在股市波動、債市收益率下行的背景下，尋找優(yōu)質資產成為保險機構著力解決的問題。一方面，保險資金投資渠道陸續(xù)擴圍，潛在的投資空間相繼拓展，為其獲取更多收益提供了可能；另一方面，險資在新的投資領域仍處于起步階段，面臨一定挑戰(zhàn)。分析人士表示，近期監(jiān)管部門擬修訂險資運用辦法，將利好能夠把握市場機遇的保險機構，保險資金資產配置策略組合將越發(fā)豐富，并逐步改善長端利率曲線。在私募基金業(yè)務操作和資產證券化投資方面，很多保險機構尚缺少相關經驗，團隊和實操技巧都需要經過一段打磨過程，對于探索新的投資渠道仍抱有謹慎樂觀的態(tài)度。

配置策略組合將更豐富

近日，保監(jiān)會就《關于修改保險資金運用管理暫行辦法的決定（征求意見稿）》(簡稱“征求意見稿”）公開征求意見，拓寬保險資金投資范圍成為行業(yè)關注的焦點。資產證券化產品、創(chuàng)業(yè)投資基金、私募基金成為新晉的投資品種被納入險資關注范圍。

在具體表述上，征求意見稿新增“保險資金可以投資資產證券化產品，具體辦法由中國保監(jiān)會制定”、“前款所稱資產證券化產品，是指金融機構以可特定化的基礎資產所產生的現金流為償付支持，通過結構化等方式進行信用增級，在此基礎上發(fā)行的金融產品”、“保險資金可以投資創(chuàng)業(yè)投資基金等私募基金”、“前款所稱創(chuàng)業(yè)投資基金是指依法設立并由符合條件的基金管理機構管理，主要投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)普通股或者依法可轉換為普通股的優(yōu)先股、可轉換債券等權益的股權投資基金”、“保險資金可以投資設立不動產、基礎設施、養(yǎng)老等專業(yè)保險資產管理機構，專業(yè)保險資產管理機構可以設立夾層基金、并購基金、不動產基金等私募基金，具體辦法由中國保監(jiān)會制定”。

保險業(yè)內人士認為，實際上，相關表述的增加是自2012年起監(jiān)管層推進保險資金運用市場化改革的結果。2014年保險業(yè)新“國十條”出臺以來，保險資金運用活力得以進一步發(fā)掘，投資收益率連創(chuàng)新高，保險行業(yè)整體業(yè)績也有明顯發(fā)展。而此次征求意見稿意在再度松綁保險資金投資，將利好能夠把握市場機遇的保險機構。

華寶證券分析師艾瀟瀟表示，保險資金資產配置策略組合將越發(fā)豐富，并逐步改善長端利率曲線；同時，保險資金委托機制將帶領資本市場進入“掘金大資管”時代，保險資管產品有望迎來第二春。2016年，保險業(yè)將重點加強保險資產負債管理，防范期限錯配帶來的流動性風險，實現資產負債的動態(tài)匹配。

謹慎樂觀探索新渠道

與此同時，保險機構對于新提出的投資渠道的探索，仍抱有謹慎樂觀的態(tài)度。2015年初，保監(jiān)會批準光大永明資產管理股份有限公司以合源資本投資管理有限公司為基金發(fā)起人和管理人，設立北京合源融微股權投資中心（有限合伙），不久后，又批準陽光資產管理股份有限公司以陽光融匯資本投資管理有限公司為基金發(fā)起人和管理人，設立陽光融匯醫(yī)療健康產業(yè)成長投資管理中心（有限合伙）。2015年9月，保監(jiān)會發(fā)布《關于設立保險私募基金有關事項的通知》，從制度層面確立保險資金可以設立私募基金并進行相應規(guī)范和管理。

保險資管人士表示，前述征求意見稿相關的提法，說明保險資管公司可以通過設立私募基金擴大資金可用量，長遠來看是利好消息，業(yè)內的實踐也已經證實設立私募基金的可操作性。但僅就目前情況而言，很多保險機構尚缺少相關經驗，團隊和實操技巧都需要經過一段打磨過程。

華泰資產管理有限公司總經理兼首席執(zhí)行官楊平表示，計劃2016年在資產公司下成立一個股權投資管理公司專門做PE，以便于在市場上更靈活地募集資金。目前，新公司人員已經初步到位。2016年將會正式啟動股權投資，PE的發(fā)展空間值得看好。“一方面，配合大眾創(chuàng)業(yè)的需要；另一方面，在高負債率的市場環(huán)境下，股權的融資需求比較大，二級市場指數的下跌，對一級市場以及新參與者意味著更多的機會。同時，也會考慮一級半市場上的并購和夾層基金。”

此外，在資產證券化產品投資方面，保險資金也在權衡。某保險資管公司負責人表示，從市場化角度來看，具體的投資標的選擇依然要以產品本身質量和風控措施作為首要考慮因素，特別是保險資金對銀行信貸資產支持證券的投資仍有一定門檻，具體操作層面將會非常謹慎。

國泰君安證券分析師認為，雖然目前證券化市場總量相對于債券市場來說還不大，并且資產支持種類也不多，但保監(jiān)會允許險資投資資產支持證券化產品，還是將有助于證券化產品市場發(fā)展。資產支持證券化產品到期收益率對于險資有一定吸引力。目前10年期AAA級的資產支持證券化產品到期收益率可以高于4%，較同期同評級的企業(yè)債更有吸引力。不過，相關產品的評級和信息披露還需進一步完善，以促進市場的發(fā)展。（記者 李超）