眼下發(fā)起式基金清盤(pán)潮已至，繼國(guó)聯(lián)安、西部利得旗下發(fā)起式產(chǎn)品自動(dòng)清盤(pán)后，日前華宸未來(lái)基金公司旗下華宸滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金拉響警報(bào)，該基金也是第五只被迫退市的發(fā)起式基金，時(shí)間和實(shí)踐證明，發(fā)起式基金這個(gè)曾被公募市場(chǎng)寄予期望、將投資者與基金管理人風(fēng)險(xiǎn)利益捆綁共擔(dān)的創(chuàng)新型產(chǎn)品，并非最初市場(chǎng)設(shè)想的那般美好，那么“發(fā)起式”的作用究竟幾何？未來(lái)投資者又該如何看待和選投發(fā)起式基金，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

5只退市

4月27日，華宸未來(lái)滬深300指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)起式基金發(fā)布公告顯示，該基金將終止基金合同，究其原因主要在于該基金沒(méi)能滿足繼續(xù)運(yùn)作的條件。

根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》、《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》和基金合同等有關(guān)規(guī)定，發(fā)起式基金成立滿三年后的對(duì)應(yīng)日，若基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金合同將自動(dòng)終止。資料顯示，華宸未來(lái)滬深300于2013年4月26日起生效，截至今年4月26日屆滿三年。然而，截止到4月26日，該基金資產(chǎn)規(guī)模僅有0.15億元，早已跌破2億元的門(mén)檻。

華宸未來(lái)滬深300在公告中指出，自2016年4月27日起，華宸300進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序，不再辦理申購(gòu)、贖回業(yè)務(wù)，二級(jí)市場(chǎng)交易自4月27日起停牌。

事實(shí)上，華宸未來(lái)滬深300目前已是第五只面臨被迫清盤(pán)的發(fā)起式基金。早在去年12月15日，國(guó)聯(lián)安中債信用債指數(shù)增強(qiáng)型發(fā)起式基金便因運(yùn)作周期屆滿三年不足2億元而自動(dòng)清盤(pán)，成為公募基金史上首例清盤(pán)的發(fā)起式基金。資料顯示，正式進(jìn)入清算前該基金規(guī)模僅剩0.19億元。

緊接著，去年12月28日，西部利得穩(wěn)定增利債券發(fā)起式基金也觸及了合同終止情形自動(dòng)清盤(pán)，清盤(pán)前該基金A、C類份額總計(jì)也僅剩0.12億元。

而今年3月29日，華夏基金旗下兩只發(fā)起式基金華夏上證能源交易型開(kāi)放式指數(shù)基金和華夏上證原材料交易型開(kāi)放式指數(shù)基金也一口氣同時(shí)宣告清盤(pán)，資料顯示，截至2016年3月28日，上述兩只基金的資產(chǎn)凈值分別僅有0.31億元和0.22億元。

曾受熱捧

縱觀發(fā)起式基金近四年的發(fā)展史，這種創(chuàng)新型產(chǎn)品受到了基金公司和投資者的熱捧。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至目前已有200只發(fā)起式基金（A/B/C份額公開(kāi)計(jì)算）批量成立。

發(fā)起式基金備受市場(chǎng)矚目的原因，主要在于該類基金帶有基金管理人與持有人風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，發(fā)起式基金要求基金公司在募集資金時(shí)，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級(jí)管理人員和基金經(jīng)理等人員的資金認(rèn)購(gòu)的基金金額不少于1000萬(wàn)元，持有期限不少于三年，而普通基金沒(méi)有此項(xiàng)要求。從而發(fā)起式基金也享受了降低募集門(mén)檻的福利，即發(fā)起式基金要求募集份額不少于5000萬(wàn)份，募集金額不低于5000萬(wàn)元，基金份額持有人不少于200人。而普通基金要求募集份額不少于2億份，募集金額不低于2億元。

