打新收益淪為蚊子肉 基金經(jīng)理配置思路生變

 今年以來，在打新新規(guī)的背景下，新股申購(gòu)中簽率連創(chuàng)新低，由于收益率的不斷調(diào)整，此前大受市場(chǎng)追捧的打新基金如今卻成了燙手山芋。盡管打新基金淪為雞肋，但不少基金經(jīng)理仍表示，在市場(chǎng)波動(dòng)的環(huán)境下，微薄的打新收益對(duì)業(yè)績(jī)?nèi)杂兴暙I(xiàn)。

不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于中簽率的大幅下降，未來打新基金規(guī)模的下降將是大概率事件。在機(jī)構(gòu)資金參與意愿日漸減弱的情況下，打新基金本身面臨較大的贖回壓力，不少打新策略基金開始籌劃轉(zhuǎn)型。

新股中簽率大幅下降

從今年開始，新股申購(gòu)開始實(shí)施新的規(guī)定，取消了此前的預(yù)繳款制度，無需在凍結(jié)資金進(jìn)行打新，同時(shí)2000萬(wàn)股(含)以下且無老股轉(zhuǎn)讓的，采用定價(jià)方式網(wǎng)上發(fā)行，不再網(wǎng)下詢價(jià)和配售。在新規(guī)背景下，新股中簽率也創(chuàng)出了近年來的新低水平。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，相比2015年220只新股0.492%的平均中簽率，2016年1月首輪新股的平均中簽率為0.055%，降幅接近九成，部分新股的中簽率僅維持在萬(wàn)分之二附近的水平。

多位基金經(jīng)理分析，新規(guī)的要求令參與打新的基金增多，參與主體的增加，也令打新中簽率出現(xiàn)大幅下降。“參與的人數(shù)增加，對(duì)于基金公司而言，打新的難度也就變得非常大，相比散戶并沒有太大優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)今年整體的打新收益都不會(huì)預(yù)期太高，打新產(chǎn)品在銷售端可能會(huì)受到投資者的冷遇。”華南某基金公司相關(guān)人士表示。

不過，盡管收益猛降，仍有不少基金持續(xù)參與打新，甚至有中小型基金經(jīng)理拋出“蚊子肉也吃”的觀點(diǎn)。業(yè)內(nèi)分析，雖然中簽的股票不多，對(duì)基金凈值的貢獻(xiàn)不大，但從基金配置策略來看，無論是債券型基金還是偏股型基金，部分倉(cāng)位參與打新而獲得基金總體的增強(qiáng)收益，無疑也成為波動(dòng)市場(chǎng)下的獲取穩(wěn)定回報(bào)的策略之一。另有基金經(jīng)理指出，在中簽率持續(xù)下跌且收益不佳的趨勢(shì)下，參與打新的主體最后會(huì)歸于平衡，打新基金仍有可發(fā)揮空間。

打新基金謀劃轉(zhuǎn)型

值得注意的是，由于1月以來市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，不少打新基金的股票倉(cāng)位較重，基金整體表現(xiàn)趨弱，甚至出現(xiàn)凈值大幅下跌的情況。而在收益率不斷下滑的情況下，不少打新基金面臨甚至者巨額贖回的局面，部分投資者開始對(duì)打新基金可能存在的風(fēng)險(xiǎn)開始提出質(zhì)疑。

濟(jì)安金信副總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)中心主任王群航(博客,微博)認(rèn)為，當(dāng)前打新基金在股市寬幅波動(dòng)中面臨著尷尬局面，盡管策略中的“靈活配置”給予打新基金很大自由發(fā)揮空間，但實(shí)際上打新基金未來如何發(fā)展尚無法明確，無論轉(zhuǎn)型與否，仍然需要暫時(shí)考慮整體回避。

在業(yè)內(nèi)人士看來，在中簽率不斷下降的情況下，打新基金的規(guī)模也會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步縮水，如何應(yīng)對(duì)資金巨額撤出后的清盤壓力，并讓大資金留存下來，成為不少打新基金面臨的共同問題。據(jù)悉，為了挽留機(jī)構(gòu)資金的留存，不少打新基金的基金經(jīng)理開始轉(zhuǎn)變思路，操作上將基金打新轉(zhuǎn)移到債券或者貨幣基金等固收產(chǎn)品的投資上。

另有公募人士提出，以“高配債券、低配打新”的方式來平衡基金整體的收益，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)行情變化配置相關(guān)權(quán)益類資產(chǎn)倉(cāng)位，從而增厚打新基金總體收益，這類組合模式將可以令基金在債底基礎(chǔ)上提供一定比例的增強(qiáng)收益，從而提高打新整體的收益率。此外，部分規(guī)模速降的打新基金考慮徹底轉(zhuǎn)型，回歸靈活配置型基金定位來運(yùn)作基金，但據(jù)業(yè)內(nèi)反映，上述方式涉及基金重新募集、基金投資方向和策略的轉(zhuǎn)變，并需要修改相關(guān)費(fèi)用，運(yùn)作的難度較大。