萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)成為當(dāng)下資本市場(chǎng)最熱的話題，而險(xiǎn)企因?yàn)轭l頻舉牌的舉動(dòng)也被貼上瘋狂的標(biāo)簽。尤其近日萬(wàn)科董事長(zhǎng)王石在微博轉(zhuǎn)發(fā)一篇有關(guān)險(xiǎn)企借助萬(wàn)能險(xiǎn)洗錢(qián)的文章更是將萬(wàn)能險(xiǎn)推到了風(fēng)口浪尖。據(jù)了解，近期多家險(xiǎn)企頻頻舉牌所動(dòng)用的資金正是旗下的諸多萬(wàn)能險(xiǎn)賬號(hào)。

　　舉牌原動(dòng)力

　　相比其他金融機(jī)構(gòu)頻頻曝出資金缺口，保險(xiǎn)業(yè)顯得很有錢(qián)。安邦、前海等多家險(xiǎn)企在二級(jí)市場(chǎng)豪擲動(dòng)輒數(shù)十億元甚至上百億元的資金似乎成為家常便飯。大商股份和歐亞集團(tuán)昨日分別披露，近日，“黑馬”安邦保險(xiǎn)通過(guò)旗下多家子公司增持公司股份，目前持股比例均超過(guò)10%。12月以來(lái)安邦保險(xiǎn)已經(jīng)舉牌10次，涉及7家上市公司。

　　活躍于資本市場(chǎng)的險(xiǎn)企遠(yuǎn)不止安邦一家。統(tǒng)計(jì)顯示，今年下半年以來(lái)，包括富德生命人壽、前海人壽、安邦保險(xiǎn)、陽(yáng)光保險(xiǎn)等在內(nèi)的至少8家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)花費(fèi)超1300億元舉牌，涉及上市公司26家。

　　險(xiǎn)企如此闊綽的表現(xiàn)，主要在于有來(lái)自于公司多個(gè)萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶的資金支撐。歐亞集團(tuán)公告顯示，安邦保險(xiǎn)旗下的和諧健康險(xiǎn)公司和安邦養(yǎng)老險(xiǎn)公司分別通過(guò)萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶購(gòu)買(mǎi)歐亞普通股股票，合計(jì)持有4.55%。

　　萬(wàn)能險(xiǎn)已成為光顧二級(jí)市場(chǎng)的“常客”。資料顯示，金地集團(tuán)前十大流通股中，保險(xiǎn)公司萬(wàn)能賬戶獨(dú)占3席，分別為富德生命人壽的兩款萬(wàn)能險(xiǎn)和華夏人壽的一款萬(wàn)能險(xiǎn)，而在浦發(fā)銀行的前十大流通股東中，也出現(xiàn)了富德生命人壽的萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶。此外，金融街、三特索道、承德露露、韶能股份也分別有平安、君康、陽(yáng)光、前海等萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶的身影。

　　對(duì)此，平安證券非銀金融行業(yè)首席分析師繳文超認(rèn)為，過(guò)去保險(xiǎn)公司往往喜歡將保險(xiǎn)資金配置于流動(dòng)性較差的非標(biāo)資產(chǎn)，但是這種配置使得保險(xiǎn)公司面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一旦第二年保費(fèi)銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期，現(xiàn)收現(xiàn)付的模式將難以為繼，而在此時(shí)變現(xiàn)非標(biāo)資產(chǎn)維持流動(dòng)性較難。而股票則具備流動(dòng)性特征，尤其是大市值藍(lán)籌股，變現(xiàn)速度較快，變現(xiàn)成本較低。

　　萬(wàn)能險(xiǎn)遭非議

　　正是險(xiǎn)企在頻頻舉牌中出現(xiàn)的這一險(xiǎn)種，近日因王石的微博引起關(guān)注。王石在微博轉(zhuǎn)載一篇名為《萬(wàn)科被野蠻入侵背后的真相，一場(chǎng)大規(guī)模洗錢(qián)的犯罪》的文章，稱“保險(xiǎn)公司成為了一個(gè)洗錢(qián)的重要通道,將萬(wàn)能險(xiǎn)拋在了日光燈下”。

　　一款監(jiān)管批準(zhǔn)、多年銷(xiāo)售的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，何以變?yōu)橄村X(qián)工具？為此，前海人壽還回應(yīng)萬(wàn)能險(xiǎn)“洗錢(qián)說(shuō)”，認(rèn)為完全合規(guī)。