資料顯示，發(fā)起式基金始源于2012年6月21日，證監(jiān)會(huì)頒布并實(shí)施的《關(guān)于增設(shè)發(fā)起式基金審核通道有關(guān)問(wèn)題的通知》，正式增設(shè)發(fā)起式基金審核通道，并簡(jiǎn)化審核程序，優(yōu)先予以審核。標(biāo)志著發(fā)起式基金正式開(kāi)閘。

2012年發(fā)起式基金剛剛推動(dòng)之初，各大基金公司便開(kāi)始搶先布局。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年即有23只發(fā)起式基金密集成立。由于2012年是債券牛市，各大基金公司所布局的發(fā)起式基金均為債券類，其中不少產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模爆棚，如天弘債券型發(fā)起式發(fā)行份額達(dá)到33.46億份，中銀理財(cái)60天的募集份額也高達(dá)31.54億份，工銀14天理財(cái)債券發(fā)起式首募規(guī)模更是達(dá)到近90億份。

而隨著2013年股市結(jié)構(gòu)性小牛行情的啟動(dòng)，發(fā)起式基金也開(kāi)始由最初的債券型產(chǎn)品為主，開(kāi)始向偏股型產(chǎn)品延伸，數(shù)據(jù)顯示，目前偏股混合型發(fā)起式基金共有59只、普通股票型基金2只、指數(shù)增強(qiáng)型基金5只、被動(dòng)指數(shù)型股基56只、封閉式基金8只。

值得一提的是，2015年上半年A股市場(chǎng)走牛以及年末基金公司打新熱情升溫，大批發(fā)起式被動(dòng)指數(shù)型股基和打新混基成立，使得去年成立的發(fā)起式基金比過(guò)去三年的總和還要多，達(dá)到109只。

四成虧損

盡管發(fā)起式基金近年來(lái)受到市場(chǎng)追捧，但從長(zhǎng)期業(yè)績(jī)上看，卻并未交出令人滿意的成績(jī)單，很多基金公司也只是賠本賺吆喝。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，共有79只發(fā)起式基金自成立以來(lái)至今處于虧損狀態(tài)，占比近四成。

北京商報(bào)記者注意到，在發(fā)起式基金虧損榜單中，幾乎均是2015年后新成立的新基金，虧損的基金類型超九成是偏股型產(chǎn)品，天弘基金旗下天弘中證全指運(yùn)輸、天弘中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、天弘中證大宗商品股票、天弘中證醫(yī)藥100、天弘中證證券保險(xiǎn)、天弘中證休閑娛樂(lè)等被動(dòng)指數(shù)型股基成立以來(lái)虧損幅度均在25%以上。此外，中原英石靈活配置、新華穩(wěn)健回報(bào)靈活配置混合、中歐精選定期開(kāi)放混合A等偏股混合型基金成立以來(lái)也虧損了25%以上。

隨著大批發(fā)起式基金收益的劇烈波動(dòng)，基金的資產(chǎn)規(guī)模整體也在縮水，同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，基金規(guī)模（A/B/C類份額合并計(jì)算）低于5000萬(wàn)元的發(fā)起式基金達(dá)到33只。其中去年12月31日最新成立的創(chuàng)金合信中證500增強(qiáng)和創(chuàng)金合信滬深300增強(qiáng)規(guī)模排名墊底，分別僅有864.9萬(wàn)元和904.5萬(wàn)元。

而根據(jù)規(guī)定，發(fā)起式基金在成立三年后的對(duì)應(yīng)日，若基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金合同將自動(dòng)終止。北京商報(bào)記者注意到，除了5只已經(jīng)觸及清盤(pán)線的發(fā)起式基金外，2013年4月27日之后成立的、今年屆滿三年的發(fā)起式基金還有12只，而截止到一季度末，低于2億元門(mén)檻面臨清盤(pán)危機(jī)的有4只，分別是南方中債中期票據(jù)指數(shù)債券、華宸信用增利、前海開(kāi)源事件驅(qū)動(dòng)混合和富安達(dá)信用純債債券。

