散戶持基比例降 機構資金相對穩

　　自去年下半年A股頹勢以來，公募基金中的散戶投資者紛紛撤離，而同期選擇加倉或堅守的機構投資者日益成為公募基金中的頂梁柱。市場分析預測，“從散戶到機構”的趨勢正在形成。

　　Wind數據顯示，自今年初至8月2日，公募基金行業共發行597只股票型基金，募集總份額為6335.66億份，資產凈值合計約6239億元，占基金總規模的7.82%。另據天相數據統計，2016年二季度期間公募基金總申購份額為72525.51億份，總贖回份額73351.41億份，凈申購-804.30億份，申購比例-1.08%。

　　今年以來，市場輪動加速，震蕩行情導致“資產配置荒”加劇，相對于機構而言，散戶中并沒有多少人將公募基金再次作為理財通道，這也加劇了散戶持基的比例繼續萎縮。

　　基金投研人士表示，機構資金相對穩定，有助于公募基金規模的穩定性，與此同時，機構相對于散戶投資者的話語權也會相應提升。

　　公募需要“機構”做多

　　機構做多公募基金在去年底就有趨勢性行情，Wind數據顯示，截至2015年底，個人投資者持有公募基金規模占比下降至42.3%，而機構投資者持有基金資產占比一躍攀升至57.7%，以近六成的比例替代個人投資者首次獲得公募基金市場的投資主體地位。

　　對比2013年、2014年，公募基金中個人投資者持有資產占比73.19%和68.92%的歷史，主導地位正在從散戶到機構轉變。在“資產荒”的背景下，機構投資者正在為實現多元化資產配置和相對較高的固定收益，通過公募產品來實現該投資目的。

　　擇爾裕金融首席講師劉佳認為，機構入駐公募是趨勢也是利好。從國外情況來看，美國共同基金的大客戶都是養老基金和法人機構，國內的委外業務也是部分基金彎道超車的機會。

　　“成熟的市場通常是以機構投資者為主導的市場，而這對于公募基金來說也會有積極的影響，減少短期波動帶來資金的大進大出，從而減少對基金經理投資決策的干擾，對于基金的長期穩健運作意義很大。同時也有利于改善中國股市散戶市、賭博市的交易痼疾。”劉佳說。

　　他同時指出，機構參與公募有利于增強市場對沖因子、平滑中期波動，強化絕對收益預期，但弊端在于結構化產品的劣后端強行平倉的尾部風險加大短期利空釋放壓力。

　　散戶風險教育需提升

　　針對普通基民的失望情緒，專家表示理解但不支持。前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示說：“過去一年股市下跌較多，有些基民選擇了贖回，現在贖回肯定是不理性的，因為現在贖回相當于擱在地板上，現在理性的做法應該是補倉，加大對股票基金的配置而不是贖回。”

　　那么，在公募基金規模占比愈發龐大的機構是否會對散戶投資者的“回頭”說不呢？楊德龍表示，基于目前機構做多的趨勢，散戶投資者話語權勢必會造成影響，但公募基金始終是大眾理財的一種方式，因此不太可能對散戶投資者的門檻提出新的要求。

　　“散戶需加強風險教育，用正確的理念投資基金，而不是將炒股和炒基金混為一談。”楊德龍說，中國的散戶投資者買賣基金賺不到錢，主要的原因有兩個：一是不知道什么時候該買什么時候該賣，二是不知道買什么基金品種。他同樣認為，FOF的出現，將有利于投資者在專業投資團隊的幫助下應時應勢，科學決策。

　　劉佳也表示：“機構的做多和散戶的退出會加大基金專家理財的趨勢。”他認為，散戶參與公募是普惠金融邏輯，但風險意識偏弱，投機心態過盛。未來有望在投資門檻朝合規化、專業化的FOF、MOM等組合方向邁進。