基金：指數(shù)反復(fù)震蕩 個(gè)股優(yōu)勝劣汰

上周五指數(shù)觸底反彈后，昨日滬深市場再度下跌，但與此前市場集體下跌不同，昨日市場的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)愈加顯著，已經(jīng)嚴(yán)重超跌或本身已經(jīng)體現(xiàn)價(jià)值的公司有望迎來反彈機(jī)會。

顯然，現(xiàn)在判斷市場是否到達(dá)絕對底部并不明智，但從行業(yè)與個(gè)股本身所體現(xiàn)的價(jià)值來看，個(gè)股比指數(shù)更具參考意義。一方面，指數(shù)的強(qiáng)勢反彈并不能帶來個(gè)股大面積拉升，市場仍體現(xiàn)出反彈行情中的結(jié)構(gòu)性分化；另一方面，在殺跌過程中，近期市場也并未出現(xiàn)個(gè)股集體跌停潮，而是越來越多的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，同時(shí)仍有相當(dāng)多品種在指數(shù)下跌過程中創(chuàng)出某一階段的新高，市場的這種反復(fù)下跌和反彈使得個(gè)股分化變得越來越明顯，個(gè)股的有效性得以增強(qiáng)。

融通基金認(rèn)為，目前而言，投資者對股票資產(chǎn)避之不及的悲觀態(tài)度，在某種程度上反映出底部的特征。與此同時(shí)，在A股市場進(jìn)入年報(bào)業(yè)績披露的窗口期，上市公司去年的業(yè)績狀況已經(jīng)大致得以披露。那些業(yè)績表現(xiàn)靚麗、本身仍有較強(qiáng)成長性和市值空間的品種往往會得到基金的關(guān)注，尤其是在一波幅度較大的調(diào)整后，具有資金共識的品種在市場結(jié)構(gòu)性行情中將更顯強(qiáng)勢。

市場反復(fù)劇烈震蕩以及對概念品種的殺跌，實(shí)際上也意味著原先的投資邏輯和定價(jià)邏輯已經(jīng)被打破和顛覆，這也勢必需要重新定價(jià)。鵬華基金首席策略分析師張戈認(rèn)為，過去兩年小盤成長股漲幅巨大，其中存在“并購—估值提高—再并購……”這樣一個(gè)正反饋機(jī)制。2016年是預(yù)期兌現(xiàn)年，且市場下跌會直接打破這個(gè)反饋。因此，需要關(guān)注傳統(tǒng)周期性股票的投資機(jī)會，一是去產(chǎn)能，二是2015年10月后的政策寬松，總會產(chǎn)生些作用。張戈同時(shí)認(rèn)為，一般來說，一個(gè)年度中市場會有1至2輪波動(dòng)，現(xiàn)在再賣的價(jià)值不大。漲快跌久的市態(tài)下，未來如果買入還應(yīng)留意積極尋找賣點(diǎn)。

至于具體操作策略，大摩華鑫一位基金經(jīng)理認(rèn)為，行業(yè)和個(gè)股選擇應(yīng)以穩(wěn)為主，可持續(xù)關(guān)注大健康、大消費(fèi)以及市場整體大幅下落后的價(jià)值型股票，同時(shí)對未來年報(bào)中或?qū)⒂谐A(yù)期表現(xiàn)的品種可提前判斷和布局。同時(shí)，部分基金經(jīng)理也強(qiáng)調(diào)關(guān)注面向00后和90后等個(gè)性化消費(fèi)領(lǐng)域，整體而言，市值具有吸引力的成長股仍是當(dāng)下資金布局未來反彈的主要品種。