資料顯示，2013年5月30日成立的南方中債中期票據(jù)指數(shù)債券截止到一季度末規(guī)模僅剩8064萬(wàn)元，華宸信用增利規(guī)模也僅有1833萬(wàn)元。而2013年10月25日成立的富安達(dá)信用債純債首募份額時(shí)達(dá)到2億份，但如今基金份額也僅有1381萬(wàn)份。相較上述3只規(guī)模未過(guò)5000萬(wàn)元的發(fā)起式基金，前海開(kāi)源時(shí)間驅(qū)動(dòng)混合似乎更有生存的希望，截止到一季度末規(guī)模為1.2億元，若能夠在接下來(lái)保持規(guī)模增長(zhǎng)，那么重歸2億元以上指日可待。

并非穩(wěn)賺

發(fā)起式基金清盤(pán)潮的開(kāi)啟，也讓市場(chǎng)人士反思，最初被市場(chǎng)看好的、將投資者與基金管理人風(fēng)險(xiǎn)利益捆綁的發(fā)起式基金，為何依然會(huì)有大批虧損？我們又該如何看待和選投發(fā)起式基金呢？

在好買(mǎi)基金分析師雷昕看來(lái)，發(fā)起式基金其實(shí)和市場(chǎng)上普通的基金產(chǎn)品并無(wú)本質(zhì)的區(qū)別，依然受到市場(chǎng)的牽制，并非僅依靠著基金持有人和管理人利益捆綁的機(jī)制就能保證穩(wěn)賺不賠。

“發(fā)起式基金是從2012年6月開(kāi)始推行的，在這三年來(lái)，發(fā)起式基金經(jīng)歷了2012年的債券牛市、2013年與2014年的創(chuàng)業(yè)板牛市和2015年的牛熊轉(zhuǎn)換，市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)也必然會(huì)給發(fā)起式基金的規(guī)模帶來(lái)很大影響，債券型發(fā)起式基金隨著債券牛市的結(jié)束，規(guī)模必將遭遇縮水，而去年股災(zāi)期間，大批被動(dòng)跟蹤的股票指數(shù)基金面臨規(guī)模凈贖回的尷尬，市場(chǎng)的變化是影響發(fā)起式基金規(guī)模增減的主要原因之一。”雷昕指出。

錢(qián)景財(cái)富CEO趙榮春表示，對(duì)于很多發(fā)起式基金管理者來(lái)說(shuō)并不全是正面激勵(lì)，同時(shí)也有負(fù)面影響。比如，利益捆綁也許會(huì)影響基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，由風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)為風(fēng)險(xiǎn)厭惡，從而降低基金業(yè)績(jī)。去年下半年以來(lái)，主動(dòng)管理型的偏股型基金投資風(fēng)格整體相對(duì)保守，對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)影響較大。事實(shí)上，如果發(fā)起式基金業(yè)績(jī)沒(méi)有亮點(diǎn)，依然會(huì)大大降低投資者的興趣，不少基金公司在發(fā)行此類產(chǎn)品時(shí)也將其作為銷售噱頭。

市場(chǎng)分析人士指出，從長(zhǎng)期來(lái)看，發(fā)起式基金雖然收益不突出，但是回撤相對(duì)較小，因此穩(wěn)健型的投資者可以將其作為配置。在選擇發(fā)起式基金時(shí)，首先要看基金經(jīng)理，投研能力強(qiáng)的基金公司可作為重點(diǎn)考慮的對(duì)象；其次要?jiǎng)澏ㄖ箵p，一旦發(fā)現(xiàn)選擇產(chǎn)品收益達(dá)不到預(yù)期，要及時(shí)賣(mài)出。北京商報(bào)記者 蘇長(zhǎng)春