新基發(fā)行放緩 固定收益掀發(fā)行熱潮

　　國內(nèi)各類型基金過去一周漲跌不一，股票型和混合型基金表現(xiàn)最好,而債券型以及貨幣型基金表現(xiàn)較差。新基金發(fā)行市場(chǎng)中，在投資者當(dāng)前信心仍待恢復(fù)的狀態(tài)下，固定收益類的產(chǎn)品的表現(xiàn)則相對(duì)突出。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，當(dāng)前債市整體向好，穩(wěn)健型投資者可加大債券型基金配置。

　　購基熱情仍待修復(fù)

　　根據(jù)凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計(jì)，過去一周新成立基金共16只，較前周減少2只，為2011年周峰值的36%，新基金募資規(guī)模共68.29億元，為2011年以來周峰值的5%。從周頻數(shù)據(jù)來看，自2011年以來，新基金成立數(shù)量最多的一周為2015年5月最后一周，合計(jì)數(shù)量為45只，新基金募資規(guī)模最多的一周2015年8月的第一周，合計(jì)規(guī)模為1359億元。整體來看，新基募集規(guī)模較前周回降，基民購基熱情仍在修復(fù)中。

　　本周可認(rèn)購基金方面，50只基金產(chǎn)品中包含，普通股票型基金1只，靈活配置型基金17只，偏股混合型基金2只，偏債混合型基金14只，中長期純債型基金11只，混合債基二級(jí)基金4只，QDII基金1只。對(duì)比前周共60只基金發(fā)行，新基發(fā)行速度有所放緩。而從上周開始認(rèn)購的26只基金中，僅8只靈活配置型基金，其余18只為固定收益類基金（9只偏債混合型基金、9只債券型基金），機(jī)構(gòu)對(duì)權(quán)益市場(chǎng)偏向冷淡，推動(dòng)固定收益類產(chǎn)品發(fā)行火熱。

　　此外，值得注意的是，基金成立規(guī)模也出現(xiàn)兩極分化，多數(shù)產(chǎn)品僅達(dá)2億底限。從單周新成立基金的數(shù)量看，上周新成立基金共16只，較前周略微減少。從新基類型看，普通股票型基金3只，靈活配置型4只，偏債混合1只，中長期純債基金5只，混合債基二級(jí)基金1只，QDII基金1只，貨幣市場(chǎng)基金1只。新成立基金的總募集規(guī)模為68.29億元，平均單只募集規(guī)模為4.27億元，較前周的12.21億元/只大幅減少。

　　從各類產(chǎn)品的募集規(guī)模來看，部分固定收益類基金成立規(guī)模較大，其中，匯添富穩(wěn)健添利A（中長期純債型）募資規(guī)模為20.03億元，融通通盈（偏債混合型）募資規(guī)模為10.46億元。其余產(chǎn)品中，多數(shù)基金的募資份額僅滿足或略超2億份額的成立底限。

　　債券市場(chǎng)整體向好

　　近期債券市場(chǎng)方面，好買基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，上周中債總財(cái)富指數(shù)收于166.2703，較前周上漲0.33%；中債國債總財(cái)富指數(shù)收于166.0459，較前周上漲0.34%；中債金融債總財(cái)富指數(shù)收于167.926，較前周上漲0.32%；中債企業(yè)債總財(cái)富指數(shù)收于156.7299，較前周上漲0.17%；中債短融總財(cái)富指數(shù)收于150.7205，較前周上漲0.07%。

　　中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線則顯示，一年期國債收益率為2.36%，下行9.97個(gè)基點(diǎn)，十年期國債收益率為2.94%，下行5.23個(gè)基點(diǎn)；銀行間一年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率、銀行間三年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率、十年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率分別為3.10%、3.32%和3.96%；一年期AA級(jí)企業(yè)債收益率下行5.32個(gè)基點(diǎn)，三年期AA級(jí)企業(yè)債收益率下行8.28個(gè)基點(diǎn)，十年期AA級(jí)企業(yè)債收益率下行7.85個(gè)基點(diǎn)，分別為3.99%、4.31%和5.31%。

　　宏觀層面，好買分析師指出， 3月17日美聯(lián)儲(chǔ)決定維持貨幣政策不變，同時(shí)下調(diào)年內(nèi)通脹和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，且年內(nèi)加息路徑預(yù)測(cè)從去年12月的4次降至2次。聯(lián)儲(chǔ)決議發(fā)布后，美股、黃金上漲，美債收益率和美元下跌。同時(shí)近期通脹上升可能存在波動(dòng)性的因素，通脹短期或仍將維持在低位，并且全球經(jīng)濟(jì)和金融走勢(shì)仍可能帶來風(fēng)險(xiǎn)，這都顯示出聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景仍然相對(duì)謹(jǐn)慎。“總體而言，近期債券市場(chǎng)的利空確實(shí)加多，央行下調(diào)MLF利率和不做MLF，‘烏龍’事件導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)小幅調(diào)整，但物價(jià)上漲帶來的資金配置效應(yīng)偏弱，還未影響到主要債券投資者的配置需求。”

　　高性價(jià)比資產(chǎn)存配置機(jī)會(huì)

　　2016年，債券投資面臨著較為復(fù)雜多變的宏觀背景。中歐天添擬任基金經(jīng)理孫甜認(rèn)為，從長期來看，經(jīng)濟(jì)的潛在增速依然在緩慢下行通道中，總需求的強(qiáng)勁回升難以看到，債券市場(chǎng)將主要呈現(xiàn)震蕩格局。在具體投資過程中，今年應(yīng)該把握好震蕩格局下的高性價(jià)比資產(chǎn)配置機(jī)會(huì)。

　　孫甜分析，尋找“高性價(jià)比”資產(chǎn)可以沿著兩條主線搜尋。一方面是具備制度紅利和創(chuàng)新特征的投資標(biāo)的。比如，同時(shí)發(fā)行小公募和非公開公司債的上市公司，其非公開發(fā)行的公司債存在較為明顯的收益率溢價(jià)，這主要來自制度差異而非信用風(fēng)險(xiǎn)的暴露。隨著整個(gè)金融系統(tǒng)直接融資占比的上升，信用類資產(chǎn)的投資將成為固定收益投資的藍(lán)海。

　　此外，傳統(tǒng)信用債中盈利穩(wěn)定和改善的確定性投資標(biāo)的也值得關(guān)注。比如，大民生、大消費(fèi)領(lǐng)域里，盈利和現(xiàn)金流穩(wěn)定性較強(qiáng)的行業(yè)，包括食品飲料、醫(yī)藥與醫(yī)療、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、紡織制造、通信服務(wù)等；盈利和行業(yè)景氣度回升的一二線房地產(chǎn)、部分汽車和家電企業(yè)、高端裝備制造類企業(yè)等。

　　針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的產(chǎn)能過剩行業(yè)的信用債，孫甜指出，在經(jīng)濟(jì)下行、違約事件加速爆發(fā)的過程中，信用利差的分化將長期持續(xù)。隨著供給側(cè)改革持續(xù)深化，去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存以及清理“僵尸企業(yè)”，更多的信用違約將浮出水面，信用邊際風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步升級(jí)。目前，去產(chǎn)能任重道遠(yuǎn)，在市場(chǎng)洗牌之前，產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)將注定在債券市場(chǎng)承受更高的信用溢價(jià)，因此在選擇標(biāo)的時(shí)要慎之又慎。（韋夏怡）