資本逐利另辟蹊徑 私募成舉牌大軍主力

　　導讀

　　相對于保險資金、恒大等大資本傾向于舉牌股份制銀行、龍頭地產公司、低估值高股息率的績優上市公司等，私募和游資資本更傾向于舉牌高現金流，股權分散，大股東持股比例不高的公司，ST公司也能被舉牌，正是舉牌方看中了它的殼價值。

　　私募排排網日前披露的股票策略私募基金8月行業報告顯示，曾經的私募業牛人羅偉廣再露鋒芒，其執掌的廣東新價值旗下“陽光舉牌1號”以66.89%的收益率拔得了當月業績頭籌。而同期可比同類型私募基金共有4744只，平均收益率為1.63%。

　　羅偉廣“舉牌”系列的搶眼業績，再度讓市場對私募的舉牌動作投出了關切的目光。事實上，今年以來，在A股市場頻頻上演的舉牌大戲中，除了險資以外，私募基金也是一支不可忽視的重要力量。據同花順iFinD的統計，截至目前，年內已有13家A股上市公司先后被陽光私募直接或間接舉牌，其中有6家舉牌都發生在今年三季度。

　　舉牌接連不斷

　　舉牌年年有，今年尤其多，再往前追溯，應該說從去年三季度開始，A股市場掀起了一場舉牌熱。

　　同花順iFinD統計顯示，今年以來，A股上市公司共發布舉牌公告80次，涉及上市公司45家，最為“著名”的自然是寶能與恒大先后舉牌萬科A（000002.SZ），以及陽光保險舉牌伊利股份（600887.SH）。而陽光私募基金的舉牌，共有24次公告，涉13家公司，雖然沒有引起巨大轟動，但也不乏留下深刻印象。

　　今年上半年，廣州創勢翔舉牌欣泰電器（300372.SZ），悲催的是該股票因欺詐發行現已退市，其還舉牌了通達動力（002576.SZ）目前正處于籌劃重組的停牌中。下半年，宋曉明掌舵的長城匯理完成了精彩一戰，歷時三個月，對*ST 亞星（600319.SH）先后四次舉牌，最終一躍成為*ST 亞星的控股股東，宋曉明也晉升為公司實際控制人。

　　此外，中植的舉牌藍也已經部分曝光，其旗下私募基金江陰耀博泰邦完成了對法爾勝（000890.SZ）的第三次舉牌，現持股15%；西藏康盛投資完成了對博信股份（600083.SH）的第三次舉牌，加上近日再度增持，已經晉升為控股股東。值得注意的是，西藏康盛投資是大名城（600094.SH）控股子公司和證券投資平臺，而大名城在今年4、5月份，兩度被中植核心成員解蕙淯控股的嘉誠中泰舉牌。

　　慧球科技（600566.SH）如今已經“ST”，深圳前海瑞萊基金旗下的瑞萊嘉譽經過兩次舉牌之后，反而使得公司陷入了無明確實際控制人、股權和控制權都在爭斗中的尷尬境地。

　　今年以來發生舉牌事件的還有重慶信三威投資舉牌*ST生物（000504.SZ）、深圳惠和投資旗下的深圳凝瑞投資舉牌海欣股份（600851.SH）、江西和信融智舉牌冠昊生物（300238.SZ）、西藏瑞東財富舉牌金宇車城（000803.SZ）、周信鋼及其掌舵的南京雷奧投資舉牌康躍科技（300391.SZ）、深圳上元資本舉牌永安藥業（002365.SZ）等。

　　潛藏的資本運作

　　統計數據顯示，今年8月以來，A股市場除新上市的次新股外，漲勢最好的是舉牌概念股和大股東變更概念股，如廊坊發展（600149.SH）、嘉凱城（000918.SZ）、萬科A（000002.SZ）、美晨科技（300237.SZ）等漲幅均在50%以上，私募基金舉牌股永安藥業、三聚環保（300072.SZ）等也有不錯表現。

　　誠然，私募基金舉牌自是難脫資本逐利的本性。上海私募人士陳鋒告訴21世紀經濟報道記者，私募舉牌不外乎兩個目的，“一是圖謀控制權，或變相拿殼，日后想借助上市平臺進行資產重組；二是看好公司未來發展潛力，潛伏等待發力時機，也可能只為了在舉牌過程中博取差價獲取二級市場收益。”

　　陳鋒認為，舉牌并不是資本市場的新鮮事物，只是去年下半年以來，因為A股市場震蕩加劇，加之資產配置荒，無風險利率一降再降，機構投資者想獲得相對穩健一點的收益，由此就另辟蹊徑接連出現了舉牌現象。“不過也必須承認，沖破5%紅線的背后確實往往隱藏著資本大佬的種種資本運作痕跡。”他說。

　　去年下半年開始，不少知名私募機構就對股權類投資、舉牌上市公司傾注了熱情，包括上文提到的創勢翔和羅偉廣的廣東新價值。羅偉廣一個很明顯的動作是，成立了6只以“舉牌”命名的私募基金，除了陽光舉牌1號外，還有陽光舉牌2號、陽光舉牌3號、卓泰陽光舉牌1號，以及兩只投資于這些舉牌產品的FOF。截至今年二季度末，羅偉廣執掌的這些舉牌私募基金持有天廣中茂（002509.SZ）、天興儀表（000710.SZ）、潮宏基（002345.SZ）、天舟文化（300148.SZ）、科斯伍德（300192.SZ）、金明精機（300281.SZ）、哈空調（600202.SH）等股票。目前，前兩只個股都處于籌劃重組的停牌狀態。

　　資本運作還體現在“見好就收”上，今年二季度，羅偉廣逢高減持了科恒股份（300340.SZ），旗下舉牌基金悉數退出了前十大流通股股東。去年三季報顯示羅偉廣開始大舉買進科恒股份并舉牌，潛伏了半年之久后，待科恒股份重組利好效應漸退，及時賣出。從股價走勢看，若操作得當，這次投資的收益率可達到三倍左右。

　　總體上，相對于保險資金、恒大等大資本傾向于舉牌股份制銀行、龍頭地產公司、低估值高股息率的績優上市公司等，私募和游資資本更傾向于舉牌高現金流，股權分散，大股東持股比例不高的公司，ST公司也能被舉牌，正是舉牌方看中了它的殼價值。

　　有個現象值得一提，那就是舉牌的私募基金以有限合伙形式居多。據一家上市券商的投行人員透露，這一幕后，往往潛藏的就是資本大佬的資本運作。如上文提到的中植旗下機構舉牌大名城，大名城又舉牌博信股份，市場早有猜測是中植的某種資本布局。慧球科技表面上看舉牌方是瑞萊嘉譽，但從后者與州際田野簽署股權讓渡書來看，州際田野又可能是背后大鱷。此前，前海瑞萊就曾參與了浩寧達（現赫美集團）（002356.SZ）的重組撮合。

　　“有限合伙私募產品可以隱藏背后資本玩家的真實身份，這種手段近年在上市公司重組借殼中也經常用到”，該投行人士表示。