將持續(xù)縮減，對(duì)國(guó)債價(jià)格形成打壓，持續(xù)的實(shí)際負(fù)利率時(shí)代可能結(jié)束，預(yù)計(jì)黃金也將承壓。不過(guò)，貨幣寬松轉(zhuǎn)向和美元加息都尚未落實(shí)，且歐元區(qū)自身和美國(guó)大選的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷，無(wú)論是12月份意大利的憲政公投還是之后英國(guó)與歐盟的退歐談判，一旦憲政公投失敗，或退歐談判失敗，或特朗普當(dāng)選，都將被市場(chǎng)視為下一個(gè)不確定的風(fēng)險(xiǎn)，或利好金價(jià)上行。目前黃金的價(jià)格已經(jīng)比較充分地反映了12月份美聯(lián)儲(chǔ)可能加息的預(yù)期，因此在12月以前黃金價(jià)格震蕩調(diào)整的可能性將會(huì)很大，價(jià)格走勢(shì)的波動(dòng)性將會(huì)有所上升，而持續(xù)暴跌的可能性較小。投資者可以選擇在美聯(lián)儲(chǔ)加息之前，短線參與黃金價(jià)格的波段性底部機(jī)會(huì)。（記者 黃淑慧）