⊙百瑞信托研發(fā)中心/南開(kāi)大學(xué)博士后流動(dòng)站

　　蔡華 博士

　　近年來(lái)，受我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響，信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)事件屢見(jiàn)報(bào)端，尤其是2014年，全行業(yè)兌付總規(guī)模達(dá)1.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)40%，全行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模也達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的781億元，環(huán)比增長(zhǎng)24.77%。信托業(yè)不良資產(chǎn)在累積，信托公司源頭風(fēng)險(xiǎn)控制能力引起行業(yè)內(nèi)外關(guān)注。

　　經(jīng)分析，2014年信托不良資產(chǎn)呈現(xiàn)以下特征：一是不良業(yè)務(wù)資產(chǎn)涉案金額較大。從披露的訴訟案件可以看出，2014年新增重大訴訟事項(xiàng)（包括未決訴訟事項(xiàng)和已決訴訟事項(xiàng)）達(dá)到近40起，涉案總金額（包括申請(qǐng)執(zhí)行）達(dá)到15億元。二是不良資產(chǎn)行業(yè)集中度較高，年初，監(jiān)管部門(mén)摸底信托公司風(fēng)險(xiǎn)存量的結(jié)果顯示，90%的信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)集中于房地產(chǎn)、地方政府融資平臺(tái)、礦產(chǎn)能源以及藝術(shù)品、紅酒類(lèi)信托；而最近的摸底結(jié)果則顯示風(fēng)險(xiǎn)仍集中在能源及房地產(chǎn)領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)半年左右的調(diào)整后，信托公司在這兩個(gè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)仍然沒(méi)有得到較好的化解。三是信托不良資產(chǎn)表現(xiàn)形式多樣化，不良業(yè)務(wù)包括融資類(lèi)業(yè)務(wù)、股權(quán)投資類(lèi)業(yè)務(wù)，資金池、財(cái)產(chǎn)收益權(quán)類(lèi)業(yè)務(wù)、通道類(lèi)業(yè)務(wù)以及事務(wù)管理類(lèi)業(yè)務(wù)等多個(gè)類(lèi)別。截至2014年末，信托行業(yè)共有369個(gè)項(xiàng)目存在風(fēng)險(xiǎn)隱患，涉及金額781億元，占管理信托資產(chǎn)規(guī)模的0.56%。

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　　信托警報(bào)已響起？

　　有些人可能會(huì)擔(dān)心，我國(guó)信托行業(yè)是否還有更多的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目一直隱藏于全行業(yè)近年來(lái)靚麗的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)后面，并最終引發(fā)行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？

　　我們認(rèn)為，我國(guó)信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)整體是可控的。

　　首先從信托不良率來(lái)說(shuō)。據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)披露，目前信托行業(yè)不良資產(chǎn)規(guī)模和不良率總體相對(duì)較低，行業(yè)平均不良資產(chǎn)規(guī)模5996.51萬(wàn)，行業(yè)固有資產(chǎn)不良率平均為3%。不良資產(chǎn)規(guī)模較大的十家信托公司占行業(yè)總體不良資產(chǎn)的82.87%。2014年年報(bào)中，共有23家信托公司披露了重大訴訟事項(xiàng)，共涉及案件60多起，從披露重大訴訟事項(xiàng)的信托公司數(shù)量和案件總數(shù)來(lái)看，與2013年并無(wú)太大變化。但是從新增訴訟案件數(shù)量和具體案件類(lèi)型來(lái)看，訴訟事項(xiàng)無(wú)論是數(shù)量還是規(guī)模均較以往年度有較大增加，同時(shí)信托項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)處置方式也更加市場(chǎng)化。當(dāng)前，信托公司開(kāi)始通過(guò)并購(gòu)、重組、法律追索、處置等不同方式，對(duì)信托項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行市場(chǎng)化化解，這樣既能提升主動(dòng)管理能力，又能逐步弱化“剛性兌付”，從而大大降低了行業(yè)發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

　　其次從撥備、凈資產(chǎn)對(duì)不良資產(chǎn)的覆蓋以及信托行業(yè)注資情況來(lái)看。近年來(lái)，由于監(jiān)管部門(mén)對(duì)信托業(yè)實(shí)行信托賠償準(zhǔn)備金和凈資本約束制度，使得我國(guó)信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力得到持續(xù)增強(qiáng)。截至2014年底，全行業(yè)計(jì)提的信托賠償準(zhǔn)備金已達(dá)到120.91億元，如果行業(yè)問(wèn)題信托項(xiàng)目規(guī)模按照600億元測(cè)算，僅信托賠償準(zhǔn)備金即可覆蓋全部問(wèn)題資產(chǎn)的近20%；同時(shí)，全行業(yè)凈資產(chǎn)已達(dá)到3196.22億元，較去年增加了641.04億元，同比增長(zhǎng)25.09%。因此，充足的撥備和凈資產(chǎn)將成為抵御出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有力防線。由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)從風(fēng)險(xiǎn)防范和開(kāi)展業(yè)務(wù)角度對(duì)信托公司注冊(cè)資本有新要求，多數(shù)信托公司通過(guò)定向增發(fā)、利潤(rùn)轉(zhuǎn)增和引入新股東等多種手段提升凈資本水平，以提升風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，實(shí)現(xiàn)對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的更好覆蓋，并對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)進(jìn)行提前布局。截至目前，已有15家信托公司注冊(cè)資本超過(guò)30億元。2014年，披露凈資本風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的38家信托公司，凈資本/各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本之和的均值為208%，實(shí)現(xiàn)了對(duì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的完全覆蓋。

