減持禁令即將到期 基金認為頂格減持概率低

今年7月初，監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布公告，規(guī)定從即日起6個月內(nèi)，A股大股東及高管不得減持股份。此禁令將在元旦后到期，近期已有包括牧原股份、易聯(lián)眾在內(nèi)的多家上市公司公告，表達出減持意愿。有券商研報稱，1月大股東潛在減持規(guī)模約在1.1萬元左右。但是，記者采訪的多家機構(gòu)人士表示，在近期產(chǎn)業(yè)資本頻頻搶籌以及市場并未大幅回暖的情況下，大股東頂格減持的概率低，且目前市場對于該事件已經(jīng)陸續(xù)有所反應(yīng)，所以預(yù)料對市場造成的沖擊有限。不過，對于部分近期漲幅過高的中小市值股票，應(yīng)警惕短期風險。

頂格減持概率低

中金公司發(fā)布的最新研報表示，測算的1月份股東高管潛在解禁規(guī)模為1.1萬億元左右，占A股自由流通市值的5.2%；一季度大股東和高管的解禁規(guī)模接近1.5萬億元，占自由流通市值的7.1%。

“陽光下沒有秘密。”北京大君智萌投資管理有限公司董事長呂長順表示，“如果大家都擔心減持解禁帶來的影響，那么市場一定在這之前就調(diào)整到位了，解禁日當天反而應(yīng)該表現(xiàn)正常。”他進一步解釋稱，近期市場的熱點恰恰落在產(chǎn)業(yè)資本增持的概念，包括證金公司在下跌中買了很多股票，保險公司最近也頻頻舉牌，所以除非大股東持有的股票占比很高，否則如果此時減持，他們需要考慮股權(quán)分散甚至是公司易主的威脅，在這種擔憂下，大股東一般會比較“惜股”。另外，大股東減持一般是在牛市或者市場上漲過程中，一邊拉股價一邊減持，而不是一邊下跌一邊減持，“像今年4、5月時，那時是最好的減持時機，所以在目前點位并不高的情況下，大規(guī)模減持或者頂格減持的概率并不大。”

北信瑞豐基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)高峰也認為，減持禁令到期對市場的影響總體來講是心理層面的，實際利空作用預(yù)料不大。當前的市場點位并沒有明顯高于禁令出臺時的點位，如果監(jiān)管層擔心禁令到期會給市場帶來一定沖擊，也會公布一些相應(yīng)的措施進行對沖，所以當時減持禁令后還附上了一句話，即“到期之后減持本公司股份的辦法，另行規(guī)定”，這就預(yù)留了一定的調(diào)整空間，預(yù)計在1月8日之前會有一個具體的減持辦法出來，例如要求上市公司提前較長一段時間公布大股東減持的數(shù)量或公布其它限制性的措施，減緩市場的擔心。所以，他認為此事件的短期影響會小于大多數(shù)投資者的預(yù)期。

申萬宏源在一份報告中也提到，三個邏輯使得大非解禁不構(gòu)成A股市場的核心矛盾：首先，大非大概率是高風險偏好的投資者，即便減持仍受困“資產(chǎn)荒”，無法真正撤離股市；其次，管理層有能力引導(dǎo)大非解禁減持有序進行，市場賺錢效應(yīng)減弱有違管理層當初限制大非賣出的初衷；另外，大非減持擇時加上市值管理動力提升，有助于緩和解禁對于股價的影響。

中小創(chuàng)面臨壓力

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在已公告大股東有明確減持意愿的股票中，牧原股份是36只公募基金的前十大重倉股，易聯(lián)眾則是19只公募基金的重倉股，印紀傳媒和羅頓發(fā)展分別被2和1只基金重倉持有，國禎環(huán)保和金貴銀業(yè)目前沒有公募基金重倉持有。

“目前公告的或者有潛在減持動力的上市公司中，多以中小市值股票為主。眾所周知，近一年業(yè)績比較靠前的公募基金都十分熱衷于中小創(chuàng)，面臨減持壓力也會有所動作。加上每年年末藍籌都會有一波或大或小的藍籌行情，所以提前調(diào)倉換股也是比較常見的做法。我最近就騰出倉位買了一些電器、水電股，在市場中爭取不掉隊。”北京某中型規(guī)模的基金經(jīng)理說。

呂長順也提醒，除了上述原因外，近兩個月中小創(chuàng)上漲幅度比較大，所以在解禁日之前，不排除其持續(xù)震蕩的可能。“不過，對于專業(yè)投資人來說，最重要的還是看公司基本面，大股東減持不代表公司發(fā)展不好，這不是長期投資需要考慮的重點，只做短期避險考量。”他說。

高峰稱，從積極的方面理解，上市公司大股東減持一般會選擇股價在高位的時期，等這波心理因素的影響完成后，且市場跟隨調(diào)整得較低，或許會是一個比較好的買入時機。