公募遭遇“小時代”之痛 虧損微基難清盤

　　今年以來股市不佳，令公募基金的業績大幅下跌，規模也是捉襟見肘。業內人士認為，市場震蕩行情短期難以結束，小微基金將會批量誕生。但就在相關基金清盤止損的過程中，這些“小不點”卻遭遇了不被清盤的尷尬，賠本的基金在持續“流血”。而對于小微基金的出路選擇問題，則又一次被提到了眾人面前。

　　想說清盤不容易

　　由于經濟持續下滑加上股市不斷大跌，今年以來迷你基金的數量大增。數據顯示，截至2016年3月7日，共有589只基金（A/B/C類基金分別計算）資產凈值低于5000萬元紅線，剔除成立不滿1年的產品，低于清盤線的基金數量也超過400只，其中部分規模僅為數百萬元。

　　而與大盤關聯度最高的權益類ETF基金，更是頻現清盤危機。近期公告顯示，匯添富中證能源ETF為此召開持有人大會投票表決是否清盤，旗下的華夏上證能源ETF、華夏上證原材料ETF兩只產品也進行了清盤提示。

　　不過，3月7日再次公告稱，原定于3月4日召開的匯添富中證能源ETF基金清盤的持有人會議，因參會基金份額持有人所代表份額不足基金總份額的50%以上，無法就基金清盤議案進行審議與決議，匯添富中證能源ETF基金于3月7日恢復日常申購、贖回業務。

　　其實早在今年2月3日，匯添富基金就曾發布過公告將于3月初召開持有人會議，商議終止匯添富中證能源ETF的合同，即清盤該產品。而持有人出席會議的人數未能達到法定表決的人數，無法就清盤事項進行表決，則意味著該基金只能繼續維持下去。

　　乍看普通的一則公告，卻突顯出小微基金的尷尬。原則上來說，死守小微基金可能會讓投資者陷入一個有多種惡性因素構成的死循環中，長痛不如短痛，不要期待于業績會扭轉乾坤。但誰知，匯添富中證能源ETF這只基金卻“想說清盤不容易”。

　　虧損基金清盤，合適嗎？

　　清盤是小微基金的出路之一，但問題就在于之前清盤基金多數是盈利的，即累積凈值大于面值，而像匯添富中證能源ETF這樣一只虧損的基金也要坦然清盤，讓投資者的損失永遠定格，這樣一了百了的做法真的合適嗎？

　　公開資料顯示，匯添富中證能源ETF成立于2013年8月23日，按其2015年年報，規模只有0.12億元。截至2016年3月10日，該基金成立以來虧損22.80%。眾所周知，公募基金只要不清盤就可以提取管理費，并且清盤意味著能力的欠缺，也是一件很沒面子的事情。

　　“本質上，清盤是一種比較粗暴的方式，產品虧損的風險由投資者承擔不說，時間成本也可能會比較大，尤其是市場中已經虧損的基金如果清盤，可否考慮對留守到最后的持有人給予一定的補償？”濟安金信基金評價中心主任王群航認為。

　　他給出了如下解釋：以現在的點位來看，很多小微基金都可能處于虧損狀態，即累計凈值低于面值。為了充分保護持有人的利益，為了對基金公司過多發行產品能有一個機制性的遏制，是否可以設計一種方式使得基金在發行和管理的時候更為慎重？此外，如果基金公司對累計凈值與面值之間差額較大的基金給予清盤補償，那么勢必會有套利資金進場，這樣一來或將把基金規模推高做大，而一旦過了“線”則不必清盤，這不也是一種博弈機制嗎？

　　多數規模較小的偏股型基金中，不乏成立以來收益為負的投資者，如何界定持有人的損失、如何對投資者進行補償確實是公募基金所面臨的難題。有業內人士表示，為避免給投資者帶來不必要的麻煩和損失，基金清盤必須慎之又慎，對不再適應市場熱點的基金可以通過轉型解決。而對于規模較小的基金，選擇清盤應盡量照顧到所有投資者的利益，適當做出補償。

　　反觀ETF清盤本身，ETF作為專為牛市而生的一攬子股票產品，給投資者帶來便利的投資渠道。當指數單邊暴漲的局面發生轉變后，正常的新陳代謝其實是市場的自然規律。大盤出現暴跌，類指數的ETF由于沒有擇時和選股的要求，凈值隨市場下挫嚴重，投資者自然集體贖回，規模和成交量的銳減也在意料之中。

　　好買基金研究中心分析師雷昕指出，ETF是為了體現其工具性而生的產品，當這種功能逐漸減弱時，選擇清盤其實是基金資產管理模式走向實質的一種選擇。同時，迷你ETF由于規模較小、成交量清淡，它們的清盤并不會造成流動性沖擊，幾百萬或者千萬級別的拋壓對動輒千萬億流通市值的指數難以造成影響。

　　附表 處于清盤邊緣的非發起式股票型ETF基金