　　據(jù)了解，萬(wàn)能險(xiǎn)是包含投資和保障兩大功能的人身險(xiǎn)產(chǎn)品，客戶的保費(fèi)會(huì)分別進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)保障賬戶用于保障，和進(jìn)入投資賬戶用于投資。之所以取名為“萬(wàn)能”，在于保障額度和投資額度設(shè)置的主動(dòng)權(quán)在投保人手中，調(diào)整和領(lǐng)取均較為便捷，投資賬戶的資金由保險(xiǎn)公司代為投資，投資利益上不封頂，下設(shè)最低保障利率。此前，萬(wàn)能險(xiǎn)最低保證利率設(shè)定為2.5%，今年初萬(wàn)能險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化之后這一關(guān)鍵性指標(biāo)設(shè)為3.5%，隨著銀行存款利率下調(diào)，萬(wàn)能險(xiǎn)對(duì)投資者的吸引力明顯增強(qiáng)。

　　保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，前10個(gè)月，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)到6000億元，占總保費(fèi)收入的29.6%，這其中超過(guò)22家險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)占比超過(guò)五成，有的公司占比超過(guò)九成。

　　南開(kāi)大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)系教授朱銘來(lái)指出，這與險(xiǎn)企萬(wàn)能險(xiǎn)收益的持續(xù)走高不無(wú)關(guān)系。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，安邦在5%-5.5%，而富德生命人壽為4.8%-7.7%。繳文超指出，不少保險(xiǎn)公司出于和理財(cái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的需求，將保單的期限短期化，從而出現(xiàn)期限錯(cuò)配，負(fù)債久期小于資產(chǎn)久期。

　　監(jiān)管緊急亮紅燈

　　一直以來(lái)，險(xiǎn)企為負(fù)債經(jīng)營(yíng)，較快的保費(fèi)增長(zhǎng)使得公司面臨較大的資金配置壓力。近幾年，險(xiǎn)資投資渠道不斷開(kāi)閘，權(quán)益投資上限提高至30%，給險(xiǎn)企更大的操作空間。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)研究中心主任郝演蘇表示，險(xiǎn)企為了控制風(fēng)險(xiǎn)，往往都是先找到投資項(xiàng)目，根據(jù)投資項(xiàng)目所需要的現(xiàn)金流來(lái)銷(xiāo)售相應(yīng)規(guī)模的產(chǎn)品，這樣可以確定未來(lái)的投資收益。不過(guò)，不少險(xiǎn)企卻將短期產(chǎn)品所收得的資金投資到了一些長(zhǎng)期的項(xiàng)目上，導(dǎo)致了長(zhǎng)錢(qián)短投、資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配，嚴(yán)重影響了現(xiàn)金流。

　　與此同時(shí)，雖然通過(guò)配置藍(lán)籌股能一定程度地緩解期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，但出于審慎監(jiān)管考慮，保監(jiān)會(huì)近期接連發(fā)文對(duì)險(xiǎn)企進(jìn)行“指導(dǎo)”，不僅規(guī)范高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品，還發(fā)文要求部分險(xiǎn)企分析資產(chǎn)負(fù)債匹配狀況，進(jìn)行壓力測(cè)試。

　　一邊是監(jiān)管不斷立規(guī)矩，另一邊則是追逐高杠桿收益的險(xiǎn)企仍頻頻舉牌。某險(xiǎn)企相關(guān)負(fù)責(zé)人直指，目前，許多險(xiǎn)企的資金運(yùn)用處于灰色地帶，不少公司淪為股東“抽血機(jī)”，股市經(jīng)歷7月大跌后給機(jī)構(gòu)投資帶來(lái)了機(jī)會(huì)，不少險(xiǎn)企將目光拋向二級(jí)市場(chǎng)。有的險(xiǎn)企在資本金不足時(shí)，將險(xiǎn)企股份質(zhì)押來(lái)炒股，再發(fā)行資管計(jì)劃。

　　對(duì)于此類積聚的不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、利益輸送方面的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管曾于去年5月發(fā)令要求險(xiǎn)企及時(shí)公布并上報(bào)關(guān)聯(lián)交易，然而新規(guī)由于只有規(guī)則沒(méi)有處罰被指欠火候。日前，保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置審慎性監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求險(xiǎn)企進(jìn)行自查并對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行壓力測(cè)試。