　　整體風(fēng)險(xiǎn)可控

　　另外，從信托公司風(fēng)險(xiǎn)防控能力來(lái)看。整體而言，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜程度在上升，市場(chǎng)對(duì)更復(fù)雜融資的需求亦在上升。在此形勢(shì)下，信托公司一方面會(huì)針對(duì)宏觀調(diào)控政策和行業(yè)發(fā)展形勢(shì)，進(jìn)一步提升客戶準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)客戶的盡職調(diào)查，通過(guò)法律、風(fēng)險(xiǎn)等部門(mén)的審核，以及集體決策的形式，保證項(xiàng)目審批的有效性，并借助于項(xiàng)目巡查、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的建立和完善來(lái)加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目的后期管理，致力于打造可以涵蓋事前、事中、事后全流程各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的全面風(fēng)控體系；另一方面，2014年以來(lái)，銀監(jiān)會(huì)大力推進(jìn)信托業(yè)“八項(xiàng)機(jī)制”建設(shè)，其著眼點(diǎn)就在于提升信托公司的整體風(fēng)控能力，特別是以 “信托業(yè)保障基金”及其管理公司成立為標(biāo)志的“行業(yè)穩(wěn)定機(jī)制”的建立，更是將信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制從公司層面提升到了行業(yè)層面，可以更有效的防范信托業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，作為未來(lái)監(jiān)管布局的重要組成部分，國(guó)務(wù)院正在組織起草《信托公司條例》，監(jiān)管當(dāng)局也正在加緊研究推出《信托登記管理辦法》、《信托公司信托業(yè)務(wù)盡職指引》等相關(guān)文件，并調(diào)整信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)全方位、立體化的監(jiān)管“組合拳”，以期全面提升行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力并建立信托業(yè)的長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制。

　　最后，再來(lái)看一下信托公司經(jīng)營(yíng)模式的變化。2014年以來(lái)，我國(guó)信托業(yè)充分發(fā)揮行業(yè)和制度優(yōu)勢(shì)，積極拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)，不少公司開(kāi)始積極拓展養(yǎng)老地產(chǎn)、土地流轉(zhuǎn)、消費(fèi)信托、醫(yī)療信托以及資產(chǎn)證券化等新領(lǐng)域，其中一些實(shí)力較強(qiáng)的信托公司已在上述領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)項(xiàng)目落地，并在專(zhuān)業(yè)人才儲(chǔ)備、對(duì)員工的激勵(lì)等方面進(jìn)行了積極的探索和嘗試。目前，國(guó)內(nèi)整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)有兩個(gè)大趨勢(shì)，即從通道類(lèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理類(lèi)業(yè)務(wù)和從借貸類(lèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向權(quán)益類(lèi)業(yè)務(wù)，這將有力推動(dòng)信托業(yè)務(wù)走向多元化。同時(shí)隨著投資者的理財(cái)意識(shí)覺(jué)醒和理財(cái)觀念更新，我國(guó)會(huì)逐步具備消費(fèi)信托、家族信托和公益信托發(fā)展的土壤。隨著信托公司轉(zhuǎn)型升級(jí)逐步完成和在新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷開(kāi)疆拓土，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域累計(jì)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)也有望逐步得到化解。

　　綜合來(lái)看，相對(duì)于我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)2014年末1.64%的不良貸款率，我國(guó)信托業(yè)0.56%的資產(chǎn)不良率對(duì)行業(yè)發(fā)展的影響有限，整體風(fēng)險(xiǎn)可控，更不必?fù)?dān)心近期會(huì)出現(xiàn)行業(yè)性系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。但就目前而言，壓在信托公司肩上轉(zhuǎn)型升級(jí)和防控風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)子依然沉重，在日益加劇的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，如何積極順應(yīng)監(jiān)管政策以及市場(chǎng)的變化，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下創(chuàng)新圖變，找到適合自己的可持續(xù)發(fā)展模式，整個(gè)信托行業(yè)還有很長(zhǎng)的路要走。